单纯看一家公司，不经过横向和纵向的比较，无法看出来一家公司是否真的护城河。纵向比较就是看公司的发展历程，横向比较就是看同业的公司。
简单看了下微创医疗(年报是繁体字，看起来真是吃力)，支架业务和乐普医疗是有重合的，就根据已经搜集到的信息，做个对比分析，欢迎大家补充。
一、业务类型
微创医疗，三大主营业务分别是骨科业务、心率、心血管介入，还有一个重磅的业务线条，手术机器人，现在还没开始发力，但是想象空间极大，也是近期微创在支架集采下，骨科有集采预期下，2020年首年亏损下，股价依然创新高的主要原因。心血管业务据说微创是行业老大，乐普排第二。
再看乐普医疗的，2019年药品占了应收的50%了，其次才是心血管介入、非心血管器械。
两家的支架业务都占营收的20%左右，传统支架集采两家都有中标。两家也都有高端支架，微创的火鹰洗脱支架，乐普的是可降解第4代支架，乐普现在在推产品组合，可降解支架，药物球囊，切割球囊。
据说，在乐普医疗刚创立的5年时间里，公司每年以亏损几百万元的代价自研了两款支架。但是在即将研发完成之前，先是被国际医疗器械强生超车，然后微创医疗支架也提前一年上市，做出了首款国产产品。
微创医疗早一年研发出传统支架后，用低价倾销策略迅速抢占了一、二线医院渠道。当乐普的支架上市后，就只能差异化进攻三四线城市，但是凭借强大的渠道和销售能力，乐普最终的市场占用率和微创差不多。也正是由于乐普强大的渠道和销售能力，并购拥有了氯吡格雷、阿托伐他汀、氯沙坦钾氢氯噻嗪片等降血脂、血压、血糖药种以及胰岛素管线等药品线后，也整合的很好。逻辑就是乐普的渠道和销售通路是搭建好的，药品也可以在既有渠道上迅速发量，充分发挥渠道的价值。
二、海外业务占比
微创医疗的国外业务占比高达56%，国内业务占比44%。三大业务之一的骨科业务国内收入还不到整体的20%，心率业务连5%都不到。即使将来骨科业务集采，对微创的影响也很小。
在看乐普医疗，2020年国外收入占比19%，2019年占比才7.1%，计划2021年国外收入占比要达到30%。乐普也在逐渐重视海外市场，毕竟这是集采常态下的一条出路。
三、手术机器人业务
这是微创特有的业务，也是未来潜力最大的业务之一。现在垄断全球的手术机器人是达芬奇外科手术机器人，是直觉外科这家公司研发的。达芬奇手术机器人有多厉害，就是可以把葡萄皮拨剥开后，又能完整缝合的医学神器，在美国上市后，超过70%的社区医院都配置了这套神器。
在看看直觉外科的股价，2000年6月上市至今，直觉外科股价一路向上，累计涨幅达115倍。 20年115倍，这一涨幅，在6000多家美股上市公司中，位居第27位，排名甚至超过谷歌。
这样就可以理解微创医疗研发的手术机器人，将来慢慢替代达芬奇后，是多大的市场空间和高确定性。这么好的业务，自然少不了人惦记，像高瓴资本，在2020年3月和6月，两次增持微创医疗，子公司微创心通IPO时高瓴在pre-ipo轮投资12.3亿美元（折合港币98.3亿），表明了高瓴资本对微创医疗手术机器人的认可。
四、股价走势图
微创医疗自2020年2月行情启动起来，股价翻了6倍多，即使支架被集采，骨科业务有集采预期(之前分析了，国内收入占比小，影响不大)，靠着手术机器人的预期，股价一路向上，目前又接近前期高位，达到千亿市值(港币)。
乐普医疗的股价就逊色很多，现在的价位基本就是2020年2月份的价格，目前刚从集采预期的悲观情绪中走出来。
乐普医疗之前的优势是渠道和强大的销售能力，随着集采常态化，也不断重视科技研发创新，重视国外市场，逐渐扩大海外收入份额。乐普定位不是很纯的医疗机械公司，而是定位于心血管的综合平台，这也是以后乐普的护城河，服务心血管病人整个生命周期，业务涵盖药品、器械和AI仪器等等。
微创医疗则是很纯的医疗器械公司，研发创新是公司的护城河，像手术机器人就是重磅产品，研发需要很大的资本投入，所以分拆各个板块上市，现在已经有3个子公司独立上市了，一定程度上缓和了资金紧张的局面。
目前来看，微创更受资本市场认可。市值领先乐普医疗200多亿人民币，但是乐普现在被低估，股价还没怎么涨，微创已经翻了6倍，未来谁更厉害，拭目以待。