$绿城中国(03900)$

这几天又被绿城跌懵逼了，只能躺平继续数地。根据已掌握的一些数地信息，大致推测了下绿城24年的利润结算情况，见下表

表格怎么看：

1，24年交付项目的结算比例为预测到24年底的销售比例。

2，现房部分，23年年报已竣工未售成本384亿，预计表外合联营300亿，累积700亿；考虑实际销售货值已严重折损，折成货值600亿，24年去化50%，300亿；权益60%，180亿；亏损15%，27亿。

3，整体库存去化预估偏乐观，实际未必能实现。但库存卖得越好，今年结算压力越大，你希望是卖得快还是慢

4，早期减值计提的部分，预计能有15亿+对应今年亏损结算项目，转回15亿减值准备

5，22年前项目，除少数小镇和超大盘项目，绝大多数会在24年内结算，后续减值计提压力已不大，只要当期交付结算即可。考虑到25年还有长沙凤起，武汉桂语2期，深圳桂语等项目交付，预付计提10亿

6，22年项目利润较好，考虑到跟投比例会比较高，普遍降低了3个点权益比；22年前项目跟投基本都会亏光，能帮着扛点亏损，但测算就不考虑了

6，24年代建归绿中利润9亿+酒店利润1亿

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解读：

坏消息：亏损项目结算巨量，统计下来累积差不多有75亿；

好消息: 22年前亏损项目结算已完成6成左右，剩下近期交付项目70多亿亏损，可以分两三年结算

好消息：好项目利润也不错，有八九十亿

坏消息：22年的项目，基本大头都结算掉了，百合园馥香园这类还需要加把劲，提前交付才行

好消息：原来22年的项目已经基本快卖光了（90%），还以为又增加了不少库存呢

坏消息：20下21项目是真坑啊，原本以为120亿左右，算下来感觉亏损项目累积150亿也扛不住，毕竟还有些超长周期的小镇项目没考虑进来

好消息：这种行业崩盘态势，业绩感觉也有机会不亏损扛过去，真心不容易，多亏了这两年的拿地利润；另外23年拿地已经去化了60%，估计到年中能有75+吧。

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期望：

1，行情平稳，改善就先不指望了；不平稳，以上预测都要打折。

2，持续的集团轻重业务协调中，寄望绿管项目能分担更多员工费用；一季度开始的小幅降薪也能降低点年度费用

3，那么多亏损项目，能增加不少递延所得税资产，通过税务筹划，能不能优化出一点所得税利润，有机会拼出个利润不降吗？