$瑞幸粉单(LKNCY)$ 瑞幸最新的一季报出炉，有点超出预期的惨烈，原本以为Q1的竞争压力已经缩小，但现实似乎并没有。二级市场似乎提前得到了风声，近期瑞幸的股价早前反弹到26美金后又开始一路下滑，到昨晚收盘回到了21美金。
先来看下几个核心的的财务指标：
（1）总营收62.781亿元，同比增长41.5%；
（2）自营门店收入45.796亿元，同比增长45.8%，联营门店收入15.080亿元，同比增长32.8%；
（3）净新开门店2342家，环比增速24.4%，报告期末门店总数达18590家，其中自营门店12199家，联营门店6391家
上述几个指标还在预期内，但下面几个指标的确超出我的预期：
（1）一季度重新转亏，gaap下的亏损6510万元，去年同期是盈利6.8亿；
（2）一季度自营门店opm跌到只有7%，去年同期是25%；
（3）一季度自营门店同店销售增速是-20%，去年同期是30%；
到底是何种原因导致的如此局面，我们来看下成本项，可以说个个都超过了收入增速，这也是直接导致瑞幸本季度重新进入亏损状态的原因：
（1）原材料成本29.444亿元，同比大增67.8％；
（2）门店租金和其他运营成本为18.333亿元，同比大增105.6％ ，官方解释是由于劳动力成本、门店租赁成本以及公用事业和其他门店运营成本的增加，猜测与在核心位置加大自营门店的开店数量有关，从而带来门店租金的大幅上升；
（3）折旧和摊销费用2.594亿元（合3590万美元），同比大增139.2％；
（4）销售和营销费用3.258亿元（合4,510万美元），同比大增63.4％；
通过以上能看来，除了所谓的季节性因素，以及2个季度的缺乏大爆品的支撑，低价竞争对瑞幸的伤害的确很大。它的两个表现是：瑞幸需要开出更多的店去围剿库迪，这带来的影响是稀释自营门店的销售增速；二是，成本的急剧增加，到一季度末瑞幸的现金流少了12亿，这非常夸张。
但是要强调，这种崩盘已经不是所谓的季节性因素能解释的了，我们看几个数据：
同店销售增速22年Q4疫情基数下，23Q4同店增长只有13.5%，相比下23Q1~Q3分别是29.6%、20.8%、19.9%。
月活跃交易用户 数，Q4环比 -13%，22年Q4疫情ne样也才环比 -7%。
从今年3月开始，瑞幸已经开始减少补贴力度，9.9咖啡的范围不断收窄，估计是管理层已经意识到了这种恶性竞争对公司的伤害。但话说回来，瑞幸财报已经灿烈到这种程度，库迪到底还能撑多久，到二季度，咖啡开始迎来旺季，期待下瑞幸q2的表现。