$瑞幸粉单(LKNCY)$ 瑞幸最新的一季报出炉,有点超出预期的惨烈,原本以为Q1的竞争压力已经缩小,但现实似乎并没有。二级市场似乎提前得到了风声,近期瑞幸的股价早前反弹到26美金后又开始一路下滑,到昨晚收盘回到了21美金。
先来看下几个核心的的财务指标:
(1)总营收62.781亿元,同比增长41.5%;
(2)自营门店收入45.796亿元,同比增长45.8%,联营门店收入15.080亿元,同比增长32.8%;
(3)净新开门店2342家,环比增速24.4%,报告期末门店总数达18590家,其中自营门店12199家,联营门店6391家
上述几个指标还在预期内,但下面几个指标的确超出我的预期:
(1)一季度重新转亏,gaap下的亏损6510万元,去年同期是盈利6.8亿;
(2)一季度自营门店opm跌到只有7%,去年同期是25%;
(3)一季度自营门店同店销售增速是-20%,去年同期是30%;
到底是何种原因导致的如此局面,我们来看下成本项,可以说个个都超过了收入增速,这也是直接导致瑞幸本季度重新进入亏损状态的原因:
(1)原材料成本29.444亿元,同比大增67.8%;
(2)门店租金和其他运营成本为18.333亿元,同比大增105.6% ,官方解释是由于劳动力成本、门店租赁成本以及公用事业和其他门店运营成本的增加,猜测与在核心位置加大自营门店的开店数量有关,从而带来门店租金的大幅上升;
(3)折旧和摊销费用2.594亿元(合3590万美元),同比大增139.2%;
(4)销售和营销费用3.258亿元(合4,510万美元),同比大增63.4%;
通过以上能看来,除了所谓的季节性因素,以及2个季度的缺乏大爆品的支撑,低价竞争对瑞幸的伤害的确很大。它的两个表现是:瑞幸需要开出更多的店去围剿库迪,这带来的影响是稀释自营门店的销售增速;二是,成本的急剧增加,到一季度末瑞幸的现金流少了12亿,这非常夸张。
但是要强调,这种崩盘已经不是所谓的季节性因素能解释的了,我们看几个数据:
同店销售增速22年Q4疫情基数下,23Q4同店增长只有13.5%,相比下23Q1~Q3分别是29.6%、20.8%、19.9%。
月活跃交易用户 数,Q4环比 -13%,22年Q4疫情ne样也才环比 -7%。
从今年3月开始,瑞幸已经开始减少补贴力度,9.9咖啡的范围不断收窄,估计是管理层已经意识到了这种恶性竞争对公司的伤害。但话说回来,瑞幸财报已经灿烈到这种程度,库迪到底还能撑多久,到二季度,咖啡开始迎来旺季,期待下瑞幸q2的表现。