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重点推荐
1. 高阶智驾：供应链边际方向何在？—— 智能汽车专题（二）
2. 智能汽车专题（一）：技术趋势、商业模式和竞争格局解析
3. 信息技术产业行业月报：WAIC大会关注度创历史新高，建议持续关注AI投资机会
4. 政策与ESG专题：近期海外局势动态与展望
5. 英国工党胜选，斯塔默政府经济与外交政策展望
今日关注
1. 6月及Q2乘用车出海点评：Q2高增持续，H2增长或将加速
2. 兆易创新中报业绩预告：持续受益存储周期，盈利能力大幅改善
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今日精选
【汽车陈传红】高阶智驾在技术和政策催化下，迎来渗透率增长斜率陡峭化增长阶段，电动汽车正在走向电动智能网联汽车。从产业链边际角度看，激光雷达、V2X和传感器清洗系统等，是明确的产业边际方向。推荐激光雷达行业龙头禾赛科技、V2X龙头万集科技、高鸿股份、传感器清洗龙头恒帅股份。
【科技团队联合】信息技术产业月报：建议持续关注AI投资机会。苹果持续布局AI，针对云端算力加单芯片，同时在端侧有望引入大量硬件创新，短期果链关注度高。从AI落地和投资节奏看，上游算力环节业绩先后进入释放阶段，关注国产替代机会；中长期关注关注AI工具或模型迭代及落地应用环节带来的相关投资机会。全球科技领域的巨头持续向AI投入资源，加速产业发展进程，对通信行业相关板块带动作用明显。随着大规模训练集群的部署，以及推理算力的提升，以太网组网需求有望高增。
【政策与ESG杨佳妮】英国工党胜选，斯塔默政府经济与外交政策展望：选民对执政党经济政策不满，工党以“妥协策略”胜选。经济政策方面，稳增长是斯塔默政府的第一执政要务；地缘政策方面，工党立场向欧盟倾斜，对华政策或参照欧盟“三分法”。预计工党会努力兑现整顿财政的竞选承诺，但是想要达成税收征管的52亿英镑目标并非易事。但长远来看，工党坚定奉行“大政府”策略的决心能够增加政府收入，并且改善英国的财政收支情况。
【政策与ESG杨佳妮】近期海外局势动态与展望：1）中美：美国大选6月底第一次电视辩论后，由于拜登临场表现不佳，特朗普胜选概率继续升高。2）中欧：欧洲议会右翼势力上升导致政治趋于保守，对外政治经济摩擦或增加。3）俄乌与中东局势：目前俄乌战场形势基本处“拉锯状态”，乌克兰拒绝俄罗斯停火条件，且瑞士和平峰会未达成实质性成果，俄乌短期内开展和谈的希望渺茫。4）中国周边关系：中日韩总理会晤后，中日韩高层恢复对话，中日韩自贸区谈判有望重启。
【汽车陈传红】汽车出海建议关注创新力引领&全球化布局兼具的车企，如比亚迪、吉利汽车、长城汽车、零跑汽车等。6月乘用车出口37.8万辆，同/环比+28%/0%；Q2乘用车出口117.3万辆，同/环比+30.0%/+9.8%；1-6月累计出口224.7万辆，同比+33%，延续去年年末强势增长特征，符合预期。24年看，虽面临欧洲反倾销税政策影响，自主车企出口仍有望超预期：①供给侧：出海车型不断丰富。②需求侧：有新市场的开拓。③长期看自主车企出海空间广阔，欧盟反倾销税影响较弱。
【电子樊志远】持续关注兆易创新，公司预告上半年实现营收约36.09亿元/+21.69%，归母净利润5.18亿元左右/+54.18%左右，预计扣非归母净利润为4.74亿元左右/+72.07%左右。营收稳步增长，Q2单季度净利润同环比增幅显著大于营收增幅，表明公司盈利能力得到大幅改善。下游消费、网通市场需求回暖及产品线持续拓展推动业绩高增；大厂加快退出利基DRAM市场，公司迎来替代机遇。
重点推荐
高阶智驾：供应链边际方向何在？—— 智能汽车专题（二）
陈传红
汽车组
汽车首席分析师
核心观点：高阶智驾在技术和政策催化下，迎来渗透率增长斜率陡峭化增长阶段，电动汽车正在走向电动智能网联汽车。从产业链边际角度看，激光雷达、V2X和传感器清洗系统等，是明确的产业边际方向。推荐激光雷达行业龙头禾赛科技、V2X龙头万集科技、高鸿股份、传感器清洗龙头恒帅股份。
风险提示：智能化进度不及预期、L3 法规落地时间不及预期、智能汽车市场渗透率不及预期。
智能汽车专题（一）：技术趋势、商业模式和竞争格局解析
陈传红
汽车组
汽车首席分析师
核心观点：城市NOA将对产业链从四个层面进行重构：
1、智驾硬件技术迭代加速：4D毫米波、传感器清洗系统、中央域控和线控&一体化执行器是最重要、最明确的新技术迭代方向。
2、商业模式变革：整车厂和零部件的分工边界将会出现变革，系统级tier1让位于模块化tier1；整车环节的制造、品牌和软件会开始分离，代工商、品牌商以及软件系统供应商会分别独立存在；应用付费模式有望兴起，智能车跟手机最大的不同点在于智能车不仅能创造信息流，还能承担物流和客运流，三大流量将成为应用付费的主要来源。
3、竞争格局颠覆：特斯拉+国内的华理蔚小都开始布局城市NOA，类似于智能手机领域的苹果，全栈智驾车龙头有望率先走出。同时，智能车将颠覆传统车的产品周期性强和后发优势显著的产业波动规律，而是展现出强者恒强的马太效应。
4、供应链颠覆：下游整车和品牌商一旦竞争格局出现变化，整个上游供应链将全面洗牌。电动车零部件供应链已经经历了4年的贝塔行情，23年是拐点，供应链投资将是未来的主旋律。
风险提示：智能化进度不及预期、L3 法规落地时间不及预期、智能汽车市场渗透率不及预期。
信息技术产业行业月报：WAIC大会关注度创历史新高，建议持续关注AI投资机会
孟灿/樊志远/张真桢/陆意
国金TMT团队
核心观点：建议持续关注AI投资机会。苹果持续布局AI，针对云端算力加单芯片，同时在端侧有望引入大量硬件创新，短期果链关注度高。从AI落地和投资节奏看，上游算力环节业绩先后进入释放阶段，关注国产替代机会；中长期关注关注AI工具或模型迭代及落地应用环节带来的相关投资机会。全球科技领域的巨头持续向AI投入资源，加速产业发展进程，对通信行业相关板块带动作用明显。随着大规模训练集群的部署，以及推理算力的提升，以太网组网需求有望高增。
风险提示：底层大模型迭代发展不及预期；算力不足的风险；国际关系风险；监管风险。
政策与ESG专题：近期海外局势动态与展望
杨佳妮
政策与ESG组
政策与ESG分析师
核心观点：美国大选方面，特朗普或在采访期间再次抛出加征关税的相关言论，民主党、共和党目前均把中国视为战略竞争对手，主张对中国经济采取贸易关税、科技脱钩、供应链围堵等措施，相关话题有扰动市场的潜在风险。涉华制裁方面，关注美国盟友效仿美国构筑单边限制政策的风险。欧洲方面，极右翼政党在欧洲议会选举中迅速崛起，或重新评估碳中和路线，改变新能源发展路径，影响中欧绿色经济合作。
风险提示：美国出台超预期涉华制裁法案；中欧贸易摩擦加剧；超预期地缘冲突风险。
英国工党胜选，斯塔默政府经济与外交政策展望
杨佳妮
政策与ESG组
政策与ESG分析师
核心观点：预计工党会努力兑现整顿财政的竞选承诺，但是想要达成税收征管的52亿英镑目标并非易事，对私立学校和油气行业加税也可能面临内部压力。支出政策落地快于收入扩张带来赤字超预期的风险。但长远来看，工党坚定奉行“大政府”策略的决心能够增加政府收入，并且改善英国的财政收支情况。
风险提示：（1）中英关系改善不及预期；（2）工党政策落地不及预期。
今日关注
6月及Q2乘用车出海点评：Q2高增持续，H2增长或将加速
陈传红
汽车组
汽车首席分析师
核心观点：乘用车出口符合预期。24年汽车出口延续去年年末强势增长特征，分国家看：1）俄罗斯6月汽车销量12.44万辆，同/环比+50.9%/-2.2%,中国品牌销量保持强势：长城哈弗1.52万辆，奇瑞1.36万辆，吉利1.11万辆，长安1.01万辆，四家公司与LADA公司的销量份额占比近68%。24年看，虽面临欧洲反倾销税政策影响，自主车企出口仍有望超预期。长期自主车企出海空间广阔，欧盟反倾销税影响较弱。
风险提示：汽车与电动车产销量不及预期，地缘政治风险。
兆易创新中报业绩预告：持续受益存储周期，盈利能力大幅改善
樊志远
电子组
电子首席分析师
核心观点：下游需求回暖及产品线持续拓展推动业绩高增。24年上半年业绩高速增长主要归因于：1）消费、网通市场出现需求回暖，带动公司存储芯片的产品销量和营收增长。2）公司继续保持以市占率为中心的策略，持续进行研发投入和产品迭代，不断优化产品成本，多条产品线竞争力不断增强：SLCNAND Flash在消费电子、工业、汽车电子等领域已经实现了全品类的产品覆盖，DRAM完整布局DDR3和DDR4两条产品线，已基本覆盖网通、TV等应用领域及主流客户群，MCU产品已成功量产46大产品系列、超过600款。
风险提示：市场竞争加剧；原材料价格上涨；新产品推广不及预期；汇率风险；解禁风险。
