因为库存周期（经销商积累库存，和释放库存），以及其它因素综合影响；
你在 2007 年买的茅台，
到 2014 年，
还处在浮动亏损状态。
腾讯也一样，
你可能 2017 年买的腾讯，
在 2024 年的某个时候，
还处在浮动亏损的状态。
整整八个年头。
这是你投优秀公司，
时间的成本。
一个朋友长期按高股息的经典价投方式，
在这七八年里取得了 12% 的年化回报。
你选择长期重仓优秀公司，
以你朋友而言，你的成本是 12%。
假如我们说，
重仓优秀公司是费雪模式，
高股息的经典价投是格雷厄姆模式。
对于坚持费雪模式的人而言，
他的成本就是格雷厄姆成本，上面来说就是 12%。
那么，
你这 12% 的成本，付出是否合理？
拉长时间，
比如十年、二十年，
费雪收益和格雷厄姆收益，
孰高孰低？
还是乖乖地做个双性恋者，
周末的时间都能用上？
十几年前，老巴谨慎地用 15% 的资金来做费雪，
85% 坚持做格雷厄姆。
但从苹果之后，
老巴的费雪比例大幅提升，
我简单估测，其占比应该在 50% 以上。