第一时间关注微信公众号：虎眼财新说，收到第一手消息和建仓。今天公布一下我的持仓。其实我比较排斥这种做法，毕竟只是想通过这个平台传递一种自己的投资理念和对市场的认识，并不想把自己的持仓直接贴出来，大家抄作业万一亏损了我也会感到愧疚。但后头问的朋友们蛮多的，我想我以后定期公布一次，并且附上自己持仓背后的思考。
一、资本市场的投资，我们到底投的是什么？
这个市场有很多流派，博弈型、趋势型、价值型、超短线技术流型，但是归根结底，我认为资本市场的投资，特别是在A股市场，我们投的是脱离k线层面的市场、公司运作规律。你赚不到脱离你认知的一分钱，如果侥幸赚到了，没有一个成熟的理论框架，会把靠运气赚来的钱靠实力亏回去。那么市场和公司运作最基本的规律是什么？市值=估值*净利润；估值是市场给的，净利润是企业创造的，投资者要做的事情很简单，也很难，就是了解市场、研究企业，然后下重注，我们投的是公司股权，我们每个人理论上都是基金，不过资金量不同而已。
二、估值模型的陷阱
用PE也好，DCF也好，都是基于企业本身去研究。PE是静态的，需要投资者判断企业未来的走向和市场愿意给的估值。DCF看似是动态的未来现金流折现，实则也是静态的，因为它基于企业永续经营，那么永续经营的企业折现到现在给多少估值都说得通，所以本质上，我们还是要看行业的前景和天花板。
很多朋友说银行现在估值很低，未来前景很好，到底对不对？静态来看没错，银行市净率不到1倍，PE不超过5倍，每年股息率5%，看似是很好的投资标的。但我们到底投的是什么？是公司股权吗？不是，买银行更像买一个理财产品。银行作为重周期行业，受宏观经济变量影响，受自身资产经营质量影响，业绩的扰动因素太多，再加上金融科技的变迁，在历史的洪流下很难做到岁月静好，所以市场给出的价格也很公允。当然，不排除一些股份制凭借很好的资产布局，具备很好的投资价值。
三、现在什么行业不设天花板？
我认为只有消费和医药两个行业。我们看一下巴菲特的持仓，44%的仓位在苹果，还有西施糖果、保险、银行等等。巴菲特钟爱TO C端的企业，因为可以直观的感受到市场的冷暖。我的理念受了他很大的影响，就是愿意为行业和市场的成长性买单。
那有人又要说，白酒算不算不设天花板的行业？我觉得不算，茅台除外。原因是，白酒的行业天花板是有的，每年消费量恒定的情况下，主要依靠涨价维持自身的业绩，那是不是有天花板？五粮液涨到3000块你还会买吗？
四、我的持仓
我按持仓的大小排了序，持股数就不跟大家说了，避免惹事儿。我的两个很大的仓位北鼎和歌尔，和大家简单说两句底层逻辑。小家电在中国的市场渗透率大约是14%，在发达国家超过50%，在这里面会跑出10年十倍公司；我们买空调、电视，要深思熟虑很久，过很多年都不替换，但买小家电就是另外一套逻辑，这就是为什么今年小家电的涨幅远远高于白电企业。无线耳机在世界范围内的市场渗透率大约是7%，这是一个很低的比例，如果未来有一天手机取消耳机接口，那么无线耳机的渗透率会到多少呢？那这个行业的天花板又在哪里？看不到的行业增长就是底层逻辑。
我们说回投资到底投的是什么？我们投的是公司股权，我们应该拒绝和平庸的企业为伍，坚持投入到成长的怀抱里。成长，是一个很重要的关键词，对于公司、对于我们自己都一样，成长或多或少，你相比昨天多看了一页书，多做了一组Keep等等，这才是真正的岁月静好，不负韶华。