报告作者：范小明，皮舜，张帆
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我们首次覆盖【达内科技】，给予强烈推荐评级！

观点如下：

1、IT培训教育受益行业景气和实践性特点，近几年快速发展。我们判断市场远未饱和，行业容量将高速扩张。2013年我国IT职业教育市场76.95亿元，公司实现营收9283万美元，3年CAGR为89.9%，市场占有率份额8.3%，排名第一。

2、达内科技针对IT培训中动手能力远远大于理论能力的需求，首创IT培训中O2O的互动教学模式，彻底解决了线下教育无法规模化、线上教育没有课堂氛围的问题！达内科技的教学模式，融合了以YY为代表的纯线上授课和以新东方为代表的传统教学中心的双重优点。模式让人耳目一新。

3、公司的扩张，将从2个维度进行。第一：课程数量（即各地学习中心开设的数量）；第二：课程提价的幅度。我们经模型测算得出2014-2016年净利润分别为23.85、38.40和51.81百万美元。以50.66百万份ADS，来计算对应的每份ADS收益分别为0.47、0.76和1.03美元。

当前股价仅为11.12美元，相当于2014年【23.66倍P/E】，2015年的14.63倍P/E。强烈建议从长期角度进行布局！


详细情况，请大家参考今日发出来的【深度报告】。

附注：研究报告的服务对象是机构投资者，因此其推导过程和目标价的设定，是为具有长期投资理念和一定风险承受能力的机构投资者服务的。对于个人投资者而言，请参考报告信息和推理过程，对于目标价的追求应该退而求其次。