$爱康医疗(01789)$ 公司业绩与市场情况

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2022年公司业绩呈现上半年良好、下半年受反腐影响的趋势，全年收入增长约4%，利润下降10%。2023年脊柱业务收入增长超100%，主要得益于3D打印产品。海外业务整体增长37%，其中出口增长41%。2024年收入增长预期为30%，利润率预期恢复至20%左右。

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产品与服务

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公司打造闭环数字平台，提供骨科医生全流程解决方案，包括术前规划、3D打印、定制化假体等。智能化设备如VTS可视化导航系统和手术机器人预计实现商业化，推动销售增长。公司主要产品包括髋膝关节产品，与进口品牌相比具有性价比优势，预计价格低30%-50%。

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销售与市场策略

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公司将推动VTS导航系统，具有性价比优势，终端价值较手术机器人低。海外市场销售费用预计不会大规模增加，占比不会超过海外收入的10%。公司考虑在海外建立团队或仓库，但不会设厂，因为中国生产成本相对较低。

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政策与环境影响

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反腐活动已基本告一段落，医院手术量恢复正常水平，医生治疗行为更加规范。集采续约进度延迟，但预计不会对全年业绩产生重大影响，公司维持业绩指引。医保控费严格，但对公司直接影响有限，主要影响医院端回款。

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财务状况

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2023年经营性现金流预计将有所提升，资本开支主要用于昌平基地建设和杭州工厂二期投入。分红比例预计保持在30%左右，2024年按照利润的25%进行分红。

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国际市场与认证

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公司暂时不考虑进入美国市场，聚焦新兴市场和中国市场。MDR认证将带来新增开支，主要投入在临床试验和注册费用上，但预计对公司影响有限。

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其他

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公司在新兴市场的渗透率低，有增长空间，特别是在墨西哥和东南亚市场。国内行业增速预计将维持在15%，公司目标市场份额提升至30%