1、高毛利的问题。
全球的奶粉行业毛利率都是非常高的。行业的业态就是这样，由于消费者和使用者分离，需要不断的打广告，做地推，做服务。之前做空文章里提到说冷总在某个采访说飞鹤有几万员工，但是公司在编员工就几千人，觉得造假。实际上是不了解这个行业，几万的导购员的社保都是由当地合作伙伴交的，在飞鹤这里计销售费用。所以你看到飞鹤28%的销售费用里，超20%都是给经销商、导购和做活动的，实际空中广告费用是少于10%的。
这里贴几个业务单纯的奶粉公司。自己判断飞鹤毛利净利是不是高的离谱了？
美赞臣：（退市了，只有前几年的数据）
A2M：
贝因美：
贝因美这种售价不是那么高的公司在巅峰时候也能做65%的毛利率。
抛开行业业态去谈一个公司的毛利率一点意义都没有，否则毛利率几乎80%、90%的软件业是不是就该消失？软件工程师写代码，导购做服务，都是在产业链上增加价值，都有不能忽视的贡献。
二、飞鹤是个广告公司？
觉得飞鹤就是靠一句“更适合中国宝宝体质”的广告语收智商税做起来的要么是没有实业经验，要么就纯傻子。这么好做起来，这么赚钱的业务，咋不自己做一下试试？“专为中国宝宝研制的奶粉”的某品牌怎么就没做起来？我说给自己打个广告说自己是全世界最帅的男人，富婆就能无限找上门了？
无可否认，这句广告词给飞鹤带来了巨大的价值。飞鹤颗粒度精细的渠道管理，60年来积累的口碑和产品质量，管理层强大的执行能力等等综合能力在飞鹤腾飞的这几年一样功不可没。实际上，我个人认为没有这句广告词，飞鹤起来也是迟早的事情，多参加几个妈妈的爱活动就知道了。