同样作为小股东，特别投资对象还是国企，可能整个流通股股东对工地的影响豆很微弱，甚至管理层都不能完全决定公司运作，同意用股利折现模型对其估值。不过有两点有待商榷。1，实际上这个最简单的一阶段ddm模型对参数很敏感，所以适用情况严格，要求公司已经进入成熟稳定期。这个可能接近，但乐观者可能认为海油还在中速增长期，更适应两阶段模型。2，这个模型的结果对参数要求回报r和永续增长g十分敏感，所以这两参数选取不能太随意否则可能算了半天白费劲。而且在股息d和增长率g有一个内在约束就是roe和留存率，如果roe稳定，d和g不会都低，往往是看不到增长潜力，g下降，这时应提高d或者回购。当然如果差的管理层放任资本留在公司低效运作摊低roe那确实会双低，所以这不得不考虑对业务空间和管理层的判断。最后要求回报r的选取特别不能随意，要按教科书说远期应该和re趋同。