长江传媒：聚焦主业，低估的高股息标的
我们最新发布#长江传媒深度报告。我们认为，长江传媒经营稳定性提升，是可以通过财报筛选出来的优质高股息标的。
【聚焦主业，盈利能力修复】长江传媒是湖北教育出版公司，聚焦主业，现金充沛。公司近年来聚焦出版发行主业，收缩物资销售业务，经营性现金流改善，账上现金充沛，经营稳定性提升。
1）2023年底，公司类现金资产余额80.8亿，占当前市值78%。
2）物资贸易坏账对利润表的负面影响减弱，经营稳定性提升，盈利能力修复。
【分红金额提升，高股息】长江传媒分红金额整体呈提升趋势，控股股东公告增持计划。公司2023年报宣告现金分红4.85亿元，按6月12日计算股息率达4.7%，分红/扣非净利润54.6%。考虑所得税后，长江传媒股息率仍有吸引力。
【出版发行业务稳健】2018-2023年公司出版发行业务合计收入复合增速5.1%，教辅教材业务收入复合增速7.6%，是公司经营发展的压舱石。教材教辅中期受人口影响较小，且初高中在校学生教材、教辅配套数量更多，对收入的贡献和影响更大。
目标市值132亿元，首次覆盖给予“买入”评级。考虑25%所得税率，预计公司2024-2026E实现收入72.7亿元、78.3亿元及84.3亿元，归母净利润7.90亿元、8.28亿元及8.77亿元，对应PE仅为13/12/11x，给予24年目标PE 16.7x，目标市值132亿。$长江传媒(SH600757)$