金选·核心观点
投资逻辑
数据要素目前已经进入政策深化推进阶段，在各应用场景中有望加速落地。我们在23年7月曾发布报告《大模型与数据共振，数据要素市场方兴未艾》，重点讨论数据要素的定义和经济意义。过去近一年时间，国家和地方的相关政策进一步推动数据要素产业实质性落地。我们在本篇报告中将讨论数据要素与新质生产力、低空经济等概念的关系，梳理最新的政策变动，深入分析可能的落地变现方式及相关投资机会。
数据要素是新质生产力的核心引擎。“加快发展新质生产力”在国家及地方政府工作报告中多次提及，高质量数据的要素化将推动企业数字化转型、培育新兴产业和推动数字经济发展，是新质生产力的重要形式。同时，数据要素还可与其他生产要素融合，有效降低交易成本，能够大幅度提升全要素生产率。
数据要素是低空经济的重要支撑。低空经济是战略性新兴产业，根据赛迪研究院预测，未来2年低空经济产业将突破万亿规模。数据要素在低空制造、低空飞行、低空保障、综合服务4部分都提供关键支撑作用。随数据要素持续落地运营，预计将整合更多时空动态数据促进低空经济发展，同时低空经济也将衍生出可流通、可交易的数据要素赋能其他行业。
国家层面数据要素政策持续出台，多个省市已设定数据要素市场发展目标，数据要素产业进入实质性落地阶段。我们预测后续数据要素相关政策将加速推出，公共数据授权运营、数据资产确权等领域落地推广模式将更加清晰。从推进节奏角度来看，我们预计以算力、可信数据空间等为代表的基础设施建设有望先行，待政策和基础设施较为完善后，在公共数据授权运营和各类垂直行业中落地将不断提速。
数据基础设施包括网络设施、算力设施、数据流通设施以及安全设施四大类。其中，网络、算力等建设需求与AI大模型训练所需的硬件设备需求高度重合。基于隐私计算、虚拟沙箱技术的可信数据空间可以为数据要素的流通交易提供安全和可信保障。
公共数据授权运营是数据要素推进的重点方向，目前具有代表性的公共数据授权运营模式有3种：以福建省为代表的集中统一授权运营模式、以浙江省为代表的按区域分散授权运营模式、以北京市为代表的按专区分散授权运营模式。信息技术类企业在公共数据授权运营领域或将主要参与授权运营平台建设和业务运营分成两个环节，建议关注拥有国资背景，且在数据汇聚、存储、加工，乃至数据资产入表等领域有技术积累的公司。
数据要素可与垂类行业结合发挥乘数效应。目前各地政府已经在信息化建设相对成熟、数据准备相对充分、能够实现商业模式闭环运行的行业启动试点工作，垂类IT厂商或将率先参与到数据要素基础设施建设及运营业务中。相关行业包括金融服务、智慧城市、医疗健康、交通运输等。
投资建议
公共数据授权运营模式日益清晰，建议关注兼具数据技术和国资背景的公司，如易华录、深桑达A 、太极股份、中科江南、广电运通等；数据要素可赋能丰富垂类行业，建议关注积极进行相关布局的垂类IT厂商；此外，我们认为数据要素场景落地的前置条件是做好数据安全建设，建议关注在可信数据空间、安全独立第三方测评、数据灾备等领域有技术积累的公司。
风险提示
政策推进不及预期，数据要素在各垂直行业推进节奏不及预期，行业竞争加剧。
