$大东方(SH600327)$ 大东方】公司在底部区间，建议买入。 （长城医药李华云）（2024/03/29盘前） 调研更新：公司正开展儿科体重管理（简单理解即“减肥”），过敏检测等业务。公司门诊数量合计49家。以“减肥”业务为例：公司预计在肥胖症方向成立儿童体重管理中心。案例：公司杭州一家门诊，刚开展肥胖管理业务，参考前两个月经营情况预计该业务今年（单门诊）即可贡献500万元收入（说明：公司单店经营案例分享不作为测算参考，不作为新增业绩指引）。我们认为当前市值未反应公司相关业务增量。 大东方核心逻辑如下： 1、公司基本盘稳固：百货为公司现金奶牛业务。百货+食品主业，支付管理层及其他各种费用后，业务贡献预计长期能稳定在每年1亿净利润水平并略有提升，这也是公司能持续稳定分红的基础。大东方是均瑶系优质资产，短期表观业绩扰动不影响基本盘的确定性。我们认为，仅从资产重置的角度，公司百货业务无锡市中心约8万平米自有物业，即能值当前市值。 2、公司转型医疗成果显著，子公司健高儿科收入预计持续增长，预计在20亿级别。公司为A股儿科医疗服务稀缺标的（A股市场，该规模下儿科专科医疗服务公司，我们仅看到大东方一家）。给该业务2~3倍PS估值，对应公司当前市值增量贡献在110%~167%。（或者另一种更直观的算法，5倍PS，再乘以50%左右持股。） 3、产业趋势：适用于儿科的产品会越来越多。国际《 儿童权利公约 》界定儿童是指18岁以下的任何人。以“减肥药”为例，美国GLP1类“减肥药”产品已获批12岁以上儿科适应症（同时在进行6岁以上适应症临床）。从趋势上看，预计我国未来也会有适用于儿科年龄段的“减肥药”。在产品竞争逐渐激烈的未来，健高儿科渠道、品牌、口碑、管理经验等稀缺价值将逐渐凸显。我们认为当前公司估值完全未反应这一趋势。 4、二级市场风格时常切换，但大东方有分红托底（上市以来累计分红23亿元），且向上有医疗服务提供估值弹性。我们认为大东方是值得长期跟踪的标的，当前位置建议买入。 风险提示：股价波动风险、其他风险。