金选·核心观点
行业事件：
1、7月8日，乘联会发布6月乘用车销量：1）总量：6月狭义乘用车批售216.9万辆，同/环比-3%/+6.9%，累计1175.1万辆同比+6.1%；零售176.7万辆，同/环比-6.7%/+3.2%，累计984.1万辆同比+3.3%；2）电车：6月电车批售98.2万辆，同/环比+29%/+9.5%，累计462万辆同比+30.3%；零售85.6万辆，同/环比+28.6%/+6.4%，累计411.1万辆同比+33.1%；本月电车零售渗透率48.4%。
2、7月1-7日，国内车企销量陆续出炉，其中：1）新势力车企中：我们计算11家新势力销量总计24.34万辆，同/环比+62.7%/+15.5%;1-6月累计105.95万辆，同比+69.3%，持续跑赢大盘,其中：理想6月销售47774辆，理想L系列的销售势能继续提升，其中L6市场反响热烈，需静待L7/8/9订单恢复；华为智选持续突破，6月交付46141辆，同/环比+714.1%/+50.9%。公司或在Q3迎来新车周期，持续重点推荐；零跑、极氪、蔚来等车企月销均突破2万辆。2）传统自主车企中：比亚迪稳健提升，6月销售汽车340211辆，同/环比+34.4%/+2.5%。其中出口26995辆，同/环比+156.2%/-28%，2024年累计出口203404辆，同比+173.8%；新技术周期拉动下比亚迪稳步提升；其他传统自主中，吉利/长安/长城6月分别销售166085/138292/98080辆，同比+20.4%/+0.4%/-6.6%。
事件点评及展望：
1、6月车市消费维持平稳。受有效需求不足，企业及居民部分预期不强的影响，6月零售维持5月走势：价格战影响燃油车销量大幅下滑，叠加23年同期市场基数较高，零售同比小幅下滑，相对3-5月走势则维持平稳；电车则在终端让利、新车型上市下维持平稳增长。但6月下旬起随着国家“以旧换新”的政策逐步起效，周度数据看市场有回暖趋势。展望7月及Q3：市场步入常规淡季，关注新车周期。1）需求端：7月入夏，市场进入常规淡季。7-8月受夏季高温影响，门店进店量、客流量普遍走低，为全年常规淡季。2）供给端：电车角度关注新车周期动态。Q2市场重磅新车主要为秦L、零跑C16、新问界M7 Ultra等，虽市场表现强劲，但整体看数量较少；Q3华为系、比亚迪、吉利/极氪等车企均将进入新车周期，电车在新车供给加持下增速、渗透率有望持续突破。
2、新势力车企：1）理想销量表现恢复，6月销售47774辆，同/环比+46.7%/+36.4%；24年累计188981辆，同比+35.8%。公司L6表现强势，但中期仍需静待L7/8/9订单恢复；2）蔚来再超预期，6月销售21209辆，同/环比+98.1%/+3.2%；24年累计87426辆，同比+60.2%，7月预计仍将维持强势；3）华为智选表现强势，6月交付46141辆，同/环比+714.1%/+50.9%。
华为系H2迎来新一轮新车周期：8月享界S9上市，9月与奇瑞合作的智界R7上市；此外，与江淮合作高端轿车、与赛力斯合作的问界M8亦有望开启预热上市；叠加M7/9持续放量，智选车或将在H2迎来销量突破，持续重点推荐。
3、传统自主车企：比亚迪销量稳健，新车周期引导结构性优化。6月销售汽车340211辆，同/环比+34.4%/+2.5%；6月出口26995辆，同/环比+156.2%/-28%。公司作为行业龙头维持稳定，中低端市场成本优势/定价权显现，出海进程持续推进，预计后续销量/利润表现将持续向上，持续重点推荐。
4、汽车消费承压，但结构性机会仍在。年初以来，市场一直担忧汽车消费景气度问题，我们认为，24年汽车消费景气度波动市场已经有较为充分预期。目前看，24年汽车板块更多的机会来自于结构性，持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化量大方向。其中：国内格局呈现出显著的微笑曲线，两端格局好于中间。从各价格竞争格局分析看，15万以下和40万以上市场，格局最为明确。15万以下市场，首推比亚迪（份额和产品力占据绝对优势）。40万以上市场，需要产品力和品牌力兼具，目前最有潜力成为高端市场龙头的是华为系（关注江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯）。
投资建议：
我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。其中整车展现出明显的微笑曲线效应，15万以下和40万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会；国际市场正在崛起，关注合资模式的零跑以及吉利等。
风险提示：
产销不及预计，行业竞争加剧。
