美的加持的万东医辽，会成为牛股吗？
公司所处的行业概况
公司所处行业基本情况、发展阶段以及公司所处的行业地位情况 近年来国内医疗影像设备格局发生显著变化，尤其是国产龙头企业在大多数品类份 额强势进入前三，打破了 GPS 维持多年的三强天下，国产厂商份额加速提升。据测算， 到 2030 年，
国内 CT 设备市场规模将达 275 亿元，
MRI 设备 264 亿元，
DSA 设备 131 亿 元，
超声设备 240 亿元
目前，国产品牌 DR、移动 DR、62 排及以下 CT 产品国内市场销量占比高，处于竞争 优势；
进口品牌 DSA、64 排及以上 CT、超导 MRI 产品国内市场销量占比高，处于竞争优 势。
国内领先企业持续加大高端医学影像设备的研发投入，丰富补充产品品类，未来预 期国产品牌 DR、移动 DR、62 排以下产品国内市场销量占比继续提高，进一步扩大领先优 势；
DSA、64 排以上 CT、超导 MRI 产品国内市场销量占比继续提高，具备与进口品牌竞 争实力。
国产品牌占据 CT 国内市场 50%左右的份额，占据 64 排及以下 70%左右的市场份额， 进口品牌占据 64 排及以上 70%左右的市场份额。
进口品牌占据超导 MRI 国内市场 70%以上的份额，其中，3.0T 占比 80%以上
国内竞争对手
国产品牌占据 DR 国内市场 70%以上的 份额，未来国产品牌市场占比将进一步提高。公司为国内 DR 行业龙头企业，占 19.6%市 场份额，主要竞争对手包括联影医疗、安健医疗、迈瑞医疗、普爱医疗。
公司经营的产品
公司主营业务为大型医学影像设备的研发、生产制造、销售和售后服务，包括
1数字X 射线摄影系统（DR）、行业龙头地位，占 19.6%市场份额，竞争对手包括联影医疗、安健医疗、迈瑞医疗、普爱医疗
2磁共振成像系统（MRI）、国内市场第二梯队，公司预 测占 1.5T 以下 4%左右的市场份额，1.5T 主要竞争对手包括 GE 医疗、联影医疗、西门子 医疗、飞利浦医疗、东软医疗（公司正在 研制 3.0T、系列无液氦超导产品，在市场中保持竞争力，能够快速缩小与行业头部品牌 的差距，有望增加公司超导 MRI 销量，提高市场占有率）
3 X射线计算机断层扫描成像系统（CT）、 国内市场第二梯队，公司占 64 排及以下 1.8%左右的市场份 额，64 排及以下主要竞争对手包括联影医疗、东软医疗、GE 医疗、西门子医疗、飞利浦 医疗
（公司仅有 16 排、32 排上市，处于竞争劣势地位，公司正在研制 64 排 CT，预计 2023 年 下半年取证上市）
4血管介入治疗系统（DSA）、国内市场第二梯队，占 3.36%市场份额，主要竞争对手包括飞利浦医疗、西门 子医疗、GE 医疗、东软医疗
5 医用诊断X射线机（DRF）、行业龙头地位，对手多为西门子、岛津、日立等品牌产品
6 移动式DR（MDR）、行业龙头地位，占 10.76%左右市场份额，主要竞争对手包括迈瑞医疗、联影 医疗、普爱医疗、安健医疗
7数字乳腺机 （DM），
产品用途
DR用于临床X射线摄影检查，
MRI用于临床磁共振成像检查，
CT用于临床X射线断 层成像检查，
DSA用于临床心脑血管、外周血管、肿瘤等造影检查及介入治疗，
DRF用于 临床胃肠系统、泌尿生殖系统、外周血管系统X射线摄影/透视检查及ERCP手术，MDR用于 病房、ICU、隔离区、急救等场合X射线摄影检查，
DM用于临床乳腺X射线摄影检查。
公司的行业地位
公司DR、DRF位于国内市场行业龙头地位，移动DR处于国内市场第一梯队
DSA、MRI、CT、数字乳腺机处于国内市场第二梯队
公司X射线机类产品处于国 内市场相对竞争优势地位，DSA、MRI、CT产品处于国内市场相对竞争劣势地位
政策推动
国家在重点领域技术路线图提出重点发展影像设备、医用机器人等高性 能诊疗设备，其中在县级医院中国产的中高端医疗器械份额要在 2020 年达到 50%，2025 年达到 70%，2025 年国产核心部件国内市占率达到 80%，大幅提高高端医疗设备国产化率已成为“健康中国 2030”的目标之一
医招采对 2022 全年 DR 进行统计，
常规 DR 销售数量榜单 TOP10 中，国产医疗器械品 牌上榜 8 家，共计占据 70.44%的市场份额；
CT 销售数量榜单 TOP10 中，国产医疗器械品 牌上榜 7 家，共计占据 47.57%的市场份额；
医疗设备的国产化替代正在井然有序的进行中
2022年公司推进落实研发人才战略，引进高端领军人才，扩大社招和校招规模， 研发人员从期初的 170 人增加到期末的 212 人，期末研发人员占比达到 23%。按计划开展 重点研发项目工作：
取得 1.5T 无液氦超导 MRI 成像系统和全幅 DR 数字摄影系统 NMPA 注 册证书，均为同类产品首发产品。
同期，公司取得包括 32 排 CT、DR 新产品、50kW 移动 DR、无液氦超导 MRI 等多张产品注册证书，丰富了公司 CT 产品线、DR 产品线、MRI 产品 线。
2022年公司在产品线的升级布局
1磁共振成像系统（MRI）
2022年，进口品牌占据国内超导MRI市场70%的份额
公司引领推出全球首台1.5T无液氦超导MRI，并在高级别医院装机 应用，未来将进一步研发低场到高场全系列无液氦超导MRI；
公司正在研制3.0T超导MRI， 产品上市后，公司将实现常规有液氦MRI从低场到高场的全覆盖；
公司目前超导MRI系列 产品1.5T、1.48T产品共计6个型号，在超导MRI领域的全面布局有助于提高销量和市场份 额。通过持续研发，不断提升产品品质，增加高级临床应用，满足各级医院的临床检查 需求。报告期内，公司超导MRI系列产品销售位于国产品牌前三
2022年，公司MRI销售与整体市场状况基本一致，位于第二梯队前列。目前，公司已 上市产品为1.5T及以下超导MRI，与国内外领先企业相比，公司3.0T超导MRI产品还未上 市，处于竞争劣势。2022年1月，公司推出首台1.5T无液氦超导MRI，完成1.5T超导MRI的 系列布局，无液氦超导MRI的推广有望解决我国氦气依赖进口、医院装机后运行维护成本高、超导整机出口运输困难等难题，有助于提升公司在超导MRI领域的竞争力。
CT 产品线
2022年，进口品牌占据国内CT市场50%的份额，公司16排、32排CT销量合计近百台， 在64排以下细分市场占比1.8%，成为主流生产厂家之一
2022年，32排CT成功取证上市，64排CT预计2023年上市，公司 将加大CT产品推广和市场营销力度，抓住CT市场放量的关键窗口期，实现CT产品销量位 居国产品牌前列的目标。依据公司制定的战略规划，着力在16层CT的市场稳扎稳打，目 前共有4款新品上市，同时实现车载（客车、货车）CT的销售，彻底扭转了原来仅有一款 产品打天下的局面，实现了高、中、低档以及不同应用场景的全面布局。
完成了32排32层全新结构探测器的设计并 投产，该探测器结构为未来的32排64层、64排128层做好了硬件技术储备
公司的CT销量已经已经进入国内 销量前十的位置，并且CT研发与美的研究院同步进行32排64层、64排、128排、256排的 超高端CT的研发布局，未来将高速成长，与国内高端品牌在CT产线的各条赛道上实现竞争
3、DSA产品线
2022 年进口品牌占据国内 DSA 市场 90%以上的份额，公司 DSA 销量占比 3.36%，位于 第二梯队前列，国产品牌销量第二
公司正在研制多款 DSA 新产品，以满足快速增 长市场的竞争需求，采用国产核心部件研制经济型 DSA，降低医院采购成本。
4 DR 产品线
内国内市场常规 DR 销量排行榜 TOP10 中，国产品牌上榜 8 家，共计占据 70.44% 的市场份额，处于竞争优势，公司常规 DR 销量占比 19.6%，位于全行业第一。
2016-2020 年每年新增装机量在一万台 左右规模量级，处于行业发展的高峰平台期。自 2021 年开始，国内 DR 市场逐步进入存 量更新周期，连续二年每年新增装机量同比减少，预计未来年将持续下降至一定支撑位
作为 DR 行业龙头企业
5 数字胃肠产品线
据行业内部预测每年新增装机量在 800 台 套左右，进口品牌以日系为主。胃肠机是公司的传统优势产品之一
2022 年，公司实现近 200 台套销售，预测国内市场占比 20%左右，位于国内市场 领先地位
业内统计数据，在国内数字胃肠机产品的销量 统计中，公司已经连续 4 年超跃日本岛津，成为目前国内数字胃肠销量第一的品牌。
6数字乳腺机产品线
2022 年国内市场数字乳腺机销量排行榜 TOP10 中，国产品牌上榜 6 家，共计占 据 60%以上的市场份额，其中，公司占比 2.63%，属于主流生产厂家之一。为满足临床检 查需求，公司正在研制带乳腺断层功能的新款产品，以丰富补充该产品线。
7 移动 DR 产品线
2022 年，国内市场移动 DR 销量排行榜 TOP10 中，国产品牌 上榜 7 家，共计占据 80%以上的市场份额，处于竞争优势，公司移动 DR 销量占比 10.76%， 位于全行业第三。
预计 2023 年上市。同时，国家对于医院 ICU 床位的考核提出了更多数量、更高标 准的要求，移动 DR 是 ICU 的必备设备之一
2022的研发投入
2022 年，公司新增 研发人员 42 名，研发费用 1.38 亿元，研发费用占比提高至 12.29%。报告期内，公司在 高端 DR、无液氦超导 MRI、高排 CT、高功率移动 DR 等产品线取得突破进展，全年共取得 15 张 NMPA 注册证书并成功上市，助力公司产品结构向高端调整，为公司应对市场变化、 向高级别医院转型提供了具备竞争力的产品。公司布局超导核心部件的自主研发，全年取得 8 项专利技术（1 项发明，5 项实用新型，2 项外观），同时 1.5T 超导 MRI 在高级临 床应用方面联合北京大学、清华大学、国家纳米中心等高校取得了突破性进展，也通过 了北京医院等 6 所三甲医院的系统评价验证，该进展将有效助推产品销售
2022年销售人员扩充
2022 年，公司新增营销人员 66 名，营销队伍规模达到 274 名， 形成了覆盖全国的营销网络，能够快速响应终端客户的需求。
公司发展战略
海外扩张计划
针对国内市场结构变化和公司产品结构变化，国内销售在筑牢基础医疗市场的基础 上，加大高端 DR、DSA、超导 MRI、高排 CT 等高端影像设备和公立二、三级医院的市场 推广。基于欧洲、北美、日韩、澳洲等发达国家和地区市场基本被进口品牌垄断，原独 联体、中东、非洲、东南亚、南美等发展中国家和地区对产品的价格较为敏感，且有较 为广阔的市场和成长空间，公司国际销售拟在全球重点区域实施本土化战略，包括设立 销售办事处、签约有实力的渠道商等。
2022年经营成果
公司实现合并营业收入 11.21 亿元，较去年同期降低 3.02%；
本年度实现利 润总额为 1.92 亿元，同比降低 7.14％；
合并报表中归属于上市公司股东的净利润为 1.75 亿元，同比降低 4.27%；
公司 2022 年度经营活动产生的现金流量净额为 1.85 亿元，与去 年相比增长 106.64%
三费在降低，研发在提升，不错
公司产品毛利率
2023年的经营计划
2023 年，公司预计 DR 市场份额在 20%以上、移动 DR 市场份额在 15%以上、DRF 市场 份额在 21%以上，保持行业领先地位。
预计 DSA 市场份额在 5%左右，
超导 MRI 市场份额 在 4%左右，
CT 市场份额在 4%左右，处于国内第二梯队前列。
为实现 2023 年经营目标，公司计划加大全幅 DR、1.5T 无液氦超导 MRI、50kW 移动 DR、高端 DRF、32 排 CT 等新产品的市场推广力度，同时多款 DR 预计于 2023 年上半年、 64 排 CT、经济型 DSA 预计于 2023 年下半年上市，有力支持国内销售。公司计划加大 DR、 移动 DR 等优势产品在国际重点区域市场的销售推广，实现国际销售的快速增长。
美的管理团队加入
技术高管
机构预测
股价参考
美的的定增成本约为13元左右
美的并购耗资约44亿，占股45.46% 也就是说美的认为公司按100亿估值，买入合理
目前市值156亿
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