本周指数小幅反弹，整体继续保持震荡调整走势，两市成交量依然萎靡，观望情绪浓重。上证指数上涨1.43%，沪深300上涨2.26%，其中，强周期品种煤炭、钢铁、有色对大盘指数上涨的贡献较大。中证500上涨1.33%，创业板上涨3.46%。震荡格局延续，可继续保持仓位耐心等待突破。即将进入2021年，在经历了2019和2020年的大涨行情，需理性谨慎看待2021年的A股行情。本周回顾：
1）高层提出“强化反垄断和防止资本无序扩张”，社区团购补贴大战熄火。12月11日，人民日报发文批评互联网巨头们“别只惦记着几捆白菜，几斤水果的流量，科技创新的星辰大海、未来的无限可能性，其实更令人心潮澎湃”。12月14日，国家市场监管总局根据《反垄断法》规定对阿里、阅文和丰巢分别处以50万元人民币罚款的行政处罚。互联网公司再次被推上风口浪尖，很容易联想起2014年滴滴和快的之间的补贴大战，如果不解决盲目补贴和倾销的问题，容易再次演变成“补贴、垄断、提价”的结果。
2 ）发布退市新规意见征询稿，完善4类强制退市指标。注册制解决了进水的问题，退市制度解决了出水的问题，形成完善的优胜劣汰机制，才容易出现慢牛，比如美国的纳斯达克指数，每年上市退市股票的数量基本相当，且80%的公司上市不到3年就退市。我反复提到，未来10年A股的结构化行情有望延续，大量垃圾股、概念股被市场冷落，唯有坚守价值才是正道。
3 ） 医保谈判超预期，创新药板块大涨。医保谈判前，市场担心进入医保目录的药品降价幅度过大，类似此前的高耗值集采，资金明显处于观望状态。周四医保谈判结束，创新药品种PD-1价格高于市场预期，创新药板块大涨，龙头恒瑞医药股价盘中一度涨停，并创出历史新高。不论是医保谈判还是集采，都会造成明显的价跌量升，me too一类的仿制药不再具有任何壁垒，对于药企，唯有创新才是出路。长期继续看好创新药、医疗器械板块，并坚持持有相关基金，但本周大涨后，医药板块估值再次回到较高的位置，因此本周暂停对医药基金的定投。
4）光伏板块本周继续强势表现，行业增长再次得到国家级背书。12月12日的气候雄心峰会上，高层宣布2030年非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到1200 GW以上，受此消息刺激，光伏、风能板块大涨。这次表态提出的目标符合市场预期，利好更多是新能源行业增长确定性被再次强化。
5）放开光伏玻璃产能置换限制。12月16日，工信部文件提到，光伏压延玻璃项目可不制定产能置换方案，有望缓解光伏玻璃的长期供应紧张局面。受此影响，光伏玻璃龙头信义光能、福莱特股价大跌，福莱特一度触及跌停。不过考虑到玻璃行业重资产的属性，短期也难以看到产能的大幅扩张，2021年H1的供不应求仍是非常确定的。双龙头股价大跌部分原因是今年涨幅较大，预期打的很满，遭遇利空就容易出现股价大跌。长期看，信义光能、福莱特在光伏玻璃领域的龙头地位非常稳固，未来有望持续扩大市场份额，并持续取得超越行业平均的利润水平，如果股价深跌，则值得重点关注。
6）周三酒店股走强。锦江酒店、首旅酒店涨幅居前，一是后疫情时代的酒店需求复苏预期，二是行业供给格局的改善，疫情之下，单体酒店生产压力巨大，给连锁酒店品牌带来了扩张机会，尤其在三四线城市，这个逻辑与疫情期间，头部餐饮企业（海底捞）的扩张逻辑类似。长期看好酒店行业集中度持续提升，关注酒店龙头华住集团（港股），但目前估值不低。
7）泡泡玛特港股上市，首日大涨80%，盘中市值一度突破千亿。泡泡玛特的商业模式优秀：一是具有一定成瘾性，用户回购率较高，类似小时候大家为了集齐水浒卡，而“疯狂”购买小浣熊方便面；二是产品毛利率和现金流非常优秀；三是具备一定的先发优势，已经在部分客户中建立了品牌形象。
8）债券方面，本周债市基本收平，十年期国债收益率为3.18%（上周末为3.32%），年底资金面一般偏紧，对债券形成一定的压制。继续关注未来利率债的投资机会。
本周操作：本周调整了股债口径，将长江电力归为债券（长江电力短期不具备成长性，只赚取稳定现金流，债券属性明显，海螺水泥也具有类似特征，如果长江电力未来扩大发电能力，则再次具备成长性）。因此本周股债比变为7:3，计划保持该股债比迎接春节行情。本周小幅减仓广发稳健增长混合、汇添富价值精选混合A和中证500ETF，加仓易方达中盘成长混合和国泰聚信价值优选混合A，小幅建仓光线传媒。
权益类持仓（部分）：中证500ETF，交银定期支付双息平衡混合、交银新成长混合、汇添富价值精选混合A、富国天惠成长混合、兴全合宜混合、易方达中盘成长混合、国泰大健康股票、上海机场、中国平安、海康威视、宁德时代、海螺水泥、恒生电子。债券类持仓（部分）：长江电力、易方达高等级信用债债券A。强调：持仓不作为投资建议，仅供参考，投资需自行独立做出决策。