3月份发表了《电子行业部分股票2013年度展望报告》一文后，在后续的1个多月时间里，所述及的10支股票，普遍走出了大幅上涨的行情。其中尤以欧菲光、安洁科技、水晶光电、康得新等4股票为代表，引起了众多投资者的欣赏和讨论。如今医药生物、消费电子等行业的成长股，在大盘下跌的情况下一枝独秀，成为中国经济弱复苏背景下一道亮丽的风景线。如今涨幅过于突出，也引起了市场对于成长股短线回调并分化的一种担忧。在第一季报公布完毕，距离中报时间也很远的业绩真空期，我对电子行业的部分股票的二季度走势做出简要的展望。

电子行业的基本面分析，和上篇文章中的观点大致保持不变。首先，中低端智能手机的销售将继续放量；其次，以三星、华为为代表的智能手机系列反击创新力下降的苹果终端产品；第三，中大尺寸触摸屏渐次受到消费者的青睐；最后，安防行业的景气度并未有明显的下降的信号。

1、$顺络电子(SZ002138)$

智能手机芯片台商“联发科技”第一季度的芯片出货量为36KK，几乎和2012年第四季度持平，预计第二季度将环比增长25%以上。这反应了今年大陆智能手机爆发的高景气度。顺络电子作为高端电感的国内龙头供应商，其业绩和智能芯片出货的景气度是高度相关的。2013年Q1，在电子行业的传统淡季中，其营收规模和2012年Q4持平，超过了2亿，这在电子行业中是独树一帜的。根据电子行业的季节规律，我们可以推断Q2和Q3都会相对于Q1有较大规模的增长，不管是营收还是净利润，2013都会走上一个新的台阶。今年这种让人惊喜的业绩，是否包含了股权激励的因素使得业绩得以平滑，不应该成为投资者纠结的要点。因为从更宏大的产业视野来看，公司的下游客户是高通、联发科技等国际一流芯片厂商，而直接竞争对手在日本，“顺络电子”完全跳过了电子产业转移的日韩->台湾->大陆的传统路径，在A股的电子行业股票中，是难能可贵的。

2、$欧菲光(SZ002456)$

这几个月欧菲光的上涨势头超出了我之前的预期。股价短期要承受回调的风险，投资者可暂时回避。但是其价位进入合理区间后，依然具备长线投资价值。第一，生产ITO导电膜的3条生产线，Q2即将满产，以满足GFF工艺触摸屏的需求缺口。这充分反映了公司在垂直一体化的产业链上的研发实力和执行力，这将进一步降低中小尺寸屏幕的降价压力，维持毛利率。第二，800-1300万高像素的微摄像头模组已经开始批量供货，今年下半年出货量可能达到1500万，在毛利率16%的假设条件下，将贡献利润近1亿。第三，尽管我认为短期时间内，在“纳米银”材料上进行突破以取代ITO导电膜的可能性很小，但是Metal Mesh工艺创新后解决中大尺寸触摸屏上金属网格肉眼可见的问题，成功的可能性值得期待。第四，根据中信证券研究员林振民的观点来看，从市值空间这个角度来分析，TPK市值390亿元人民币，欧菲光今年可能成为行业第二位，触摸屏行业的市值可以估为TPK的一半。其次，微摄像头模组正在规模性供货，成长的空间可以用龙头“舜宇光学”的一半来估算，即73亿元人民币的一半。因此长期来看，欧菲光的当前市值230亿也比较合理。

3、$长信科技(SZ300088)$

这家公司正在筹划重大资产重组事宜，我个人猜测是收购触摸屏的模组厂。从这一点来看，管理层对于发展战略有着清晰的认识。虽然目前依靠4条G2.5世代线和3条G3世代线给TPK供应OGS工艺触摸屏的Sensor取得了不错的业绩，但是管理层并不满足于此，长远目标是建设一体化的触摸屏的产业线。另外，从其他更细致的角度来讲，2013年计划新增1条G2.5世代线和3条G3世代线，继续扩大Sensor的营收，新增6条独有的TFT减薄业务线，再加上公司原有的ITO导电玻璃业务为基础，在“三驾马车”的带领下，近几年的业绩成长应该是有足够保证的。如果各条生产线进度顺利并且行业景气度得以保持的话，成长为下一个“欧菲光”也是有可能的。从短期的角度来讲，不少投资者担心5月底的解禁会给股价带来下行的压力，但是仔细分析可以发现，二股东“润丰”的股票依然处在质押状态，它的股本和控股股东相差无几，因此解禁的压力也不会对股价造成实质性的影响。在“欧菲光”、“水晶光电”、“安洁科技”等成长股大幅上涨后续承压的背景下，“长信科技”很可能是后续的亮点。

4、$万顺股份(SZ300057)$

市场对“万顺股份”的关注点，一直集中在它享受高估值的ITO导电膜领域。从今年一季度的执行情况来看，由于受到春节开工天数减少的影响，这块的营收是略低于预期的。例如，和“骏达光电”全年1.07亿元的合同，第一季度执行金额为174万元左右。根据我们的了解，一期工程的生产线需要兼顾生产和研发，产能分化，产品也是电容式和电阻式各半。因此我对该股票暂时调低评级，后续的走势要看第三季度的二期工程实施进展情况。下半年二期工程的设备和聘请团队到位后，消化来自于 $超声电子(SZ000823)$ 等触摸屏企业的订单应该不成问题，将会逐步提高ITO导电膜的营收比例。

5、$劲胜股份(SZ300083)$

主营产品为消费电子产品精密结构件、触摸屏用光学玻璃等。精密结构件中的塑胶外壳产品，以三星为最大客户。公司从2011年下半年开始积极扩产，投入了大量资本和研发开支，将结构件年产能从5500万套提升到2012年的1.8亿套。除此以外，分3次投入1.25亿，扩产电容式触摸屏用强化光学玻璃，以参与到触摸屏产品的盛宴之中。在经历了2011年全年和2012年上半年的费用开销之后，2012年Q3终于迎来了扩产的成果。首先，“劲胜股份”是三星手机反击苹果系列的直接受益商，它的手机、平板电脑塑胶外壳供应了Galaxy和Note多个机型。其次，光学玻璃业务在经历了1年多的调试和爬坡之后，2012年下半年首度扭亏为盈，2013年将供不应求。第三，经历了前期扩产之后，在费用控制、规模效应、大客户绑定的背景下，充分享受消费电子精密结构件业务的成长，水到渠成。

6、$安洁科技(SZ002635)$

从2012年下半年的情况来看, 虽然苹果销售不佳股价下跌, 但是来自苹果的的订单和营收并未受到影响，其中最重要的原因是 iPad Mini 销售超过市场原先的预期。因此，“安洁科技”的股价在经历了短期下跌之后迅速抬升，创出了历史新高。但是，第二季度各大客户的新品推迟上市，尤其是苹果系列终端产品在上半年销售不佳后，推迟了部分新产品的发布，会影响2013年Q2的业绩。因此，我个人对其股价保持谨慎的态度。去年苹果股价下跌，一度杀掉了“安洁科技”的“估值”，但是公司业绩增长速度还在。今年投资者要时刻关注Q3苹果的新品发布情况，以及公司在“石墨膜”、“光学玻璃”新产品方面的进度，如果不达预期的话，要防止“业绩”也被市场杀掉。这是一把双刃剑。如果公司成功开拓了新客户和新产品，借助于在消费电子“轻薄化”趋势下的优势，那么重拾成长走势也不会让人觉得意外。

7、$得润电子(SZ002055)$

公司以家电产品连接器作为主业，逐步进入PC连接器和汽车连接器线束行业。在经历了2010和2011年2年的高速成长后，家电产品的连接器业务在2012年陷入低迷。公司积极进行调整，通过和德国公司合资进入高端汽车的连接器市场。同时，借助之前代工打下的业务基础，积极联络联想和戴尔，扩大在PC连接器市场的份额。不管从本土配套快速响应的优势来讲，还是从产业转移的角度来评价，战略方向都是清晰的。尤其值得一提的是，在产业链扩张的基础上，2013年初公司推出了股权激励方案，根据我们的测算，2013年的净利润同比增幅至少为40%才能达到行权目标，未来3年的复合增长率在20%以上。这反映出管理层对于经营效果的强烈信心。如果激励目标能达成，那么2013年的第二季度将是经营的拐点。

8、$康得新(SZ002450)$

在2013年的一季报之中，公司预告了第二季度的业绩，市场部分投资者认为低于预期，成长的前景不明。实际上，由于基数的问题，2012年Q2的业绩环比Q1有200%余的增幅，想要2013Q2的同比增幅保持稳定，这是不太现实的。由于一期1亿平方米光学膜生产线在2013年Q1才开始投产，在Q2也只能贡献小部分营收，6月份之后才会放量生产。因此第二季度的营收和净利润都是符合市场预期的，只要光学膜成功放量生产，那么2013年Q3的业绩将大概率重回高增长的轨道，带动全年EPS超过0.8元。据我个人所知，电子行业多位知名的卖方分析师，已经组织了若干场集体调研。即使是给予30倍左右的中值市盈率，目前的股价也在安全范围之内，投资者完全没必要忧虑。如果看好“康得新”的光学膜产品进口替代的前景，可以大胆进行长线配置。

9、$大华股份(SZ002236)$

公司的市值是龙头老大 $海康威视(SZ002415)$ 的一半不到，已经保持多年60%左右的年均净利润增速。虽然在2013年前面4个月涨幅很大，但是综合来看，行业景气度并未出现下滑的迹象，行业基本面和我在《安防行业双雄是否还具备投资价值》分析的差别不大，“海康威视”和“大华股份”在前端摄像头领域的发展，将会复制后端的成长路径。由于5月份行业龙头会迎来比较大规模的原始股解禁，短期之内会给安防行业股票带来下行压力。同时，“大华股份”正在寻求增发，持股机构进行调仓以便参与增发，也会带来一定的卖盘压力。看好行业发展的投资者，可以捕捉这难得的时机进行长线配置。

后注：本文仅仅代表个人观点，仅供参考。投资者据此操作，风险自担。

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