贵州茅台正在经历五年前，东阿阿胶经历过的销售渠道（经销商）的全面崩塌，五年后，东阿阿胶已经实现了凤凰涅槃，那么贵州茅台的出路在哪里？
一、两者渠道崩塌的诱因是一样的：终端需求萎缩
1、东阿阿胶的终端需求萎缩是自己作的
2019年7月，东阿阿胶交出了一份惨不忍睹的半年报：业绩降幅超过70%，并且在随后的两个交易日里，市值蒸发38.66亿元。
进入2020年，全球遇到新冠疫情，为了提振经济，中美联手大放水，大多数股票都进入牛市，但是东阿阿胶股价萎靡，背后的公司一直在清理销售渠道。
东阿阿胶的业绩暴雷，说到底是自己作的。当年的管理层，打着“价值回归”的旗号，以驴皮稀缺为理由，19年涨价74倍。导致一方面经销商认为东阿阿胶会跟贵州茅台一样，越囤货，越升值，于是疯狂囤货；另一方面消费者买不起昂贵的东阿阿胶后，寻求价格便宜的福胶等替代品，导致东阿阿胶的终端需求萎缩。
在东阿阿胶的终端消费者大量消失后，经销商受不了囤货带来的资金占用压力，于是主动降价清理库存，终端销售价格暴跌，而厂家也深受其害，在经销商清理库存阶段，厂家出货量锐减，业绩暴雷。
2、贵州茅台的终端需求萎缩是因为经济下行
茅台的出厂价的涨价，是非常有节制的，但是这次终端价格暴跌，虽然起始于经销商的降价抛货，其实深层次的原因是经济下行。
茅台的消费场景是社交场合，很少有人在家自斟自饮喝茅台的，在经济下行阶段，这种社交场合大幅减少，导致茅台的终端需求锐减，电商平台和经销商都出货很慢，经销商承受不了压货的资金压力，于是降价抛售。
二、两者渠道崩塌的根本原因是一样的：经销商囤货过多
在终端销售需求萎缩的情况下，经销商手里囤了太多的货，库存是占用资金的，资金是有成本的，在承受不了资金成本的情况下，无论是东阿阿胶的经销商，还是贵州茅台的经销商，都选择了降价抛售。
当然，贵州茅台还有个问题：它自己是有直销渠道的，而且它自己的直销渠道做的不错，这就形成了对经销商的挤压。
三、东阿阿胶的凤凰涅槃：是战略上的根本性改变
因为我持有东阿阿胶，所以东阿阿胶的基本面好转以后的业绩如何，股价表现如何，我非常清楚：从我2021年11月份买入东阿阿胶以后，连续11个季度，东阿阿胶都进行业绩预告，可见业绩有多么靓丽。
而相应的，股价也给予了积极回应：在去年和今年，整个消费板块都非常萎靡的情况下，东阿阿胶的股价一枝独秀。
这是东阿阿胶的凤凰涅槃，而凤凰涅槃的背后，是公司彻底抛弃了过去的涨价策略，进而转向丰富产品线策略，开发出了非常多的阿胶+的产品，在对渠道商的有力掌控下，业绩持续高速增长。
四、贵州茅台的凤凰涅槃：需要降低茅台的金融属性和厂家掌控销售渠道
1、降低金融属性就能提高终端消费量
茅台和东阿阿胶不太一样，阿胶有中药属性，它能开发出一系列阿胶+的产品，用于不同消费场景。而茅台则不行，瑞幸的酱香拿铁和茅台冰激凌，热了一段时间，就销声匿迹了，可见一斑。
茅台的终端开瓶率是不太高的，我认为并不是喝白酒的人少了，即使喝白酒的人真的少了，想喝茅台的人，还是足够多的。
也和经济下行周期关系不大，如果没有“茅台等于准货币，拿着茅台就能长期升值”的观念深入人心，即使经济下行周期，需要喝茅台的社交场合少了，也不至于造成价格的断崖式下跌。
因为“茅台等于准货币”的观念深入人心，所以有大量的茅台被囤积在经销商和消费者家里，而没有被消耗掉，那么崩塌，就是早晚的事。
现在经销商的崩塌，必然影响茅台的出货量，进而影响茅台的业绩，但是从长期看，我认为茅台业绩的稳健增长，还是需要依赖终端开瓶率的提高，需要降低茅台的金融属性。
2、厂家需要更好的掌控销售渠道
五粮液采用的是大商模式，渠道里的库存、销售数据是非常透明的，而茅台则采用的是小商模式，经销商手里的库存和销售数据，茅台是不知道的，甚至在渠道崩塌的时候，究竟是谁在抛货，茅台可能都不知道。
因此经过这次的经销商滑铁卢之后，我认为茅台需要进一步增强对销售渠道的掌控力，这样不仅能避免以后的销售渠道混乱，也能提高厂家的利润率。
总的来说，我认为贵州茅台绝不会从此萎靡不振，而是会和东阿阿胶一样，经过清理销售渠道以后，再次崛起。至于股价，我认为可以重点关注茅台的股息率，当股息率提升到一定程度以后，茅台有可能步入高股息股票的行列，对很多投资者来说，吸引力更大。