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广誉远-品牌中药
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中华老字号-500年历史
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股东情况-省属国企控股
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公司营收12亿
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巅峰扣非净利润3.3亿
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当前市值115亿
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ROE不稳定 PB波动会很大
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危机时会到3PB以下
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3PB-5PB对应股价9-15元
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20PE较为合理
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由于经常亏损我们看下利润能力
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初步决策
公司上市二十多年，利润极其不稳定，其中有多年亏损，亏损不可怕。营收增长至稳定，对于这类利润不稳定股票我们建议以PB估值较为合理，主要是利润不是很稳定，每股收益亏损。赚钱的时候以20PE为价值线较为合理。
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营收增长1.5亿 成本减少2亿
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扣非只有1亿 销售费用高
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现金2.5亿 白条6.5亿 存货5.7亿
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股权0.2亿 厂房6.7亿
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贷款0.5亿 应付3.2亿 工资0.6亿
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家底总结
资产端： 现金2.5亿 白条6.5亿 存货5.7亿
股权0.2亿 厂房6.7亿
负债端：贷款0.5亿 应付3.2亿 工资0.6亿
自由现金流2.5+6.5-0.5-3.2-0.6=4.7亿
自由现金流还好，因为白条逐步减少，款能收回来。
净家底4.7+5.7+6.9-0.7（合同负债）=16.6亿.净家底巅峰赚3.3亿。给与家底溢价55亿
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最终决策
公司目前白条减少、财务费用减少、负债逐渐降低。强大的品牌：广誉远。营收有增长的迹象，销售费用控制好会释放利润，管理方面也在加强。3.3亿利润恢复较为合理。
PB底线价值线：9-15元
PE价值线：3.3*20=66亿/4.89亿股=13.5元
家底溢价55亿/4.89亿=11元（底线价值）
当前25元，溢价炒作。高估，不建议参与.
价值线附近可考虑买入或长期持有，等待溢价
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对应股价
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