虽然我也经常阅读一些供职于某些投资机构的经济学家的文章和观点，但是我从不在我的文章里推荐，最近高善文的演讲，不仅填补了我的认知里的空白，也反映了新的历史时期，经济发展的大趋势，所以特意推荐一下。而且我以后的选股，也会考虑这两个方面。
5月28日上午，国投证券首席经济学家高善文博士，在国投证券2024年中期投资策略会上，以“奋楫逐浪天地宽”为题，做了演讲。在我的印象里，高善文对宏观经济的研究是很深入的，尤其是房地产市场，他已经很少发声，即使发声，也是谈房地产市场居多，但是这次，对我的启示比较大。
一、长期利率中枢的下降对股票市场的影响
在长篇大论的分析完房地产市场后，高善文谈到了长期利率，高善文认为，在2010年以后，随着我国跨过了刘易斯拐点，我国的长期资本回报率开始进入了一个长期的下行周期。
而长期资本回报率的下行，将会带动整个中国利率中枢的持续下行。到2030年的时候，中国10年期国债的利率也许会下跌到2%附近的水平。
这个资本回报率下行和利率中枢下行，对股票市场有什么影响呢？这种背景下，市场偏好会趋于保守，高股息方向的大盘价值板块，相对会表现更好。
高股息股票的良好表现，我已经注意到了，而且也持有了一些高股息股票（股息率5%以上），但是过去我不确定的，是高股息板块的良好表现，会持续多久，按照这次高善文的演讲，还会持续很长时间。
但是有一点是值得注意的，高善文认为，当我们的GDP增速，下滑到3%以下的时候，技术的进步，会重新让资本回报率上升。
我认为，等到技术进步会促使资本回报率上升的时候，股票市场的风格，应该会从保守，切换到激进，也就是从高股息股票表现良好，切换到成长股表现占优。当然距离当下，应该还有好几年的时间。
二、企业大规模出海，对股票市场的影响
在演讲的最后一部分，高善文谈到了日本的经验，在日本过去的经济增长停滞的30年里，因为国内需求萎缩（泡沫破裂导致），日元汇率居高不下，导致出口环境大幅恶化，最终造成了大量企业出海，也就是在日本本土以外，开设分公司。
经过30年的不断出海，日本企业在海外的销售收入，占到了日本GDP的40%以上，不到50%。
也就是说，在过去的30年，虽然我们看到的，日本每年的GDP增长，在零增长上下波动，经济是停滞的，但是在本土以外，日本企业再造了半个日本。所以我们经常谈的，日本经历了“失去的30年”，这或许是个伪命题，如果算上海外的增长，日本的经济增速并不差。
由于有出海业务的企业，其营收增长和利润增长，都优于没有出海业务的企业，所以在日本股市里，有出海业务的企业股价表现，远远好于没有出海业务的企业股价表现。
三、对于我的启示
有很多人把我国现在的经济发展状况，和日本类比。实际上从细节看，还是有很多不同，比如当年日本的房地产泡沫破裂，是非常快速的，在一两年内，房价下跌了70%，几乎没有给日本政府做出反应的时间。但是我国，还是有可能通过密集政策的出台，稳住这个资产负债表衰退的趋势的。
但是有一点是相似的，就是随着我国贸易环境的逐渐恶化，近年来，企业出海也蔚然成风，按照日本的经验，有能力出海的企业，都是本身就有竞争优势的企业，随着业务出海，营收和利润增长更上一层楼。
选股，对我来说是很重要的。最近两年，我已经注意到了高股息股票的良好表现，也知道背后的逻辑，所以持有了一部分高股息股票，比如中国神华，农业银行。
但是企业出海对企业营收和利润的正面影响，是我的认知里的空白，我从没注意过企业有没有出海的业务，更不知道股市里，将会出现一个股价表现良好的出海板块（日本经验）。因此，高善文的这个演讲，对我有醍醐灌顶的效果，今天特意写出来，不仅对我以后选股，多了一个重要的考量因素，相信对读者，也会增加认知。