来源：胡说有理 胡说有理
中国最大的奶牛养殖企业去年上半年出现自2010年上市以来的首度亏损，作为现代牧业的掌门人——有“乳业铁娘子”之称的高丽娜无奈只好杀牛、倒奶、喷粉，如今，高丽娜终于要松口气了。
今天早上，蒙牛、现代牧业在港联合发布公告显示，已是现代牧业单一最大股东的蒙牛，拟以每股1.94港元的价格，收购16.7%的现代牧业股份。胡说有理注意到，若交易成功，未来蒙牛将实现控股现代牧业，对于蒙牛来说奶源品质得到全面提升；而对于高丽娜来说，不仅缠绕自己心头已久的卖奶难问题将得到彻底解决，更为重要的是，当年的对赌协议将提前终止，去年预亏的现代牧业今年将轻装上阵。
1蒙牛豪掷近19亿港元增持现代牧业
根据公告，蒙牛将向Success Dairy II （卖方）以每股1.94港元的价格收购相当于现代牧业16.7%的股权，交易总金额约18.73亿港元。此交易完成后，蒙牛持股将增加至39.9%（全面摊薄后为37.7%），仍将为现代牧业最大单一股东。
由于本次交易后，蒙牛持股比例高于30%，根据港交所的规定，这将触发强制收购要约，因此，蒙牛将以每股1.94港元的价格向所有现代牧业股东发出要约。
若如此，今后蒙牛或将成为现代牧业的控股股东。早在2013年5月，蒙牛宣布以每股2.45港元收购现代牧业26.92%股份，总作价31.78亿港元，增持后蒙牛持有股份从原有的1%增至28%，成为现代牧业最大单一股东。
据了解，现代牧业是中国最大的乳牛畜牧公司，目前在国内有26个牧场，拥有的乳牛数量近23万头，并成为首批通过优质乳工程验收的牧业公司。现代牧业的牧场布局邻近主要乳制品消费地区，具有得天独厚的地理优势。更值得一提的是，现代牧业的奶牛从挤奶到运输到加工为全封闭循环生态圈，只需要2个小时，达到世界领先的生产速度，而其原奶各项指标均超过日本和欧盟标准。为此，现代牧业牛奶从2014年-2016年连续三年获得有食品业“诺贝尔奖”之称的“世界食品品质评鉴大会”金奖奖牌。
2蒙牛得好奶源发展高端奶和低温奶
公告称，本次收购的目的是为了加强蒙牛在高端乳制品市场的定位，支持发展低温乳制品，成为综合市场领先公司，拥有卓著能力控制整条价值链并进一步提升经营效益。
去年9月履新蒙牛乳业总裁的卢敏放表示，本次增持现代牧业股份，将强化双方业已存在的业务合作关系，实现双赢的目的，为双方股东的长远利益提供有力保障。奶源是乳品企业的第一道品质关口，不断提升奶源质量、保证高品质奶源供应一直是蒙牛的重要工作。本次收购将为公司实现2020战略打下良好基础，得到了公司董事会的一致认可。
现代牧业总裁高丽娜认为，进一步强化和蒙牛的关系，将有助于现代牧业获得更稳定的产品输出渠道，从而使集团的业绩得到持续、稳定增长。
近年来，蒙牛集团始终高度重视奶源建设，通过投资现代化牧场及设备、参股牧业公司以及引进合作伙伴先进技术和管理经验等手段，不断提升奶源整体水平，使奶源的供应、质量得到了长期、稳定的保障。目前，公司规模化、集约化奶源占比已达到100%。现代牧业集团作为国内大型牧业的先驱，在牧业品质管理专业技术方面，积累了丰富的经验，有助于蒙牛集团在奶源品质控制中发挥进一步作用。
3乳业铁娘子解除后顾之忧
作为目前现代牧业的第一大股东，蒙牛于2008年与现代牧业签署了为期10年的原奶采购供应协议。然而，业内几乎众所周知，在前任总裁孙伊萍掌控蒙牛期间，蒙牛与现代牧业的关系却是“相爱又相杀”。
2016年上半年，现代牧业出现上市以来的首度亏损，对于亏损原因，外界各种传言而起，包括对赌协议失败等等，但是媒体公开报道显示，高丽娜当时表示，亏损一方面是因为进口低价大包粉冲击，更多企业宁可用低价奶粉加工还原乳，而不愿采用国内优质新鲜原奶加工；另一方面就是现代牧业的主要合作伙伴蒙牛未按合同完成原奶量收购。无奈下，现代牧业也只能将杀牛，虽然没有倒奶，但是每天卖不掉的牛奶也只能喷粉，从成本上看，喷粉成本更高，与倒奶性质无异。尽管现代牧业也有自己连续三年获得世界金奖的终端产品，但是胡说有理注意到，大卖场里常常是被迫减价销售。
其实，现代牧业的亏损也必然影响到蒙牛业绩。就在前不久，蒙牛曾发布盈利预警，其中一个重要原因就是现代牧业出现亏损。一损俱损，一荣俱荣，很显然，此次蒙牛增持现代牧业，未来后者一旦成为自己的控股子公司，作为中国最大的乳制品制造商之一，蒙牛尽可能更多收购现代牧业优质原奶也就是顺理成章的事情。正如蒙牛所说：“本次增持现代牧业股份，将令双方业也已存在的业务合作关系和利益共同体得到更加紧密的结合”。而对于乳业铁娘子来说，高丽娜最大的后顾之忧——卖奶难问题也就水到渠成地解决了。
4对赌协议提前终止轻装上阵
提及现代牧业的亏损，去年有媒体报道是因为现代牧业与基金公司的对赌协议告败而要赔偿一大笔钱。尽管这一说法被高丽娜否认，但是这一对赌协议确实存在，而今天公告蒙牛拟增持现代牧业后，对于高丽娜来说，还有一个更大的惊喜就是：该对赌协议提前终止。
为何这么说，先看看当年的对赌协议。
4年前，当时处于“奶荒”之际，现代牧业与KKR和鼎晖控制的SuccessDairy合资建立了两个牧场；2015年7月，现代牧业宣布以每股4港元的价格向这两大私募基金定性增发4.77亿股，收购这两个合资牧场82%股权，总代价19.1亿港元，而且，精明的基金公司与现代牧业立下对赌协议，即要求现代牧业承诺在股票三年的禁售期届满前45个交易日期间，如果他们所持有的现代牧业股票价值低于3.08亿美元，现代牧业就必须补偿价差。
2016年7月现代牧业公告上半年亏损时，现代牧业股价跌至1港元，目前虽然达到2港元左右，但4.77亿股按照昨天的收盘价计算也不过8.634亿港元（相当于1.113亿美元左右）可想而知，如果到2018年股价仍然不能恢复，那么届时现代牧业承担的补偿价将是一笔不菲的数字。
“但是对赌协议并非现金交易，目前并不存在赔偿问题”，彼时高丽娜曾明确表示，对赌协议从表面上看是因当前股价大跌而对企业非常不利，但是股价大跌还是因为奶牛养殖业不振造成的，奶牛养殖业陷入困境的根本原因还是低价进口大包粉和复原乳的不规范使用。
“这是一个金融衍生工具的折算方法，境外上市有规定必须披露，而境内上市公司则无需”，现代牧业相关负责人曾表示。
“即便没有上述对赌协议，现代牧业亏损也是迟早的事情”，有业内人士表示，因为中国的养殖行业超过一半都陷入了亏损境地。
值得注意的是，此次向蒙牛出售现代牧业股份的正是上述两家与现代牧业对赌的基金，一旦收购完成，基金公司彻底从现代牧聚也退出，而这也意味着当年的对赌协议提前一年多时间终止。
想来，当年和蒙牛的创业元老邓九强一起创业现代牧业，如今邓九强早已离开现代牧业，对于一位50多岁还在牛场上每天拼命的乳业铁娘子高丽娜来说，其有多不容易是可想而知的。而此次蒙牛豪掷巨资，想当初相爱相杀，最终还是娘家人才是真正的亲人啊。胡说有理获悉，中粮集团作为蒙牛的大股东，自当年钦点孙伊萍担任蒙牛总裁的原中粮集团董事长宁高宁于2016年年初离任后，进入赵双连时代的中粮集团对现代牧业颇为重视。去年5月，中粮集团董事长赵双连视察现代牧业；2016年9月孙伊萍下课，卢敏放接任蒙牛总裁后不过一个多月时间，也率领团队到现代牧业蚌埠牧场参观调研。就前不久，蒙牛又向现代牧业首次空降一位蒙牛的高管董先理于2016年12月1日起担任现代牧业首席财务官，从而加大控制现代牧业从财务上开始。
最终由蒙牛控股现代牧业，铁娘子高丽娜松口气是必然，但以胡说有理对铁娘子的了解，轻装上阵的高丽娜开心就会更加多干，如此今年的现代牧业盈利情况必将得到较大改善，而这也必将给蒙牛的财务报表增色。