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文/梧桐小编
7月19日，成都爱乐达航空制造股份有限公司的IPO申请获得证监会创业板发审委审核通过。小编发现这家公司还是有好几处异常。
成都爱乐达注册资本5170万元，报告期内主要从事军用飞机和民用客机机身、机翼、尾翼、起落架等机体相关零部件的精密加工业务。业务模式主要为来料加工。公司现有产品主要包括飞机登机门、应急门、扰流片、副翼、机轮舱、地 板梁、方向舵等部件的肋、梁、接头、支座、框等1,200余项零件，涉及多个军 机机型以及波音B737、B747-8、B767、空客A320、A340、中国商飞C919、 ARJ21等民机机型。
一、员工持股平台低价入股 疑未作股份支付处理
2015 年 12 月，公司实施了员工持股计划，参与对象合计为 39 名，均为公司在职员工，由参与对象出资设立天合创富，并由天合创富增资爱乐达，持有公司 248.17 万股股份，占总股本的 4.80%。增资价格每股6.10元，总投资金额近1514万元。
员工持股平台天合创富39名合伙人名单如下：
然而，仅在7个月前的2015年5月，四川海特航空创业投资基金合伙企业通过受让的方式取得爱乐达股份246.09万股，受让价格为每股12.19元。
员工持股平台7个月后入股价格竟然只是其他机构受让入股价格的50%！
对员工低价入股，招股说明书未披露股份支付处理事项。
根据《企业会计准则——股份支付》的规定，股份支付，是指企业为获取职工和其他方提供服务而授予权益工具或者承担以权益工具为基础确定的负债的交易。授予后立即可行权的换取职工服务的以权益结算的股份支付，应当在授予日按照权益工具的公允价值计入相关成本或费用，相应增加资本公积。员工持股平台取得爱乐达股份的公允价值应该按照四川海特入股爱乐达的价格计算，这样每股差价6.09元，按持股248.17万股计算，应计提管理费用1511万元。这样，爱乐达2015年的利润应该减少1511万元，并将此1511万元计入资本公积。
小编注意到证监会对爱乐达反馈意见第26条意见就提到了这次入股是否构成“股份支付”问题：“26、招股说明书显示，2015年12月21日，公司员工持股平台天合创富认购公司新增股本248.17万股，入股价格为6.10元/股。请发行人说明是否存在适用《股份支付》企业会计准则的情形、相关会计处理及业绩影响。请保荐机构、申报会计师进行核查并发表意见。”
但小编查看招股说明书期间费用，未发现爱尔达对此次员工平台低价入股爱乐达作股份支付处理，未见2015年度计提1511万元的管理费，难道不构成股份支付?纳闷！
二、业绩单薄，对单一客户依赖高达98%、对四川地区依赖高达94%
成都爱乐达2016年营业收入才1.19亿元，对于来料加工企业来说，这样的营收相对单薄。
对单一客户依赖度高达98%
我国航空制造业历经数次战略性和专业化重组，目前形成了以中航工业及其下属企业、中国商飞为主的制造格局。目前我国主要军机主机厂均为中航工业下属企业，民用客机分承制厂除西子航空等极少数企业外也均为中航工业下属企业，公司承接的中国商飞C919等机型的零部件加工，也系通过中航工业下属民用客机分承制厂承接。
2014年度、2015年度和2016年度，公司来源于中航工业下属单位的收入占比分别为96.02%、97.94%和98.11%，存在客户集中度很高的风险。
爱乐达只有中航工业的业务，怎么没从商飞弄一点业务来呢?
对四川市场依赖度高达94%
同时，由于历史原因，我国飞机主机厂和分承制厂主要分布在四川、陕 西、辽宁、贵州、江西、上海等区域。2014年度、2015年度和2016年度，公司来源于四川区域的收入占比分别为93.58%、96.97%和94.30%，存在销售区域集中的风险。
爱乐达只有中航工业的业务如果还好理解的话，为什么只有中航工业四川区域有业务合作呢?为什么不能从中航工业在陕西、辽宁、贵州、江西、上海等区域的下属企业拿一点业务来?
另外，招股说明书披露的公司正在履行或将要履行的重大合同的交易对方也都是中航工业及下属单位。
业务总量相对较少，业务量的98%依赖中航工业及其下属企业、从区域上说，业务量的90%多依赖于中航工业在四川的下属企业。小编认为，该公司目前抗风险能力较弱、市场竞争能力较弱。
三、毛利率远高于同行业其他公司，且报告期内持续走高至79%
报告期内毛利率竟然每年都在70%以上，还逐年提高，2016年度竟然超过79%，真是暴利！然而，同行业公司有如此高的毛利率吗?爱乐达招股说明书比较了明日宇航的毛利率。
可见，明日宇航的2014年、2015年、2016年任何一年任何一款产品的毛利率都没有超过50%的。
爱乐达为什么毛利率会高达79%?招股说明书中解释的理由并不充分、合理！
四、招股书出现两处低级错误
给飞机制造零部件的，公司应该很严谨、认真、一丝不苟的吧?
然而，小编在爱乐达招股说明书中发现两处低级错误，真让人担心生产零部件时发生这样的错误会是什么后果！！！
看一看，上面占营业收入的比例竟然3处都是空白！空白！空白！
再看另一处：
上面显示的，2014年度爱乐达、驰达飞机的营业收入完全一致，都是4，455.27万元、净利润完全一致，都是1，167.97万元。有这样完全一致的吗?竟然把爱乐达2014年的营业收入、净利润数据写成驰达飞机的相应数据了。
这可是一个给飞机提供零部件的公司犯的低级错误啊！
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