巴菲特投资策略【9】
资本投资的产出情况：资产收益率与资本回报率
现在，让我们引入一个新的财务指标：资产收益率。
资产收益率的计算公式如下：资产收益率（ROA）= 净收益÷资产总额
公司的资产总额包括负债和股东权益两个部分。
资产收益率反映了一家公司的投资效率：每一美元的资本（包括股东的投资和债权人的投资）到底产生了多少净收益？对于投资者来说，只要一家公司的资产收益率高，投资这家公司的股票就可能产生高额回报。
问题1：
公司过去10年的资产收益率走势如何？有没有稳健上升，或至少保持稳定？
让我们用一个例子来解释这个问题。假设我们有两家公司：X公司和Y公司。X公司每年的净利润都是1 000万美元，总资产（包括负债和股东权益）是1亿美元。那么，X公司的资产收益率如下：
资产收益率（ROA）=（1 000万美元÷1亿美元）×100% = 10%
Y公司的净利润和X公司一样，也是1 000万美元，但Y公司的总资产（包括负债和股东权益）只有5 000万美元。那么，Y公司的资产收益率如下：
资产收益率（ROA）=（1 000万美元÷5 000万美元）×100% = 20%
哪家公司更值得投资呢？显然是Y公司。因为Y公司用较少的资产创造出了与X公司同样多的净利润。当然，和其他指标一样，只有同行业或类似行业公司的资产收益率的比较才有意义，因为不同行业的资产收益率可能有很大的差别。
下面，我们计算一下可口可乐公司和固特异轮胎公司的资产收益率。当然，可口可乐公司和固特异轮胎公司所处的行业不同，两者的资本投资数额也有较大的差距。因为固特异公司所处的轮胎行业属于资本密集型行业，一般来说，固特异公司的资本投资数额要比可口可乐公司更大。
对于投资者来说，我们首先应该弄清楚哪些行业的资产收益率较高。让我们先对比可口可乐公司和固特异公司的情况，然后把这两家公司的数据分别与同行业的其他公司进行比较（比如，可口可乐公司的资产收益率和百事可乐公司作对比）。做完这些功课以后，我们才能最终判断可口可乐公司和固特异公司孰优孰劣。
可口可乐公司2000~2009年的资产收益率如下：
2000：10.3%
2001：18.4%
2002：16.9%
2003：16.8%
2004：16.5%
2005：16.0%
2006：17.1%
2007：16.3%
2008：13.9%
2009：15.3%
可口可乐公司这10年的平均资产收益率是15.75%，这个数字相当不错。
固特异轮胎公司这10年的资产收益率如下：
2000：0.3%
2001：无法计算
2002：无法计算
2003：无法计算
2004：0.7%
2005：1.5%
2006：无法计算
2007：0.8%
2008：无法计算
2009：无法计算
固特异轮胎公司这10年的平均资产收益率是–1.40%，这个数字实在不能令人满意。
显然，从资产收益率的角度来看，可口可乐公司是一个很好的投资机会，而固特异轮胎公司则没有什么吸引力。