$瑞安房地产(00272)$ $嘉里建设(00683)$ $路劲(01098)$
稳如狗的房企
每年销售额约300亿规模，经营性收入约30亿规模
【土地储备】
土地储备680万㎡，项目个顶个的位置好。
上海面积290万㎡，上海以外390万㎡。
按价值的话大概上海占60%，上海以外40%。
已建成230万㎡（其中投资物业138万㎡），在建210万㎡，地皮240万㎡。
分布均匀，还能稳定开发好多年。
22年主卖项目几乎全在上海，毛利很高，在未来2年左右结算。
【投资物业】
总面积138万㎡，价值512亿（上海占60%），租金平均142元/㎡·月
上海新天地500元/㎡·月
其他项目基本都是100块出头的租金水平
未来3-5年，投资物业面积还会翻倍。
【负债】
美债合计人民币132亿，久期分布均匀，无集中到期压力
40亿的永续债，在22年还清
银行贷款200亿
总借贷332亿，每年利息开支20亿左右（分红不到10亿）
总结：稳定收息票，没啥风险。
不好的地方在于，内地是高税费和高利率环境，对囤地模式不是很友好。地价升值的钱，一大半都被土增税，利息和繁重的行政成本个吃掉了。