$黔源电力(SZ002039)$ 【纪要】黔源电力(002039)会议纪要20240305

Q：23年来水情况A：去年来水情况偏差，贵州因为在北平洋流域和乌江流域，完全靠降雨形成径流才能发电，相对四川、云南（有雪山融化的水）偏低，去年偏枯。Q：公司股权结构A：股东有华电集团、贵州乌江水源开发区、重庆乌江电力等，华电集团持股将近29%，实际上由华电集团经营管理。乌江水电是华电集团控股的子公司，有两个股东，一个是华电集团，另外是贵州能源（贵州国资委）。还有个公司也叫乌江，重庆乌江电力，是长江电力控股的，是三峡水利的子公司。Q：装机情况A：公司水电和光伏的总装机是4GW，权益装机2.6GW。乌江水电，光水电有8GW，利润大概有20亿，公司正常年份的利润是4-5亿。乌江水电的规模大，调节能力也更强一些。Q：资产注入规划A:暂时没有，有的公司搞资产证券化，可以成为流动性资产，能够变现。通过发行股份来并购资产。水电能够全额消纳的，发电集中在汛期，和电网公司签订的是电价合同，电量不好确定。新能源现在有75万千瓦，还有一个在建的项目，组件很便宜，大概1元。贵州主要是坡地光伏，地势陡峭，开发成本很高，也受土地政策和环保要求的影响。省里好的资源已经被抢占了，现在目前没有新的投资计划。项目投资主要看流域的条件，不专门向贫困区进行倾斜。Q：发电优劣势A:水光互补的光伏比纯光伏受限一些。调节能力方面，上游是光照电站，调节库容是20亿立方米，相当于大蓄水池，相对有优势。Q：分红A:会继续保证相对稳定的水平，2011、2013年没有分红，因为当时来水偏枯，百年一遇的干旱，亏损了没有现金分红，其他年份都有现金分红，股本小，所有分红的金额看上去不太显著，分红率是30%左右，大股东的持股比例不够高，其他公司有投资项目的需求，分红能达到50%。Q：水电价格A:水电价格是固定价格，不分丰水期，一般都在0.27-0.326元，不同电站不一样，光伏是独立发电的。业绩主要靠水电，一般第三季报出来之后，全年的量基本就定了。Q：折旧A:采用工作量法，发电多提得也多，通过该方法平衡经营业绩。水工建筑物中大坝的折旧年限是40年，机组是10年。Q：抽蓄A:还在前期，现在预可研做完了，投资要大概40多亿，电站能提供现成条件，更便利。Q：负债率A:这两年降得还算可以，因为有现金流，具体达到的目标不好确定，国资委有考核的标准。(节选）