一、一家专业做兽用生物制品的企业
公司是集研发、生产、销售、服务于一体的专业化兽用生物制品企业，产品主要为畜用、禽用动物疫苗。公司是农业部在上海设立的动物重大疫情防控生物制品生产基地，在市场化竞争中掌握了领先的生产工艺技术及新技术成果产业化能力，建立了广泛且完善的营销网络。截至本招股书签署之日，公司已拥有包括畜用、禽用疫苗45个兽药产品批准文号，9项新兽药证书（包括5个二类和4个三类），报告期内上市销售31种产品（包括3个强免疫苗产品）。
公司主要产品情况如下：
图 1
图 2
二、兽用生物制品行业——兽用疫苗一家独大的行业现状
公司所处行业为兽用生物制品行业。兽用生物制品是指应用微生物学、寄生虫学、免疫学、遗传学和生物化学的理论方法制成的菌苗、病毒疫苗、虫苗、类毒素、诊断制剂和抗血清等制品，主要用于预防、治疗、诊断畜禽等动物特点传染病或其他有关的疾病。
图 3
兽用生物制品中兽用疫苗占绝大部分，根据中国兽药协会统计，2013年兽用疫苗市场规模占我国兽用生物制品行业总市场规模的94.56%，诊断制品及其他产品仅占不足10%。近年来，全球兽用疫苗市场稳定增长，市场规模由2008年的38亿美元上升到2010年的42.3亿美元，年均复合增长率为5.51%。随着全球动物疫病威胁的不断加剧、生物学技术的不断突破以及人类对动物防疫免疫意识的不断提高，兽用疫苗市场有望出现快速增长，根据Dolcera的报告，到2015年兽用疫苗市场的规模有望达到56亿美元。2008年、2009年、2010年以及2015年（预测）全球兽用疫苗市场容量情况如下：
图 4
根据地区划分，目前兽用生物制品的主要消费集中在欧美等发达国家，占到全球市场的70%左右。其中美国是世界最大的兽用疫苗市场，2010年市场占比达到46%，规模约19.4亿美元；欧洲市场占比为33%，其中40%的市场规模来自于法国、德国和英国。2010年全球兽用疫苗市场规模如下图所示：
图 5
1980年以来国内畜牧业总产值占农林牧渔总产值情况如下图所示：
图 6
除受2007年全国范围内爆发猪蓝耳病疫情影响之外，自2000年以来，我国肉猪出栏量增长水平较稳定，从2000年的5.19亿头，增长到2013年的7.16亿头，年均增长率达2.50%。2000年至2013年我国肉猪出栏头数如下图所示：
图 7
三、同业竞争概述
1、中牧股份
该公司是我国最大的专业从事动物保健品和饲料添加剂的研发、生产、销售和服务的上市企业之一，主营业务领域涉及兽用疫苗与诊断试剂、饲料及饲料添加剂、兽药三大板块，在研发能力、生产规模、公司影响力等方面居于国内龙头地位。该公司2012年营业收入为310,899.25万元，净利润为24,258.88万元；2013年营业收入为363,975.10万元，净利润为24,728.40万元。
2、金宇集团
该公司是一家以生物制药为核心的上市企业，旗下的金宇保灵生物药品有限公司和扬州优邦生物制药有限公司均专业从事兽用疫苗的研发、生产和销售，主要产品分别为口蹄疫疫苗和猪蓝耳疫苗，在科研实力、产品销量等方面位居行业前列。该公司2012年营业收入为55,647.51万元，净利润为12,859.97万元；2013年营业收入为67,138.30万元，净利润为24,915.88万元。
3、天津瑞普生物
该公司是一家专业从事兽用生物制品和兽用制剂研发、生产、销售和技术服务的上市企业，产品包括兽用生物制品和兽用制剂两大类，是国内少数几家产品覆盖禽畜疫病预防、诊断、治疗、促生长以及调节免疫机制的兽药企业之一。该公司2012年营业收入为65,639.39万元，净利润为15,160.54万元；2013年营业收入为75,490.44万元，净利润为15,323.39万元。
4、广东大华农
该公司是一家专业从事兽药研发、生产与销售的上市企业，主要产品为兽用生物制品、兽用药物制剂、饲料添加剂与添加剂预混合饲料，在生产规模、技术能力等方面居于行业领先地位。该公司2012年营业收入为84,743.20万元，净利润为18,090.40万元；2013年营业收入为107,682.42万元，净利润为21,152.90万元。
5、普莱柯生物
该公司是一家专业从事兽用生物制品和化学药品研发、生产和销售的企业，产品包括猪用疫苗、禽用疫苗与抗体等29个生物制品类产品，以及散剂、粉剂、注射剂等10类兽药制剂共395个产品，生产能力居业界前列。该公司2012年度营业收入为41,752.56万元，净利润为12,921.23万元；2013年度营业收入为47,208.20万元，净利润为16,286.21万元。
6、武汉中博
该公司是一家专业从事动物疫苗及相关兽用生物制品的研发、生产、销售和技术服务的高新技术企业，主要产品为猪用疫苗和禽用疫苗，包括组织毒活苗、细胞毒活苗、细菌活苗、胚毒灭活苗、细胞毒灭活苗等5大类疫苗产品，涉及20多个品种、60多个品规。该公司2012年营业收入为24,013.68万元，净利润为6,019.66万元；2013年营业收入为27,188.52万元，净利润为6,089.54万元。
四、风险因素分析
（一）研发风险
我国兽用生物制品研发在实验室研究方面采取了较为严格的管理制度。根据《病原微生物实验室生物安全管理条例》和《高致病性动物病原微生物实验室生物安全管理审批办法》等有关规定，从事一类、二类病原微生物实验活动的，必须在实验室阶段前取得实验活动批准文件，并在取得《高致病性动物病原微生物实验室资格证书》的三级/四级实验室中进行试验。
公司目前实验室尚未达到三级或四级，对于需要使用一类、二类病原微生物进行实验的新兽药，公司需要采取合作开发和许可使用技术的方式进行实验室阶段研究。虽然目前公司与一些科研机构保持着稳定的合作关系，公司兽药产品均拥有长期、独立的生产权利，但未来若公司不能取得与实验活动有关的资质，且不能与科研机构合作，将无法获取部分新兽药的制备技术，公司盈利能力将会降低。
（二）市场波动的风险
公司是集研发、生产、销售、服务于一体的专业化兽用疫苗制造企业，其产品主要为畜用、禽用疫苗，公司所处行业与其下游行业畜牧业的发展密切相关。近年来，随着居民收入水平的不断提高，扩大内需和城乡统筹发展等战略深入实施，家畜、家禽消费需求继续保持刚性增长，带动了我国畜牧业的快速发展。基于畜禽养殖逐渐向规模化、标准化的现代模式转变、社会对食品安全的关注度不断提高、相关立法日趋严格、技术革新带来额外的市场扩容等因素，兽用疫苗市场快速增长。然而，若出现宏观经济波动、重大疫情爆发、重大食品安全问题爆发、人民消费习惯变化等情况，将会直接或间接导致畜、禽价格下降，畜、禽饲养量减少，从而对兽用疫苗的销售产生影响，使公司盈利能力下降。
（三）经销商销售相对集中的风险
公司主要采取三种销售模式，分别为经销商销售、政府采购以及大客户直销模式。其中经销商销售为公司最主要的营销模式，2012年、2013年及2014年公司经销商销售模式占各期销售收入的比重分别为67.42%、64.17%及68.06%，所占比例较大，如果将来对经销商管理不到位，经营渠道发生重大变化，则会导致公司的经营业绩恶化，公司存在经销商销售相对集中的风险。
（四）实际控制人控制的风险
本次发行前，公司实际控制人张海明先生直接或间接持有公司共50.09%股权。上海豪园70%的股权为张海明先生直接持有，30%的股权由张海明先生的女儿张悦女士持有，上海豪园为张海明先生实际控制。本次发行后，公司的实际控制人依然是张海明先生。张海明先生可以利用控股股东以及主要决策者的地位，对公司的经营决策进行控制，因此公司存在控股股东和实际控制人控制的风险。
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