$中文在线(SZ300364)$ $赛力斯(SH601127)$ $森远股份(SZ300210)$ 借用马爸爸经典语录的看不见，看不起，看不懂，来不及；
聊一聊影响中文市值变化的估值变量。
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一、引言
为什么如此费周章地写了这许多关于中文的内容，原因何在？
1、短剧传媒板块会在24年成为持续的热点题材。
客观地说为何外围股市迭创新高，而咱们现在喋喋不休，核心原因我认为是的资产锚定的地产版块由于各种原因持续下跌，原因各种大V有分解，但结果就是现在的结果，无法争议的事实。
经历了9-12月的手机汽车算力到现在的跨年的数字传媒。跨年说明一是资金持续关注并不断地正反馈，二是完全不受地产下行的影响，“先立后破”，消费带投资也是国家战略！
2、它是符合热点价值模式的短剧传媒版块的中军龙。
23年全年涨幅最大前10名中有的几个板块，
华为手机的捷荣，华创。
华为汽车的圣龙，赛皇；
算力重组的森远，高新；
数字传媒的占了4席；
这里存在一个问题，数字传媒的先锋龙经常变，不确定性太大，
而中军龙，引导整体市场资金的只有一只，那就是中文，它是引领了数字传媒或说是短剧传媒板块的爆发，是当之无愧的中军龙头老大！
所以它完全符合热点题材
（1、简单，一句话完全可以概括，全球竖屏短剧生产分发平台number 1;
2、可持续，国家数字资产产业化，数字资产入报表，RS的下载量，排行，收入，融资，爆款剧，都会持续不断地发酵刺激大众神经；
3、可简单地量化，假设按下载量计，每人估值200美元，现在1500万的下载量，至少有30亿美元的市值，那么如果有0.5亿呢，是不是有300亿美元的估值呢？）
二、那真实的数据和真实的估值如何相对精确地计算呢？
在下不才，就嘚瑟一下，希望能抛砖引玉！
结合这两天国家级媒体《中国新闻周刊》对CMS的贾总的采访，将公司的商业模式和愿景系统地讲给出来，也意味着首轮融资要瓜熟蒂落了，配合马上就到来的欧美圣诞季的爆量和热度，肯定会为首轮新入驻的资金提供持续地正反馈，有资金会加快现在成熟IP向RS的变现，加快推广，加大爆光度，二轮及IPO上市会更加丝滑和顺利，对中文的市值快速增长也更有利。中文的核心价值一是原有的国内业务，按原来的估值约70-100亿元。更重要的核心价值是持有的原海外业务，现在剥离出来独立公司化运营的CMS，而现在CMS业务有三块可以持续产生现金流，当然还有在孵化的其它APP，但现在不在考虑。CMS三块业务中，KISS是IP创作，CHAPTERS是IP变现改编成游戏，RS是IP变现改编成竖屏短剧。现在最核心的业务就是RS，这也是中文估值最核心的因素。一、RS公司市场受众分析RS将自己的目标客户群体定位于中年女性，而且是按次付费，这个与奈飞及国内爱优腾按月或年付费有明显的不同，前者会更加容易，并更加准确地定位自己的目标客户；并将对她们进行底线探测，商业前景及估值前景更清晰。
1、付费类：美加英澳的中年女性
美有3亿人口，1.5亿女性，每15岁一个分层，平均75岁共有5个年龄层，其中30-45岁女性共计有0.3亿，既3000万人口。其余的有付费能力的加英澳及其它全球（比如中东石油国家等及各富裕阶层）计有1000万，合计真正有付款能力的受众共有0.4亿，4000万人。（我WIFE的闺蜜基本是中年女性，大多数都肯为国内的各种剧，包括短剧付费，推想欧美发达国家的中年女性如果在爆款现象级短剧上，付费能力和意愿会更加强烈！！！）
2、广告类：
非上述国家女性有富就有穷，就有免费薅羊毛的，它们会做贡献广告的流量。如果有1亿用户，0.4亿是付费的，0.6亿都是穷人看广告。广告收入我都没有考虑，粗爆地将广告收入与总支出对抵
（包括每部剧30万美元的拍摄成本，人工成本，各项公司费用抵消，实际是将现在每天20万元的净收入当做是净利来对待的，当然是要用发展的眼光，国外短剧行业婴儿期及快速成长期的速度来计算的。大家也要将眼光打开，如果将来的下载量超过1亿，按长尾效应来说，广告估计不仅会超过CMS公司的费用支出，还会有较大的剩余。避免用成熟行业估值方法只树木不见森林，错过大牛股。），
3、人均支付能力分析
1、以RS现有1500万用户来计，还没有覆盖那4000万有付费能力和意愿的核心用户。
2、核心用户的渗透率，现在每天净收入20万美元（收入的70%，另30%付与平台的分成），20万元/4000万人=0.5%，既每人每天支付0.5美分，（套用中国话就是欧美核心女性用户每人每天平均支付半分钱！！！）这个渗透率是0.5%，是1%的一半。未来空间巨大！！！
3、按核心用户每人每天0.1美元，每人每月3美元，每人每年36美元，基本上等于NF的包月费23美元的1.5倍，包年费276元的13%。
如果按每人每天0.3美元，每人每月9美元，则每人每年108美元，相当于NF全年包年费276元的40%。
每人每月3美元或是9美元，与下表中的每月包月10到30美元相比，还是非常有性价比的。
注意我算的是目标客户4000万中年30-45岁女性的整体平均值，而不是单一个体付款看整个剧集，还是相当便宜的！而且可选择性大，目标客户明确，客户粘性还强！
美国家庭平均流媒体订阅数量已经达到了3.7个，从价格角度讲，平均每个月在流媒体上的花费可能要到近100美元。那么有家庭消费决定权的中年女性平均再给自己增加个3-9美元，平均最多多付出10%，在商业上完全存在合理性和可行性。
先列一个数据，大家可以感受一下今年其他流媒体涨价涨价多疯狂：
部分流媒体订阅月费价格表，数据来源：Finder
作者：躺平指数链接：网页链接
从2023年10月开始，无广告版Disney+服务的月费将从10.99美元涨至13.99美元，涨幅超27%；无广告版Hulu的月费将从14.99美元涨至17.99美元，涨幅约20%；苹果TV+每月订阅收费从6.99美元涨至9.99美元，包年费用从69美元涨至99美元，涨幅分别为42.9%和43.5%。
根据一些媒体的测算，美国家庭平均流媒体订阅数量已经达到了3.7个，从价格角度讲，平均每个月在流媒体上的花费可能要到近100美元。再加上由于通胀带来的日常开销上升，和由美联储加息带来的家庭负债上升，美国老百姓必须得量入为出，好好考虑一下怎么在流媒体上花钱
第三季度，奈飞宣布从今年10月份，基础版套餐（仅针对已订阅的老用户）的价格从10美元涨到了12美元，而高级版套餐（支持4K）的价格则从20美元涨到23美元。包含广告的会员订阅（6.99美元/月）和标准版套餐（15.49美元/月）价格不变，但和高级版之间的价差已经拉得足够开。
从20美元涨到23美元，算得上是奈飞的“史诗级时刻”了。上次这个价格突破20美元，还是在20年前。彼时，奈飞正在与美国录像带租赁百视达打得不可开交，而那次月费涨价到21美元的教训是巨大的：它导致奈飞的用户大量流失，如果不是后来百视达管理层激烈的内斗，这几乎让奈飞满盘皆输。
在那次失败之后，奈飞从十几美元开始慢慢涨价，直到现在。如今，奈飞的地位远远超过当年的百视达，奈飞高级版会员的价格，已经是非体育类流媒体的天花板级别。而这次从7美元开始的广告订阅，到23美元的高级订阅，也是给行业划定好了订阅价格的上限和下限
三、估值“命运齿轮”的正向加速循环逻辑
1、外部产业资本入股后
2、导致的核心爆款剧的数量提升，推广速度力度和效果的加速
3、导致的核心付费用户提升，
4、进而推动估值的提升
5、粗爆的人均估值和PS估值
按摩尔定律，每18个月，速度提升1倍，成本和价格下降一半。
按互联网定律，老二FACEBOOK。
1、时间假想
渗透率从0.5%到10%提升20倍，正常按自然增长2的4次方16倍左右，4个18个月，4个1年半，但资本的介入，尤其是产业资本的介入，以及二次融资或是IPO会大大加速这个进程，完全有可能会在1个或是半个18个月，就是在9个月，3个季度内达成第一次飞跃。而用过10%到30%的3倍就是直线加速期，可能还要3个季度。
2、估值假想
假定渗透率目前为0.5%，既千分之5，1500注册用户中有7.5万人为实际付费用户，每日净收入20万元，实际营业收入是28.57万元，真正的付费用户每人每天支付3.8美元，按0.1美元解锁一集，平均有40集左右。
参透率
0.5%
1%
5%
10%
30%
核心0.4亿用户人均付费-美元
0.5美分
1美分
5美分
0.1美元
0.3美元
同比/环比
2/2
10/5
20/2
30/3
注册/下载亿次
0.15
0.3
1.5
3
9
估值
RS估值-200美元/人
30亿
60亿
300亿
450
450
净收入/日-万美元
20
40
200
400
1200
净收入/年-亿美元
0.73
1.46
7.3
14.6
43.8
P/S值-倍
41
41
41
31
10
表格传不上去，见谅。
四、波动中枢价值及对应价格
（这里没有考虑到下载突破亿人的广告净利估值，KISS和CHAPTERS两个APP的估值，国内业务数字资产重估价值等。。。，还有重要的市场情绪到位后的情绪附加价值，这个在中枢价值上下20-40%都完全正常，这个是非常难把握的。。。。。。）
综合来讲，现在202312，在核心付费用户渗透率0.5%的情况下，RS估值30亿美元，中文15亿折合成100亿左右估值，加上国内业务100亿左右，共计200亿，现在220亿左右市值，30元左右市价是在合理范围内的。
预计24年1Q产业资本介入加速增长，核心付费用户渗透率1%的情况下，RS估值60亿，中文被稀释到45%，27亿美元折合成200亿左右估值，加上国内业务100亿左右，共计300亿，合理范围内40元上下波动。
预计24年2Q-3Q继续加速增长，核心付费用户渗透率5%的情况下，RS估值300亿，中文被稀释到45%，135亿美元折合成960亿左右估值，加上国内业务100亿左右，共计1060亿，合理范围内150元上下波动。
预计24年4Q继续加速增长，核心付费用户渗透率10%的情况下，RS估值450亿，中文被稀释到35%，158亿美元折合成1100亿左右估值，加上国内业务100亿左右，共计1200亿，合理范围内170元上下波动。
PS：
古有曹刿“肉食者谋之，又何间焉”，现有“每月不满万的群众和丈母娘操心东方月薪百万加上股权年薪上亿的权力争斗”；但我总是得为自己的升斗小钱做出仔细的斟酌，奈何，钱太少的缘故。
估值是个艺术活，估少了大家谅解！估多了大家批评指正！估差不离，你叫声好就行！