金选·核心观点
投资逻辑
本文尝试解答市场对于AI眼镜的五大疑问：
1.AR眼镜&智能眼镜销量情况与产品痛点？
根据IDC，2023年全球AR眼镜销量为48万台，智能眼镜销量为101万台。经过多年的发展，智能眼镜一直是个百万量级的小众产品；从竞争格局来看，伴随新品迭代，近年来AR、智能眼镜格局变化较大。硬件的痛点主要在于无法兼顾重量、成本、性能，追求极致性能的Hololens销量惨淡。
但2023年、2024年Q1行业增速表现亮眼，2024年Q1全球AR眼镜出货量为10万台、同增56%，智能眼镜出货量为26万台、同增217%。
2.眼镜类产品出现爆款产品了吗？
复盘上一款可穿戴的爆款产品AirPods 2、XR的爆款产品Quest 2，我们认为爆款产品的定义在于产品力满足消费者需求，并且在产品发布后销量实现数倍增长。
2023年9月Meta和雷朋的第二代产品Meta Ray-Ban横空出世，重量不足50g，起售价299美元，解决了重量、成本的痛点，相较于一代产品，二代产品造型与价格不变，相机品质、音质大幅提升，续航时间、充电速度提升30%+，芯片、存储亦有所升级；同时，该产品于2024年4月推出AI功能，目前仅支持英文对话，仅限美国和加拿大用户使用。
根据IDC，2023年Q4、2024年Q1 Meta Ray-Ban出货量达36、10万台；我们估算2024年Q2 Meta Ray-Ban出货量或达50万台，年化销量达200万台。而且考虑目前AI功能仅限美国和加拿大用户使用，若未来区域、语言推广至全球，对应销量或超600万台。相较于一代产品（30万台），Meta Ray-Ban销量倍增、初具爆款雏形。
3.Meta Ray-Ban的功能是什么？
除了拍摄功能、音乐和通信功能，用户只需说出“Hey Meta”并说出提示词或提出问题，便可激活该眼镜内置的 AI 助手，除了用于查询天气、时间、体育比赛、新闻结果等日常基础信息，用户还能通过“Hey Meta，look And...”指令调用摄像头以实现更多视觉化的操作。
4.未来可以期待的爆款智能眼镜新品？
Meta计划于2024年9月25日展示首款智能AR眼镜，苹果预计在2026年后推出AR眼镜，并且目前正致力于将Apple intelligence引入Vision pro；此外大量公司正涌入AI眼镜赛道。根据Statista，2023年全球眼镜出货量达10亿副，眼镜作为最便携的可穿戴设备、距离人眼最近的设备，伴随AI加成，未来行业有望突破千万级销量。
5.Meta眼镜BOM成本和新品定价猜想？
根据Wellsenn XR，Ray Ban Meta的综合硬件成本约为164美元，SOC（34%）、ROM+RAM（7%）、OEM（9%）、摄像头（5%）、电池（4%）、PCB（4%）、声学（3%）占比较高，智能眼镜大卖有望拉动组装厂、芯片厂、摄像头、电池、声学、PCB等行业需求。
根据iResearch ，AR的BOM中光波导占比较高、达43%，考虑历史Meta新品定价与BOM成本接近，几何光波导量产难度大、成本占比较高，我们认为几何光波导方案成本下降曲线决定了Meta AR眼镜的定价。
投资建议：建议关注XR代工企业歌尔股份、立讯精密、华勤技术，光学企业水晶光电、舜宇光学科技等公司。
风险提示：AI眼镜销量不及预期，行业竞争加剧风险。
