最近三周港股恒生指数周涨幅分别是8.73%、7.21%、3.85%，总涨幅20%左右，算是一个黄金雨行情，但其实很少能有投资人把汤勺换成桶来接。
恒生指数在21年下跌了14%，在中美混合双打的情况下，22年又跌了23%，最多的时候跌了37%，个股跌幅更是惨不忍睹。进入11月份，美国加息放缓，中国对互联网、地产、教育的打压全面转向，港股进入到中美混合双宠的阶段，指数暴力反弹。从估值水平来看，PE 8.9倍，PB 0.88倍，总体性价比仍高于A股和美股。再往后看，普涨告一段落，个股回归到业绩驱动。
港股是一个两头在外的市场，基本面是国内的经济情况，资金面看全球资本利率，特别是美国的利率。回顾历史看，人民币指数反映国内经济强弱，美元指数反映美国的利率水平，从指数的相关性来看，恒生指数和人民币指数/美元指数的相关性较强，特别是自2015年人民币汇改以后，基本处于同步状态。
结论是：恒生指数在中强美弱的状态下能有较好的表现。目前比较确定的是美国的经济在变弱，中国的经济仍处于下行的末端，但大概率会比美国先见到底部。
随着国内疫情逐步放开，2-3个月内，仍会对经济有冲击，但地产、互联网、教育等行业的政策转向，能带来一波估值修复的行情。
对于A股而言，为了经济稳增长，出口下行就需要刺激地产和消费。参考过去十几年的历史，2009、2014、2020都是如此。这一轮对房地产的刺激力度，取决于欧美经济衰退的力度。对消费而言，更多的是经济复苏后，居民对未来收入有乐观预期后的结果，历次对消费的刺激都比较难有较大弹性。目前国内经济仍未出现反转，沪深300等蓝筹类股票难有大行情，但由流动性宽松驱动的小市值、TMT板块，以及由疫情放开驱动的医药行情仍将持续。
俄乌局势有缓和迹象，国际能源价格开始回调，短期对新能源板块需要谨慎。但不排除由于出口向下，23年仍有较大力度的政策刺激新能源的建设。