另外华致酒行这两年不好过，肯定有还是有其自身的一些原因，商业模式来说比上游酒企要差太多
23年毛利率已经下降到9%，净利率2%；上市以来赚到的现金绝大部分都投入到存货的增加上了
一三年那个循环，
茅台的零售价低于茅台的出厂价，
中间商的库存一涌而出。
倒逼得茅台15 年、16 年的销量零增长。
华致未来会不会面对这个情况，
关键要看这一轮茅台的零售价，
会调到哪里去。
是的，酒企的合同负债会是先行指标；等酒企的业绩全都出完可以再统计个数据看看趋势
感觉当前可能是稍有下滑，但相比中下游来说还是好很多
如果真的进入下行循环，
上游酒企收入变化，
一般要落后于中间商一两年吧
应该是概率大小的问题吧～
茅台零售价调整的幅度，
会和房价调整幅度正相关。
所以，还得观察房价的调整情况。
是概率，但茅台再调到零售价低于出厂价的概率个人觉得挺低的
但是其他白酒的护垫是不如茅台的，如果其他白酒价格倒挂导致行业下行，那茅台的估值也可能受影响
这个，对于茅台，我觉得是不用太担心会调整到零售价低于出厂价
13年153，14年155，16年167，也增长了啊，又是三公，又是塑化剂那么困难的时候利润都还有增长。
14年153，15年155，16年167都有增长啊