巴菲特投资策略【5】
存货水平：是否影响公司的正常经营？
对于一家企业来说，存货是企业经营中极其重要的一环。当产品的制造阶段完成，随时可以投放市场或是卖给客户，但暂时还没有销售出去的时候，这些产品就被称为存货。
问题1：
公司有多少存货堆积？存货堆积对公司有什么样的不良影响？
作为一个潜在投资者，你必须对有意投资的公司的存货情况有所了解。你应该计算一下存货占该公司总销售额的比例，并且逐年比较这个比例的变化趋势。如果一家公司的存货增长率比销售额的增长率还大，那么这是一个很危险的信号。你应该提高警惕，因为这意味着公司的销售额增长正在放缓，而存货却在堆积。存货不仅需要耗费成本，还占用资金、影响效率。为了把积压的存货出手，公司往往会考虑降价、打折等手段，以吸引顾客购买，而这显然会影响公司的净收益。
当你研究一家零售业公司的时候，你一定要注意比较一下公司近年来存货数量的变化趋势。如果说，某个特定产品的存货数量增长得比这个产品的销售额还要快，这往往说明顾客对该产品的兴趣变得越来越小，这个产品的销售形势不容乐观。这样的情况一旦发生，公司要么赶紧着手提高该产品的性能，要么只能降价抛售、减少存货。
比如说，斯凯奇鞋业公司（SKX）就遇到过这样的情况。
斯凯奇公司推出过一款塑形鞋，公司号称只要穿着这种鞋走路，就能比单纯的散步消耗更多的热卡，从而减轻体重、达到瘦身的效果。因为成功的市场宣传，斯凯奇公司的塑形鞋一度非常流行，产品需求很旺盛。得益于这款产品，斯凯奇公司的销售额大涨，股价也在2010年6月飙升到了几年来的新高。2010年6月，斯凯奇鞋业公司的股价高达每股44.90美元。
因为塑形鞋的走红，斯凯奇的竞争对手们也开始推出各种各样具有塑形减肥功能的运动鞋。斯凯奇鞋业公司在这方面感受到了强大的竞争压力。在塑形鞋热销的时候，斯凯奇公司开足马力，生产了大量塑形鞋产品。可是随着竞争日益激烈，斯凯奇牌塑形鞋的需求量开始减少。很多大客户取消了之前的订单，这使得斯凯奇公司的塑形鞋存货大幅上升。
2010年3月，斯凯奇鞋业公司的存货大约价值1.89亿美元。而到了2010年6月，斯凯奇公司的存货价值已经高达2.19亿美元。到了2010年9月，存货堆积更为严重，达到了令人咂舌的3.26亿美元。
也就是说，2010年3月~2010年9月，斯凯奇鞋业公司的存货一跃增长了72%。与存货堆积相伴的是股价的大幅下跌，斯凯奇公司的股票从2010年6月的每股44.90美元，一路下跌到了2010年10月的每股19美元，5个月内的股价跌幅达到了57%。
在斯凯奇公司的一次电话新闻发布会上，公司管理层宣布公司面临严重的存货积压问题，并表示将用几个季度的时间来减少库存。面对这个负面消息，华尔街的专业投资人又一次做出了过激反应，大量的抛售把斯凯奇的股价拉低到了每股19美元。在这样的价格水平上，斯凯奇股票的市盈率只约为6.5。对于斯凯奇鞋业这么一家高速发展的企业来说，6.5的市盈率是非常低的。
对于长期投资者来说，我们应该抓住类似的机会购入像斯凯奇鞋业这样的潜力股。我本人在2010年11月的时候以大约每股20美元的价格购入了斯凯奇鞋业的股票。
因为我相信，几个季度以后，斯凯奇鞋业公司就会成功地解决存货积压的问题，把产品的库存降到一个正常的水平。