美国上一个通胀周期（虽然目前背景与当时不一样），也就是保罗沃克时代，货币政策主要是从量为主，虽然名义利率加到很高，但真正最终起作用的还是缩表；同样，当时特朗普认为目前也同样适用于从量的温和政策，所以鲍威尔才战胜了泰勒；这也不难理解为何昨晚只加了一份，而市场更看重的是5月缩表。但总体来说，相比80年代，目前美联储的政策基本上全都price in了，不太会出现什么surprise，对市场的影响也越来越小。而对于国内来说，我们应该更关注从价，毕竟目前从量的渠道有限，而且从量的空间远小于从价。再当然，核心还是全要素生产率，政策可以熨平周期，很难改变周期。