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作者：一图君（wx：backlight001）
昨晚罗永浩在抖音摆摊卖货，你们去捧场了吗？按他的说法，这个事“不赚钱，只为交个朋友”。不过事实是，当晚他的直播间卖出去一个多亿的商品，外加三千多万的打赏。
虽然他把锤子手机做砸了，商业能力被证伪，但流量还在。对于个人，流量就是资源，有流量就有玩下去的资本。
但对于企业，现金流就是流量，现金流断了，只能破产。昨晚，华宝油气第一大权重股怀丁石油，就因为现金流断裂申请破产了。
1、怀丁是谁
怀丁石油英文名叫Whiting Petroleum，是美国的一家页岩油公司，贝肯页岩的主要玩家。2003年怀丁在纽交所上市，之后股价十年十倍，是标准的大牛股。
2014年原油市场开始大打价格战，油价从100块跌到30块。作为价格战目标的页岩油公司，怀丁开始一蹶不振，股价接连9次腰斩。
2、破产之路
2019年底，华尔街对怀丁发出警告，钻探上赚来的钱，根本不够偿还2020年到期的债务。
摆在怀丁面前的路有两条，要么去融资，要么去死。怀丁把支出预算砍掉了30%，还拿出6.5亿美金的信贷额度，准备最后搏一把。
谁知道今年，沙特和俄罗斯又玩起原油价格战，跌破20美元的油价成为压垮怀丁的最后一根稻草。
昨天怀丁向破产法院申请破产保护。消息宣布后，怀丁的股价完成了高点以来的第10次腰斩。
但这只是鬼故事的开始。评级机构惠誉说，今年美国的页岩油公司，可能会有320亿债务违约，违约率达到夸张的17%。
参与破产清算的玩家有债权人和股东，第一大债权人是油服商斯伦贝谢，第一大股东是资管公司贝莱德。破产的玩法，简单说是债权换股权：
1) 成立一个重组的新公司；
2) 把所有债务和票据打包，共22亿，换成新公司97%的股权；
3) 现金偿还所有循环授信、担保债权人、税金、优先索赔人和雇员；
4) 现有股权持有人获得新公司3%的股份；
3、华宝油气的问题
华宝油气是个等权的指数基金，里面所有股票的权重都差不多。怀丁虽然权重第一，占比也不过2.77%。所以，单纯的怀丁破产，对华宝油气净值影响并不算太大。
不过，华宝油气的问题不止于此。我们之前聊过，这支基金跟踪的股票，都是油气产业链上游的渣渣公司，抗风险能力非常弱。
华宝油气的成分股中，切萨皮克能源（chk）、加州资源（crc）、西方石油（oxy），都处在现金流断裂的边缘，没准哪天就挂了。
油价如果一直低迷，华宝油气这个指数就在不断的价值毁灭。
如果想通过原油产业链抄底油价，还是买那些大而不倒的公司比较好。比如H股的原油相关公司，受海外资金影响，下跌幅度够大，另一方面，中字头又保证他们在危机时刻大概率渡过难关。
在美股，优先考虑大票类的ETF，XLE 优于$油气开采ETF-SPDR(XOP)$
4、估值的反思
在A股，很多人喜欢简单的用市盈率、市净率去估值，如果把怀丁历史市净率画出来，是这样的：
今年年初，怀丁的市净率创出历史新低，按照雪球的说法，这个股票非常低估，具有罕见的投资价值。但实际上，怀丁破产了。
脱离基本面，空谈市盈率和市净率，在海外市场是玩不转的。分析一家企业，核心还是要看未来有没有赚钱的潜力。
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