宏观层面，医保在压缩仿制药的支出比例，部分空间会留给创新药，创新药随着政策和人口老年化，会初步放量；微观层面目前恒瑞的营收，创新类药物占营收比例近80%，除了自研也在投创新生物制药公司，这类企业的技术研发和商业化能力护城河还是比较深的，fast follow也是比较明智的策略；因为是biopharma估值模型没有用rnpv类的估值模型，目前恒瑞还是在消化仿制药的业绩下滑，拐点出现后，3～5年200倍的PE问题应该不大。