天气热，暑期档更热。今年暑期档出了好多部爆款电影，像《消失的她》、《八角笼中》、《长安三万里》均叫好又叫座，尤其是3D动画历史片《长安三万里》也表明国内动漫制作水平再上台阶。我看了下统计数据，截至7月22日，电影暑期档（6月1日-8月31日）的总票房（含预售）为108亿元，是时隔4年后暑期档票房再回“百亿”。（来源：猫眼）
看来炎热的夏天依然挡不住大家出来休闲娱乐的脚步。这也侧面反映出，今年大家的收入回升是循序渐进的，一些单价不高的消费正率先回暖，比如电影、动漫、游戏等，都是传媒行业提供的服务。这个逻辑在股市上也有所反映，年初至今申万传媒指数大涨34%，在全部31个申万行业中排名第二，成为今年最值得关注的板块之一。
来源：Wind，截至2023.7.25
我从年初就开始关注传媒板块，相信很多投资者和我关心的问题一样，那就是涨了一波之后还能不能上车？下面就来谈谈我的看法。
一、曾经的王者，凭什么再展雄风？
传媒曾经在2015年那场中小盘股牛市中表现突出，随后由于大量并购带来的巨额商誉减值，监管层对影视、游戏（防沉迷）、平台经济（广告业上游）等行业的整顿，以及疫情防控等多种因素影响下，传媒股自2015年7月至2022年9月（区间2），经历了长达7年的调整。
2022年10月以来（区间3），传媒板块终于触底反弹，尤其是今年上半年在AI（人工智能）的加持下掀起了一轮快速上涨行情，已经逐渐从底部走出来。相较于历史表现和行业本身的发展前景来看，现在的涨幅并不多。
图：中证传媒指数日K线走势图
来源：Wind
因为长期来看，传媒行业是为大家提供休闲娱乐服务的大产业，是促消费的重要领域之一。比如在最近的重磅会议中，国家对资本市场的定调、消费促进力度均超预期，引爆了A股。其中对资本市场的定调由原来的“保持资本市场平稳运行”变为“要活跃资本市场”，政策底隐现，投资者加仓的信心更足了；还提出要扩大消费，促进体育休闲、文化旅游等服务性消费（比如看电影），推动数字经济与现代服务业深度融合（比如人工智能在游戏中的应用），相关企业盈利预期比较乐观，有机构预计2023年传媒行业归母净利润同比增速有望由去年的-67%大幅提升至285%。（来源：Wind，华福证券）。
目前传媒板块已经调整了一个月，可能是个比较好的上车机会。不仅是笔者自己，各路资金都对此有所认同。比如2022年4季度至今年2季度，传媒板块基金持仓占比一改长期下行的趋势，逐渐提升1.64%，但仍处于历史低位，增配的空间较大。
图：传媒板块基金持仓占比情况
来源：wind，民生证券研究院，2014年1季度-2023年2季度，选取机构包括基金、基金管理公司，行业标准为申万一级行业。
二、别抓对热点却选错基金，否则可能含泪少赚40%
对于普通人来说，选择传媒股投资的话难度大、费时费力，不如通过基金，方便快捷，但一定要多看、多分析、多对比，选出“含媒量”最合适的产品，否则即使传媒涨了，也可能赚的不多。
根据对多只传媒主题基金的对比可以发现，自去年10月份传媒板块触底反弹以来，主动管理型基金的业绩没有指数型基金的好。比如鹏华中证传媒指数C（015675）收益率达到61.56%，领先优势显著。导致这种情况的原因很多，比如有些基金经理除了传媒还会配置其他行业，导致“含媒量”不足；或者选出的个股虽然符合一定的择股标准，但还没有发力。
来源：Wind
另外，同样是传媒指数基金，也会有很多差异。我通过对比发现，鹏华中证传媒指数C的收益能力比较强；规模适中，不大不小，打新收益的增厚效果较高；能够全面捕捉传媒行业机会，相对于影视指数、游戏指数这种特别细分的行业指数基金，可以避免踏空其他传媒细分行业机会的风险。
经过多方面的对比，我发现鹏华中证传媒指数C（015675）在“含媒量”、收益表现、规模等方面都不错。该基金跟踪的是中证传媒指数，涵盖了传媒相关的各个领域，包括游戏、影视、动漫、广告等，能够全面反映行业整体表现；同时行业配置主次分明，最近走势较强的游戏、影视、广告营销等占较大比重；前十大重仓股和机构持股市值前十大股票、持有基金家数前十大股票的重合度比较高，和市场主力资金的投资思路是比较符合的。
来源：Wind，民生证券，2023年2季度，指数权重股数据截至2023.7.25
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