根据2023年8月9日，国家统计局发布2023年7月CPI和PPI数据：2023年7月CPI同比下降0.3%（前值为0），核心CPI同比增长0.8%（前值为0.4%）；PPI同比下降4.4%（前值为下降5.4%）。CPI同比转负，但环比转正，本轮通胀下行周期应已结束。7月CPI同比下降0.3%，2021年3月以来第一次降至0以下。从环比来看，7月CPI环比增长0.2%（前值为-0.2%），尽管低于近年来同期均值，但扭转了连续5个月的负增长态势。CPI当月同比转负而环比转正这样的组合比较少见，但从过往几次CPI环比在连续几个月负增长后转正后的表现来看，后续CPI环比增速大概率会出现一个连续向上的走势。因此本轮通胀下行周期应已经结束，后续通胀环境将进入持续改善通道中。
PPI同比环比降幅均现明显收窄，PPI底部已现。7月PPI同比增速为-4.4%，前值为-5.4%，降幅较6月收窄1个百分点；环比为-0.2%，前值为-0.8%，降幅较6月收窄0.6个百分点。整体来看，7月应是本轮PPI下降周期的底部。从结构来看，7月生产资料价格环比增速为-0.4%，降幅较6月收窄0.7个百分点，生活资料价格环比增速为+0.3%。生产资料价格的环比上升，主要受国际市场原油、有色金属等价格上行影响。CPI同比较6月回落0.3个百分点，主要受猪肉、鲜菜等价格同比回落影响——食品烟酒对CPI同比的贡献从6月的约0.6个百分点回落至-0.2个百分点，而非食品CPI同比回正。
尽管CPI同比转负，但服务CPI同比从0.7%上升至1.2%，达到一年半以来新高，其中旅游表现亮眼，核心CPI同比亦从0.4%升至0.8%，为半年来高点。尽管家用器具、中药、燃料环比升超季节性或与成本驱动有关，如近期铜材和面板涨价推动家电价格环比涨超季节性，中药材价格环比升至12年新高备受关注，主要是受前期极端天气导致减产以及囤货等供给因素所致，燃油价格较快反弹亦是国际油价回升的成本所致；但旅游、租金、酒类等价格提速或更多与需求有关，比如旅游价格环比创有记录来同期最高增幅的10.8%，主要受暑期出游需求提振，机票、宾馆住宿、旅游、电影及演出票价格涨幅在5.9%—13.2%。
从结构来看，7月CPI呈现“食品价格环比降幅扩大，能源价格环比向好，服务价格环比上升明显，核心CPI环比增速转正”等特点。食品CPI同比从6月的2.3%回落至-1.7%。其中，受高基数影响、猪肉分项同比从6月的-7.2%回落至-26%，对CPI同比拖累从约0.1个百分点走阔至0.3个百分点。鲜菜价格同比亦在基数推高的影响下从6月的10.8%回落至-1.5%，对CPI同比的贡献从0.3个百分点回落至0。同时，非食品CPI同比较6月的-0.6%回升至0%，其中旅游同比增速从6月的6.4%大幅上行至13.1%，体现暑期出行景气度较高对CPI的提振。交通工具用燃料的同比降幅从6月的17.6%收窄至13.2%。
细节来说，7月CPI同比受猪价拖累回落，但核心CPI环比走强；PPI触底回升。往前看，8月食品价格基数仍较高、或对同比改善带来制约，不过暑期旅游热度延续或能提振CPI温和回升，持续性仍需观察稳增长政策落地效果。PPI随着油价回升及基数回落有望继续上行。目前政策工具中，延续减税降费、9月前完成2023年地方债的发行可能对总需求有所提振。边际宽松货币/财政政策有积极作用，地产需求可能对稳增长起到“纲举目张”的效果，追踪月度财政广义赤字率变化及信贷周期走势仍是判断政策效果的最有效领先指标。
所以CPI转负只是阶段性的。CPI转负的背后，依然能够看到部分亮点——暑期出行升温带动核心CPI逆势回升，结构上旅游、酒店、娱乐再次构成主要支撑，后续随着内需企稳，CPI转负只是阶段性的。PPI筑底后斜率存在分歧。PPI环比略有企稳，但总体低于市场预期，是因为市场能够观测到的大宗商品价格皆已企稳回升，而体现内需实际动能的工业品现货价格仍在下探（如：水泥、化工等），本质上是政策预期先于经济定价。
因此，即使是看上去较为悲观的宏观背景下，我们认为正是配置相关宽基指数的时候，未来回归正常的概率很高，我们特别推荐配置MSCI中国A股以及创业板ETF两个指数：
浦银MSCI中国A股ETF（代码：515780）于2020年5月29日在上海证券交易所上市交易，是紧密跟踪MSCI中国A股人民币指数的ETF产品。MSCI中国A股人民币指数的成份股包含了基于互联互通的中国A股核心资产，是外资通过互联互通投资A股受益的直接标的。
浦银创业板ETF（代码：159810）是跟踪创业板指数的场内交易基金。标的指数是由创业板中市值大、流动性好的前100只股票组成，以反映创业板市场的表现。创业板指数作为创业板的龙头指数，集中了创业板中的优质龙头公司，代表了经济转型的方向和未来，是投资者分享中国经济成长动力的工具。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。浦银MSCI中国A股ETF基金的风险等级为【R3-中风险】, 浦银创业板ETF的风险等级为【R4-中高风险】。在代销机构申购的应以代销机构的风险评级规则为准。以上信息出现的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议或业绩保证，本公司亦不对因使用上述内容所引发的直接或间接损失负任何责任。如需购买本基金，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资者在投资本基金前，请务必认真阅读《基金合同》及《招募说明书》等法律文件。