套利七种武器之霸王枪（LOF基金溢价申购折价赎回）

上篇谈到了套利七种武器之碧玉刀（换股合并）和简单提及了多情环（转板B转H），今儿要和大家谈谈套利七种武器之霸王枪（LOF基金溢价申购折价赎回）

在开始套利对象LOF基金前，先问大家一个问题，场内能交易的基金你能区分哪些是ETF哪些是LOF基金吗？ETF和LOF有什么不同？只有区分清楚了自己才能会发现套利的机会。

ETF是交易型开放式指数证券投资基金，是一种在交易所上市交易的开放式指数基金，是一种高效的指数化投资工具。跟踪指数效果好，流动性好，申购赎回的最低门槛在100万份(元)以上。

（补充知识：ETF联接基金是买了该ETF基金的场外基金，是为了便于没有证券账户的投资者设置的，一般以不低于90%的仓位投资于该标的ETF基金，简而言之ETF是指数的跟班，ETF联接是ETF的跟班）

LOF基金是上市交易型开放式基金，既能场内交易也能在场内外申购赎回的基金。根据投资品的不同，LOF基金有被动跟踪指数的指数型基金，也有主动管理型的股票基金。流动性一般弱于ETF，申购赎回份额门槛低，场内申购份额至少T+2到账（QDII LOF是T+3到账），常有大幅折溢价可供套利。

好了，简单介绍完ETF和LOF的定义差别，再提供一个一眼区分ETF还是LOF基金的方法。看代码：

ETF基金代码以“15”打头就在深交所上市，以“51”打头在上交所上市（科创板50基金是特例以“58”开头在上交所上市）

LOF基金代码以“16”打头就在深交所上市，以“50”打头在上交所上市

下面开始LOF基金套利篇幅：

要点：

1.最好要有底仓，尽量不要裸套（申购）。可以选择你喜欢的看好的主动管理lof股票基金或者指数lof基金建立长期持有的底仓。

2.明确各个LOF基金的申购/赎回费率。这是你每次套利进行的成本。一般来说场内基金买卖交易的佣金在万1，相对申购赎回费率成本来说可以忽略。当你持有的底仓LOF基金溢价（折价）超过了成本（申购/赎回），套利可进行。

假设某lof基金尾盘溢价3%，你正好持有该基金底仓，申购费率1.5%（没有优惠），那么你正确的操作应为场内卖出持有底仓的基金，缴纳佣金0.01%佣金，同时进行场内申购同等份额（卖出）的该基金，缴纳申购费率1.5%，申购份额T+2到账，长期持有数量不变。但套利净得3%-1.5%-0.01%=1.49%

赎回操作则相反，折价超过赎回成本，场内买入同等份额，同时赎回持有底仓。

3.套利的工具很重要。少部分券商申购基金有费率优惠可以打1折，这点很重要！比如1%的溢价普通券商申购不打折就没法做，拦住了大部分的人，但经典券商有1折优惠，1%的溢价仍然能赚0.84%

4.有申购限额的基金是好的套利品种，能稳定长期套利。限额有效防止了大额申购，短期套利踩踏，一定程度保护了套利者。同时限额基金品种，要最大化套利收益，需要使用拖拉机账户。一张身份证深市可以1拖6（如果算上Ta基金账户可以1拖7），沪市可以1拖4（或1拖5）

5.有持续申购套利机会时，合理分配当日底仓份额的套利，滚动进行套利。比如说普通LOF申购是T+2到账，底仓可以分成2份，T日卖出1份申购1份，T+1日卖出1份也申购1份，T+2日新到账的1份就可以循环进行了。。

6.没有底仓非要裸套时，要有偷鸡不成蚀把米的打算。

风险点有二：

1.套利盘众多踩踏，溢价抹平甚至折价，亏申购费。

2.T日净值申购LOF，行情向下，T+2日到账净值大跌，亏本钱。

所以套利的安全边际有没有？有没有足够高的溢价率？套利对象净值会不会出现较大波动？你是不是套利的第一波人？都很重要。

7.尽量在流动性好的LOF基金里面套利。有很多LOF基金场内是半天没有一笔交易的，小额的一笔资金就能打涨停或者跌停，此时的折价溢价没有意义，因为你申购来的份额卖出市场没有接盘者。

8.有部分基金申购费率为0，可以多多关注。即使你的券商申购费率不打折，如果净值短期波动不大，套利不成，申购费也不会亏。

9.赎回费率一般是1.5%，但有很多底仓持有7日以上基金赎回费率降到0.5%.尾盘折价超过0.5%时可以考虑，但赎回周期较长比较占用资金。

举例说明：

1.主动管理lof基金：

按照场内规模排序，可以发现排在前列的均是热捧的明星辣子鸡。有兴全合宜，兴全趋势，兴全合润，富国天惠，万家优选。其中大部分还是限额申购。

我们也能从图中看到这些基金场内每天新增的份额（都是套利盘）

以谢志宇掌管的兴全合润举例吧。每个账户每日申购限额是3000元，点开兴全合润的历史数据。从1月28日以来近1个月的溢价率都有。

我们做下套利回测分析。

17个交易日有13个交易日为溢价，场内份额从10668万份剧增至41542万份。净值从2.1152到2.1220，收盘价2.155到2.134，基本原地踏步不赚不亏。考虑主动管理股票基金的盘中估值误差，删除部分溢价低于0.5%的天数。若是用这8个交易日底仓来套利呢？

这个时候需要用经典券商来进行申购套利了。1.5%申购费打1折是0.15%，卖出佣金是0.01%，成本即为0.16%，再考虑每张身份证1拖6账户操作，每账户限额申购3000元，即一个人动用资金18000元，因为T+2日到账滚动操作，所以占用资金36000元。尽管包含春节交易日少，这8个交易日套利金额也有1519元，不到5个点（36000元本金）。虽然这一个月净值和价格原地踏步，但若用持仓进行套利，却能赚4%+

我们再看下兴全合宜，每个账户每日申购限额1万元。

同样考虑估值误差，对这近1个月17交易日进行溢价率删选出10个交易日滚动套利。

结论：同样净值和价格原地踏步，但动用12万元本金，这1个月套利金额5370元，4%+收益率。

其他富国天惠等等明星辣子鸡不一一算了。这仅仅算的还是一个身份证的账户资金容量和套利金额。

套利前提条件：你看好愿意持有底仓，申购用折扣券商账户，拖拉机下挂账户。

2.指数型lof基金：

按照基金申购费率排序，我们发现还是有不少0基金申购费率的lof的。如果你不是折扣的券商，可以考虑选择其中你满意的指数建立底仓（要考虑流动性），当有溢价发生时，卖底仓同时申购，费用也仅仅是卖出基金的0.01%

当然你也可以每次尾盘时按照溢价率进行排序。

比如我自己账户持有了5000元的军工基金（501019）的底仓。数量不多，因为我不认为它是一个让我放心的底仓，流动性方面每天成交100多万元。我建立少量底仓的原因是我看历史记录，发现它还是经常有溢价出现的，而且它是一个0申购费lof。

我们也来截个历史数据看看。20个交易日里有14个交易日是溢价的，成本很低哦。具体不算了，自己看吧。我的5000元底仓25日那天0.35%溢价申购套利了，26日1.55%溢价时没有底仓

3.QDII lof基金：

T+3。如纳指lof，中国互联，华宝油气等等，估值均是T-1的，还要考虑T日申购后净值波动，套利难度较大。一般只有大跌市且限额申购时，溢价率会比较高，有安全边际有利可图。

还有投资香港市场的QDII lof也有一个小时时间差，同样申购完道香港闭市这一个小时也相当于盲猜。如恒生中企，香港银行等等。

今天就到这儿吧，以后有时间我再为大家解读套利七种武器之其他。

2月28日首发于公众号：憨憨复利人生

#低风险投资# #LOF基金滚动套利#

$兴全合宜(SZ163417)$ $兴全合润(SZ163406)$ $富国天惠(SZ161005)$