菲嚟开股 | 朱纪菲:捷隆控股(1425.HK)中国睡衣家居便服生产巨头 未来增长势头上高峰
中美贸易角力日增，但小企业仍然可透过灵活变通，改变现状，其中捷隆控股(1425.HK)可谓当中的表表者。集团于1983年在香港成立，主要从事OEM（代工生产）服装制造业务，专门生产睡衣及家居便服产品。公司的灵活性表现在多方面，首先，公司经营垂直整合业务，业务覆盖原材料采购、产品设计及产品生产；而且，公司具全球化布局，有效避免地缘政治风险；同时，通过全行业供应链的整合，并在全球各地均设有厂房，享有海外稳定的原料供应和地理位置优势，进而令捷隆控股享有运输成本效益，有助捷隆控股减低营运成本。
捷隆控股(1425.HK)为中国主要睡衣及家居便服生产巨头，主要通过OEM方式，销售并出口其产品予海外客户。在过去逾一年时间中，疫情下市民在家工作的需求急增，公司的海外睡衣和家居便服市场直接受惠。值得注意的是，公司于今年3月曾发盈喜公告，指2020年公司拥有人应占溢利将按年增超过30.0%，及后年报公告的实际数字更增幅超越1倍至1亿港元，显示集团在疫情下有效控制成本和市场增长加速。
事实上，公司近年业绩增速亦明显加快，过去三年营收复合年增长率达18.7%。数据显示，从2018至2020年，公司收入从6.1亿港元，增加至8.6亿港元，复合年增长率达18.7%；净利润从3700万港元增加至1.1亿港元，复合年增长率达68.6%，表现亮丽。
派息方面，公司虽然无既定的派息政策，但自2019年上市后，派息率均能维持在40.0%以上，显示管理层更愿意与股东分享增长成果，相信未来仍会维持高派息率；期内，经营活动所得现金净额从700万港元增加至1.9亿港元，复合年增长率达422.36%；股本回报率从21.2%增加至24.6%，增加3.4百分点；资产回报率从1.3%增加至12.3%，增加11.0百分点；其中负债比率更从2019年的35.4%，大幅下跌至2020年的零负债，显示财政状况非常稳健。
客户方面，公司手握优质客户资源，与长期客户关系牢固，平均合作年期介乎6至14年。主要客户均为海外大型线下零售巨头等如Target，主要由于公司能提供的一站式全行业供应链管理服务，与同行作出有效区分。而且，从物料供应、产品设计和代工生产，捷隆控股均有涉猎，尽享规模经济效益。
根据Technavio市场研究，全球睡衣及休闲服装市场预计未来4年将可增至4.2亿美元(约32.7亿港元)，其年复合增长率达4.8%。捷隆控股亦计划大幅增加产能，应对市场需求。公司预期主要客户Target下半年维持强劲的需求，每月需求量达80万件，有见及此，公司计划未来2年将中国厂房的全年产能由目前1400万件，大幅增至1900万件，年复合增长率达1的6.5%，预示未来业绩将有爆发性增长空间。股价方面，近期有回升迹象，在保泰持盈时看短线上试$0.5。