汽车板块近期观点以及推荐关注方向总结（2024年7月7日）
一、主机厂二季度数据梳理
- 高增长车型：
- 华为问界系列：同比增长800%多，环比增长11%，主要增量来自问界M9。
- 蔚来：同比增长140%，环比接近翻倍，新款车型量回升带动增长。
- 领跑：同比接近60%，环比接近60%，国内增长为主，国外增量在今年九月十月后体现，增长原因包括新车增量和老车型增长版本的贡献。
- 比亚迪：二季度同比增长40%，环比增长60%，表现亮眼，主要得益于荣耀版本降价带来的增量以及DM车型带来的客流增量。
- 有压力的车型：以长安、长城为代表的部分主机厂，车型价格带主要在十来万，二季度环比有下滑，同比增长压力较大，如长安环比高滑七个点，同比微微增长，长城同比下滑五个点，环比微微增。其他主机厂如上汽、哪吒、爱安、广汽等基本实现同比双位数下滑，环比有一定回升。
二、出口情况
- 六月份出口环比下滑：已披露出口的主机厂如比亚迪，虽然同比实现160%左右增长，但环比出现28%左右下滑。吉利环比五月份出口下滑四个点左右，长安自主六月份出口环比下滑12%左右。
- 下滑原因：一方面，六月份欧盟对中国新能源车型提高关税，导致对欧洲出口有波动；另一方面，巴西从今年7月1号起将关税从低提到中等10%多20不到，使得4 - 5月份对巴西出口提升较大，对六月份出口带来压力。
- 未来趋势：今年整体出口仍维持高增长，截止到1 - 6月份，比亚迪增长180%左右，长安机组80%，吉利65%，长城60%多。从长期来看，海外插混车型需求大概率比纯电更旺盛，国内主机厂在插混产品上更有优势，未来出口空间大。短期出口波动是受欧盟和巴西关税影响，不改下半年及明年高增趋势。
三、国内上牌数据及需求情况
- 六月份国内上牌数据：同比下滑5.7%左右，主要是油车下滑，新能源同比增速仍有30%以上，插混加增程同比接近80%。
- 需求跟踪点：以旧换新申请补贴数量，最近一周申请超过3.6万，截止到6月25号商务部公布的一句话性申请数量达到11.3万份。预计访问数有超过或接近200万个，如果后面访问数能转化成申请书，有可能达到之前预估的200万增量的预判。今年下半年申请数量可能呈现递增趋势，对整个汽车板块可能带来潜在催化。
四、推荐关注个股变化
- 比亚迪：六月份批发销量34万，环比微微增长，出口有所下滑，但国内维持2万的增加。平L和海报06这两款DM - i车型截至6月20号大定有12万，预估目前在15 - 20万，大部分订单还未交付。预计七月份批发销量有希望达到40万以上，同比增速50%出头，环比接近20%。从确定性角度看好比亚迪，因其成本优势显著，毛利率高，降价空间大。中长期来看，比亚迪靠插混在海外的放量。
- 长城汽车：二季度坦克销量6.7万量，环比一季度增加1.8万，出口二季度10.9万，环比一季度增加1.6万，这两个单车利润较高的产品会带来业绩增量。虽然国内销量不太好看，但从出口占比来看，弹性较大。六月份出口实现继续环比10%左右的增速，公司推进生态出海，海外工厂布局快速。今年业绩拐点值得关注，若明年产品序列能让市场有更清晰思路，发展前景较好。
- 领跑：六月份销量表现亮眼，但建议在今年九月十月左右重点关注。原因是其价格带竞争激烈，出海增量在九月十月开始释放，伴随716的放量，九月十月环比增速大概率有明显向上，单月销量若达到3万以上会受到市场重点关注。
- 北汽蓝谷：5月31号开始接受预定，售价预计在45 - 55万，八月上旬上市，其车型是华为打造的第一款行政级别的全面轿车，对标BBA的30万 - 50万价位竞品。市场因问界M9的成功对其给予厚望，且公司披露的第二款和第三款车也有望带来增量。北汽蓝谷未来一两年内会迎来产品放量周期，股价近期走强。
- 浙江仙通：是问界S9零部件弹性最大的品种，给问界S9独供无边框密封条，单车价值量有1000以上，单词利润和毛利率高，会带来不错业绩弹性。除问界S9催化外，今年下半年还会有其他车型的布置催化，可理解为华为产业链加问界的弹性品种，公司治理整体不错，值得重点关注。
- 特斯拉：
- 股价走强原因：
- Q2交付量超预期：全球交付量44万左右，环比增长15%左右，尽管同比下滑，但超出市场预期。
- Model 3/Y增长：同比增长12%，环比接近30%。
- 中国市场利好：中国对特斯拉各维度开放有实际进展，如解除数据安全限制，上海自贸区推行试点落地，若FSD自动驾驶功能落地中国，将对销量回升有较大催化。
- 人形机器人进展：特斯拉人形机器人二代Optimis能力有明显提升，已在工厂进行电池分链训练，预计明年会有超过1000台甚至数千台以上在特斯拉工厂量产，对估值有一定催化。
- 推荐关注方向：
- 特色材料：按照业绩确定性和弹性排序，依次为戴美、拓普、艾克迪、三花、心泉融泰。戴美业绩确定性高，来自特斯拉皮卡或预期的Model Q弹性较大；拓普有问界、小米的增量，业绩增速比三花高；艾克迪客户分散，中长期看估值安全边际高；永泰股份可关注皮卡产能上修。
- 华为链：北汽蓝谷和浙江先通，关注北汽蓝谷未来1 - 2年的产品释放周期。
- 业绩确定性高的品种：比亚迪和福耀玻璃，在市场贝塔相对较弱时，它们的业绩确定性和销量优势使其具有配置价值。
- 业绩拐点的品种：整车方向的长城汽车今年业绩大概率拐点；松原股份中报业绩公布后股价突破；轮胎板块的通融股份和森麒麟订单满足率低，受海运费影响较小，二季度业绩可能超预期，今年可重点关注。此外，领跑在九月份有海外出口增量，可能带来估值提升的增量。
五、总结
综合来看，目前推荐关注的方向包括特斯拉材料、华为链、业绩确定性高的品种以及业绩拐点的品种。