幻灯片1
华润微-功率半导体
幻灯片2
集成电路为主
幻灯片3
注意毛利率变化周期
幻灯片4
股东情况-央企华润
幻灯片5
2023年营收100亿
幻灯片6
2023年扣非净利润11亿
幻灯片7
当前市值500亿
幻灯片8
平均ROE6%
幻灯片9
PB一路走低
幻灯片10
20-30PE合理底部
幻灯片11
初步决策
公司产品价格有周期 周期股
这种股票在亏损或利润下降时间用PB估值
2PB重置资产较为合理 。
在业绩盈利时顶部由利润估值
底部由净资产兜底。
一句话：顶部看利润 底部看净资
当前净资产：16.4元
2PB*16.4元=33元附近价值线
幻灯片12
营收100亿研发费用大科技公司
幻灯片13
扣非利润11亿
幻灯片14
现金118亿 白条15亿 存货20亿
幻灯片15
股权44亿厂房73亿其他6亿
幻灯片16
贷款9亿 工资6亿应付14亿
幻灯片17
家底总结
资产端：现金118亿 白条15亿 存货20亿
股权44亿厂房73亿其他6亿
负债端：贷款9亿 工资6亿 应付14亿
自由现金流很好 接近90亿现金 很富裕
但是募资过来的
净家底250亿左右。
研发费用高 如果不研发可以计入利润
目前两倍家底合理溢价500亿
幻灯片18
募资94亿 分红6亿 很少
幻灯片19
24年1季报利润继续下滑
幻灯片20
机构预期
幻灯片21
财务变动说明
幻灯片22
最终决策
公司研发费用高 但是利润变化大
受行业景气周期影响较大
一般这种企业用利润不好估值 主要是景气周期公司大赚，不景气公司利润下滑甚至亏损。净资产估值2-3PB合理吧。不好长期持有，主要是营收增长看不到，利润不好辨别。不是很清晰的资产。这个能力圈无法辨别
2-3PB区间投机为主吧。保守者可远离
33-49元投机为主吧，不建议长期持有
幻灯片23
33-49元投机卖出为主
幻灯片24
友情提醒
所有分析仅代表个人观点
市场走势千变万化请仅作参考
投资决策请自行斟酌谨慎决策
严禁机械式采用本篇分析结论
所有造成的盈亏均由投资者本人承担