锂电产业链跟踪：　

1、正极：2024年正极行业产能过剩程度明显减轻，加工费无下降空间。以供给需求差额/需求的差额算，铁锂行业过剩程度由48%下降至20%，三元由56%下降到38%（主要来自海外产能释放），行业非优质产能出清正当时，卷加工费也到了一个时间点了，目前边际上亏钱的订单正极厂都不接了，近年来正极扩产的多，也格外卷一点，现在量价都传递出好的边际变化信号（主要炒固态电池）。　

2、电解液：需求端，3月份产量高增长，4月份预计环比持续增长。供给端，前期天赐6F产线停产检修将有效压缩行业供给，当前二三线六氟磷酸锂开工率较低，复工复产需要一定时间周期，市场供应处于紧平衡状态。3月底6F价格基本维持在7-7.2万元/吨水平，鑫锣锂电预计短期内仍有小幅微涨。　

3、负极：受益负极企业排产回暖，以及快充负极需求增长，3月负极产量环比增长近50%。2024年以来，石油焦整体涨幅200-600元/吨；受下游订单有所回暖影响，4月内蒙古石墨化代工价格有所上调，涨幅在400-1000元/吨。SMM预计4月份负极产量仍呈上升趋势，整体石墨化代工价格仍存500-1000元/吨上涨预期。　

锂电产业链这边现在是新能源逻辑最好的，但是后面排产和价格不可能一直继续增加，所以这轮反弹后，肯定会调整的，做短线/波段就好。　

这轮反弹能持续多久？　

这个每周跟踪产业链才知道。　

只能说排产和涨价能贯穿第二季度，已经是很超预期了。　

锂电材料里面表现最好的是当升K技，但是正极有炒作固态电池的成分在里面。　

基本面上，还是更看好电解液和负极，特别是电解液。　

电解液重点关注天赐C料（龙头）、多F多、天际G份。　

负极重点关注璞T来（龙头）、中科D气、尚太K技。　

龙头做波段是最稳的，基本面在这里，而且业绩有保障，龙二龙三这些弹性好只能做做短线。　

跟踪一下工程机械：　

3月挖机销量24980台，同比-2.3%，其中国内15188台，同比+9.3%；出口9792台，同比-16.2%。　

1-3月共销售挖机49964台，同比-13.1%；其中国内26446台，同比-8.3%；出口23518台，同比-17.9%。　

3月挖机销量国内同比+9%转正，调研反馈4、5月国内也有望持平附近。　

国内周期触底企稳已经明确，短期拐点出现，悲观预期修正。　

分析：　

国内销量同比+9.3%，好于此前CME预期，相比1-2月也出现较为明显的边际改善，内销转正主要原因：　

1、国内市场本身处于筑底期、全年降幅相比去年将有所收窄。　

2、根据渠道沟通情况，3月销量结构上小挖提升明显，主要来源于农田、水利等需求，3月中下旬开工回升较明显。　

3、春节后通常为销售旺季，23年春节在1月，24年春节在2月，存在基数影响。　

出口受到核心市场以东南亚为主较为低迷的影响，仍有双位数下滑，下半年基数压力会缓解。　

观点：　

3月下旬国内开工改善较为明显，国内挖机销量也出现转正，关注后续改善力度。2024年是工程机械国内市场的筑底之年，有望实现微增，随着Z策推动以及更新换代周期的到来，2025年有望迎来明确向上拐点。海外市场随着渠道完善、产品竞争力增强以及非挖产品增长带动下将保持较好增长。　

三一Z工、恒立Y压可以继续每月逢低定投。　

爱M客交流反馈：　

1、爱M客一季度的收入增速预计在25%以上，符合市场预期。　

2、嗨体产品的增速在一季度预计在20到30个百分点之间，显示出环比15%到20%以上的增速。　

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3、天使系列预计实现了30%到40个百分点之间的增长，但受到集团拿货节奏的影响。　

4、公司一季度的费用率与去年相比没有太大变化，扣非净利润增速与收入增速相近。　

5、公司投资了港股上市公司博安生物，一季度因该公司股价下跌导投研内容加微kk152056致投资亏损约1800万到1900万。　

6、公司计划在二季度提交注册申请品的肉毒，预计新产品将在中报前落地。　

7、公司正在拓展海外市场，并已有海外备案产品。　

8、预计公司下半年增速将比上半年快，全年维持30%以上的增长预期。　

9、公司对当前业务发展持乐观态度，认为消费氛围正在好转。　

对爱M客的发展前景表示看好，主要原因包括：　

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1、一季度收入增速符合预期，显示出公司的增长动力。　

2、嗨体产品增速回升，表明行业需求和公司竞争力仍然强劲。　

3、天使系列虽受集团拿货节奏影响，但预计仍保持增长。　

4、公司的费用控制得当，保持了良好的盈利水平。　

5、公司积极拓展新产品线和海外市场，预计未来将有更多的增长点。　

6、公司对业务发展持乐观态度，认为消费氛围正在逐步改善。