今天早早的去了菜市，大A“牛魔王”见不着，那就见见我们的“二师兄”。排骨今天什么价呀？32元，也就两天，二师兄行情见涨，30到32元了。上海爷叔话出了人心思涨（股价），但二师兄这个涨大家并不乐见，尽管猪肉是刚需，但经济不好，口袋扁扁的啊！买二师兄股票的我，心里痛并着快乐说，涨这么凶啊！那就少买点了，来两根就好！咱多吃菜去，素的养生。
猪的周期走到当下，正在走煤炭周期的过程，煤周期走过“成长周期”、“强周期”再到“弱周期”三个阶段，于当下猪行业正由上轮的“强周期”走向“弱周期”，这主要由供给与需要进行能量守恒的原因。
为什么这么说？
因为行业集中度在加快，个体散养户都快被灭了，当下主要是规模场为主，而规模场又以上市猪企为主，当下上市猪企占比为23%，以后有可能占比到40%。以前猪价下行期，去供给侧时，散养户占比大抗风险能力差容易去化。现在不同了，规模场特别是上市猪企有资本加持，资本扩张近几年一直负债在进行，都想象以前一样撑过寒冬好好大赚一把，但周期的转变使得寒冬特别长。好在他们也发现不能再这样搞了，再搞下去大家都得废了，加上一两家上市猪企破产重组，相信接下来大家通过资本扩张，以量取胜赚一年养三年的美好时机不再了。
当然当下产能仍较大，这从上市猪企的能繁母猪增长量可以看出，去化慢意味着猪价涨到一定价格就会打下来，这也就是最近猪价涨了，但股价走不起来的原因。大家都觉得不排除猪价有短暂冲击20元/公斤以上的想象力，但这去化慢及二次育肥调剂的，全年生猪价格平均下来可能在17-18元左右。这几年上市猪企资本扩张较大，产能弹性较大，原来误判2023年这轮下行周期跨度不会这么长，造成不少猪企资产负债表均存在高负债，猪企接下来预计将慎重扩张，同时环保监管要求及非洲瘟疫等问题，也对产能扩张的风险有所顾虑，几个因素将使得规模场在前期资本加速扩张后将来扩张有所限制，对于后进入者的门槛也将加大。
未来猪价盈利中枢预计下移，不可能再有每头猪赚1000到3000元，因为规模场有资本加持，加上二次育肥调剂，估计以后一头能赚个1000元就顶天了，正常可能在150元到400元左右。类似于牧原、温氏这种成本控制较好的企业，利润有可能像陕西煤业一样，细水长流，而对于完全成本在15元以上的规模场，估计一头能赚个200元已是顶天。所以呢，盈利中枢下移，成本控制好的猪企将获胜，而成本控不到位的，将微盈利或亏损，这就是弱周期最典型的以成本控制取胜。如果猪价能稳在17-18元左右，牧原和温氏一头应该能赚个400到500元左右，那当下股价还是有些想象空间，但因为这几年高负债需要用1-2年来修复，所以市场估值上给打了折。
上述几个特征和影响因素，将使得猪强周期走向弱周期，加上这几年资产负债表负债较高，预计要用2-3年去调整资产负债表，因此接下来阶段，猪价上涨是关键影响因素，但成本控制更是猪企长期生存主要因素，也许到那个阶段投资猪企股票就如投资陕西煤业一样，主要奔着它高分红，稳健收益去的。
这样子，对于上市猪企的利润及PE估值需要重塑，不能再想象着头均市值5000元来考虑了。由于去年12月份至今年5月份全国新生仔猪数量同比下降7.0%，预示未来半年内生猪出栏上市量将同比减少，加上二次育肥近期也出掉部分，而上市猪企在出栏量上有所控制，未来行情持续性或值得期待。对于当下猪价与股价，我们认为类似牧原股份、温氏类股价下跌是右侧做多的机会，因为估值仍有优势，特别是9月开学后，B端需求将加快，这将使得今年生猪价格维持在18-20元间较长时间，猪企今年盈利改善也将加快。当然我们可不敢像上海爷叔样，对他们看到万亿市值，求开心。
强忍着4672只个股大幅待涨的日子，无法躺平做研究，大家看完也不容易，明天就给自己加份梅菜扣肉补补。尽管市场行情不好，情绪面非常差，但我们认为这轮的回调是为了更好的上涨，相信回调时间不会太长。找好自己中意的标的，分批建仓或择机介入，相信会有好的回报。
