1)寻找前期H股滞涨以及未来A股处于风口的板块。 我们通过分解恒生 AH 指数中各行业的市值增长,提取出纯粹估值相对变化对 AH 溢价的贡献部分,并结合 4 月份策略月报关于 A 股风口的判断,认为建筑、建材、石油石化、电力设备和机械行业向上弹性最大。
图2:A、H股行业相对估值变化趋势 资料来源:Wind,中信证券研究部
2)成长股投资战线的扩散。 我们建议关注: i ) A 股较为稀缺的成长型标的; ii )有 A 股对标公司的细分行业龙头; iii ) A 股机构持仓集中,但同类股票在港股更为便宜的板块及个股。 表3:港股通里高成长新兴行业代表股票 资料来源:Wind,Datastream;在港股通中选取过去3年复合年化收入增速超过50%,并且GICS二级行业属于半导体与半导体生产设备、软件与服务、制药、生物科技与生命科学,得到相应的标的;已根据最新汇率调整成人民币元;中信证券研究部