【黄金时代，挖掘阿尔法——2020年可转债年度策略】

1.基于盈利、估值和流动性视角，我们对A股保持乐观，相较于债券，A股仍然是具有吸引力的资产；在主动提估值后，转债市场的股性估值处于年内较高水平，未来的聚焦的关注点在于后续估值如何走？我们认为当前估值会维持一段时间，供需不匹配和资产荒的逻辑仍在。

2.当前转债市场估值不便宜，因此明年很难在估值上赚钱，更多驱动来源于正股，对于正股，我们中长期保持乐观，但当前全面配置转债的性价比不高，更多机会在于个券，挖掘个券的阿尔法是明年的主旋律。底仓我们建议关注川投转债、招路转债、浦发转债；攻守兼备型标的建议关注张行转债、星源转债、天路转债、文灿转债、旭升转债；进攻型标的建议关注洲明转债、利德转债、欧派转债、雨虹转债、福特转债。

3.风险提示：经济基本面变化、股市波动带来的风险、正股业绩不及预期、股权质押风险、转债估值下滑风险等

【总量研究中心——周岳/马航】