一家还不错的浮法玻璃龙头公司，上市以来公司产品市场占有率在不断提高。
公司历史
2005年7月8日成立玻璃集团有限公司
2010年3月26日变更为玻璃集团股份有限公司
2011年8月12日上市
公司从创立之初一直到现一直由俞其兵先生掌控着，股权结构稳定，每年分红比例高，而且市场占有率在稳步提升。
经过10多年的发展，公司已形硅砂，玻璃原片，玻璃加工，光伏玻璃，电子玻璃，药玻为一体的大型玻璃龙头企业。
浮法玻璃生产流程
玻璃生产的
上游为原材料与燃料
原材料主要有纯碱，硅砂，等
燃料主要有，天然气，石油焦，重油等
中游：就是玻璃深加工，主要加工成，钢化玻璃，中空玻璃，镀膜玻璃，夹层玻璃等
下游：主要是建筑（房地产占比60%） 汽车，光伏等
玻璃行业特征
1.2016年以前，全行业产能严重过剩，2017年以后政策限产，也就是扩产只能通过现在产能置换（说明了就是，有钱也不能不新建产能），新增产能基本不可能，存量产能，会得稀缺。相当于变相垄断，需求变化不大，供给不会增加，现在的产能就是印钞机
2.生产24小时多年持续性，一点火成功，没有重大事故，基本要连续生产8~10年，才停产检修。因为生产玻璃要在高温进行，常常在1500度左右进行，经常点火与停产，不经济，生产成本高。因此点火成功后，会连续多年24小时的生产。
3.纯碱与燃料占玻璃生产成本的，55~60%左右，因此，纯碱与燃料的价格波动，会影响玻璃的生产成本，特别近期的石油，天然气涨价
而硅砂和其它材料占玻璃生产成本的15%左右，公司硅砂自给率较高，硅砂价格变动对成本影响较小。
到2020年为止，公司有7大原片生产基地分别布局，珠三角，长三角，福建沿海，长株潭地区，马来西亚
由于生产玻璃需要大量的硅砂,公司从成立起就注重资源的控制，目前公司有5大硅砂基地，
分别是，
福建漳州东山县，
浙江东海
广东河源东源县
湖南资兴市
马来西亚森美兰州
产能方面
一共有26条在产的浮法玻璃生产线，其中，国内24条，马来西亚2条，
6大玻璃深加工基地，年产能4735万平米的节能玻璃
5条光伏玻璃产线规划，
在产与规划，4条电子玻璃生产线，
在产与规划5条药玻生产线
26条浮法生产中，国内24条，国外2条
广东河源县2条，共计产能，1400吨/天
湖南醴陵市与郴州市，共6条，共计产能，4100吨/天
浙江绍兴市，湖州，平湖市三地，共8条，共计产能，5000吨/天
福建漳州市，8条，共计产能5700T/D
以上是国内，24条，生产线，共计产能，16200T/D
国外2条
马来西亚森美兰州，2条，共计产能，1400T/D
所以公司总计产能，17600T/D
6大玻璃深加工基地，主要生产建筑节能玻璃
分别是，
广东节能，位于广东河源东源县，分一期与二期，深加工能力，480万平米的建筑节能玻璃，已投产
湖南醴陵市 节能基地，玻璃深加工能力，年产1245万平米,建筑节能玻璃，已投产
浙江绍兴市，节能基地，玻璃深加工能力，800万平米,建筑节能玻璃，已投产
浙江湖州，节能基地，玻璃深加工能力，1235万平米,建筑节能玻璃，已部分投产
天津滨海高新区，节能基地，玻璃深加工能力，年产755万平米,建筑节能玻璃，已部分投产
马来西亚森美兰州 节能基地，玻璃深加工能力，年产220万平米,建筑节能玻璃，已投产
总计玻璃深加工产能为，4735万平米
电子玻璃生产线共4条分别是
湖南醴陵市两条，每条65T/D
浙江绍兴两条，每条65吨/天，规划中
药用玻璃5条
湖南资兴市2条，每条25T/D 共50T/D
浙江绍兴市，共3条，每条，25T/D 规划中
以上公司的产能情况介绍
下面是我从公司年报找出来数据，逐年分析，最后估值
由于我只能找到2013年以后的年报，因此，数据分析从2013年开始
2013年，公司产5201万重箱，玻璃原片，1重箱为50KG，因此1吨为20重箱
2013每箱玻璃营业成本，销价，折吨价 当年销售价格
2013营收，毛利率，扣非净利率，扣非ROE, 产品竞争能力
2013三费占营收比，管理占营收比，研发占营收比 % 管理能力
2013总资产，净资产，负债，有息负债，亿，% 杠杆水平与利润成色
2013运营损耗观察
营收35.3亿，营业成本25.04，中间损耗
2013运营损耗观察，损耗的钱都去了那里 亿
折旧减值，包括，折旧摊销，资产减值，税收是政府，
2013公司产能，全国产能，公司占全国产能占比，公司市场占有率
公司有12条生产线，日产8000T/D，
2014年公司运营情况如下
2014营收，毛利率，扣非净利率，扣非ROE, 产品竞争能力
2014三费占营收比，管理占营收比，研发占营收比 % 管理能力
2014总资产，净资产，负债，有息负债，亿，% 杠杆水平与利润成色
2014运营损耗观察
营收 亿，营业成本，中间损耗
2014运营损耗观察，损耗的钱都去了那里 亿
折旧减值，包括，折旧摊销，资产减值，税收是政府，
2014公司产能，全国产能，公司占全国产能占比，公司市场占有率
公司有13条生产线，日产8000T/D，全国有337条生产线
2015年公司运营情况如下
每箱玻璃营业成本，销价，折吨价 当年销售价格
2015营收，毛利率，扣非净利率，扣非ROE, 产品竞争能力
2015三费占营收比，管理占营收比，研发占营收比 % 管理能力
2015总资产，净资产，负债，有息负债，亿，% 杠杆水平与利润成色
2015运营损耗观察
营收 亿，营业成本，中间损耗
运营损耗观察，损耗的钱都去了那里 亿
折旧减值，包括，折旧摊销，资产减值，税收是政府，
2015公司产能，全国产能，公司占全国产能占比，公司市场占有率
公司有22条生产线，日产14600T/D，全国有337条生产线
2016年公司运营情况如下
每箱玻璃营业成本，销价，折吨价 当年销售价格
2016营收，毛利率，扣非净利率，扣非ROE, 产品竞争能力
2016三费占营收比，管理占营收比，研发占营收比 % 管理能力
2016总资产，净资产，负债，有息负债，亿，% 杠杆水平与利润成色
2016运营损耗观察
营收 亿，营业成本，中间损耗
2016运营损耗观察，损耗的钱都去了那里 亿
折旧减值，包括，折旧摊销，资产减值，税收是政府，
2016公司产品结构
2016公司产能，全国产能，公司占全国产能占比，公司市场占有率
公司有23条生产线，日产15200T/D，
2017年公司运营情况如下
每箱玻璃营业成本，销价，折吨价 当年销售价格
2017营收，毛利率，扣非净利率，扣非ROE, 产品竞争能力
2017三费占营收比，管理占营收比，研发占营收比 % 管理能力
2017总资产，净资产，负债，有息负债，亿，% 杠杆水平与利润成色
2017运营损耗观察
营收 亿，营业成本，中间损耗
运营损耗观察，损耗的钱都去了那里 亿
折旧减值，包括，折旧摊销，资产减值，税收是政府，
2017公司产品结构
2017公司产能，全国产能，公司占全国产能占比，公司市场占有率
公司有25条生产线，日产16600T/D，全国228条生产线
2018年公司运营情况如下
2018每箱玻璃营业成本，销价，折吨价 当年销售价格
2018营收，毛利率，扣非净利率，扣非ROE, 产品竞争能力
2018三费占营收比，管理占营收比，研发占营收比 % 管理能力
2018总资产，净资产，负债，有息负债，亿，% 杠杆水平与利润成色
2018运营损耗观察
营收 亿，营业成本，中间损耗
2018运营损耗观察，损耗的钱都去了那里 亿
折旧减值，包括，折旧摊销，资产减值，税收是政府，
2018公司产品结构
2018公司产能，全国产能，公司占全国产能占比，公司市场占有率
公司有26条生产线，日产17600T/D，全国有237条生产线
2019年公司运营情况如下
每箱玻璃营业成本，销价，折吨价 当年销售价格
2019营收，毛利率，扣非净利率，扣非ROE, 产品竞争能力
2019三费占营收比，管理占营收比，研发占营收比 % 管理能力
2019总资产，净资产，负债，有息负债，亿，% 杠杆水平与利润成色
2019运营损耗观察
营收 亿，营业成本，中间损耗
2019运营损耗观察，损耗的钱都去了那里 亿
折旧减值，包括，折旧摊销，资产减值，税收是政府，
2019公司产品结构
2019公司产能，全国产能，公司占全国产能占比，公司市场占有率
公司有26条生产线，日产17600T/D，全国有237条生产线
2020年公司运营情况如下
2020营收，毛利率，扣非净利率，扣非ROE, 产品竞争能力
2020三费占营收比，管理占营收比，研发占营收比 % 管理能力
2020总资产，净资产，负债，有息负债，亿，% 杠杆水平与利润成色
2020运营损耗观察
营收 亿，营业成本，中间损耗
2020运营损耗观察，损耗的钱都去了那里 亿
折旧减值，包括，折旧摊销，资产减值，税收是政府，
2020公司产品结构
2020公司产能，全国产能，公司占全国产能占比，公司市场占有率
公司有26条生产线，日产17600T/D，全国有237条生产线
到2020年为止，公司主要营收85%来自于浮法玻璃原片，玻璃深加工从2019年后有所增加，而光伏与电子，药玻主要作为公司新的增长点。
公司成长性
营收，净利，毛利 单位：亿
公司营收逐年增加，净利，毛利也在逐年增加，增收又增利，好现象
平板玻璃行业与房地产新开工相关，开工面积为亿平方米，
产能为亿重箱
平板玻璃行业60~70%用于房地产
开工面积为亿平方米，产能为亿重箱,2016年后，全国产能基本维持在9亿重箱左右。
管理能力
三费占比，研发占比，管理费与营占比
三费在逐年降低的趋势，研究费用稳步增长，管理费用也在逐年降低，管理创利润
公司产品浮法玻璃与总营收占比，玻璃加工与营收占比，
公司从2018年开始向玻璃深加工方面发展，主要是建筑节能玻璃，
每箱玻璃营业成本，售价，折吨，单位：元/吨
2013年以来，公司生产每吨玻璃的平均成本为958元/吨，平均销售价为1300元
吨平均毛利371元
玻璃原片毛利，玻璃加工毛利
毛利率，扣非净利率，扣非ROE
从数据上看，经过政策限产，供给侧改革之后，玻璃原片的毛利率都比较稳定
近8年的平均扣净利率10.7%,按2016供给策改革后，产能受限后的平均扣净利率算，近5年的平均扣净利率13.98%
股东角度看
毛利润分配，股东，员工，政府
历年分红比
公司分红率平均在45%以上，对于股东说是不错的，有息负债较低，风险相对可控
风险角度看
公司杠杆倍数,净现比
杠杆在降低，净现比一直都大于1，当年利润可靠，负债也不高
估值
按公司目前产能，看过往财报，基本上是产销率为100%,主营收入仍然是浮法玻璃，其它新业务（玻璃深加工，电子玻璃，药玻，光伏玻璃）白送
2020年公司产能，17600吨/天
一年，17600X365=642.4d万吨/年，满产打9折，年产580万吨算
保守按近8年玻璃平均价格，1330元/吨
22年总营收5800000X1330=7714000000, 为77.14亿
近8年的平均扣净利率10.7%,按2016供给策改革后，产能受限后的平均扣净利率算，近5年的平均扣净利率13.98%
测算，22年利润保守
净利润77.14X10.7%=7.7亿
77.14X13.98%=10.8亿
因此保守净利润为7.7~10.8亿之间，
但是最近几个月玻璃每吨价格在1500~1900之间波动
因此打折，按1650元/吨，算
5800000X1650=9570000000,营收在95.7亿
95.7X13.98%=13.4亿左右纯利润
按过年10年公司PE中位数18倍，，净利13亿，对应市值216亿
这家公司就是旗滨集团
我12元多，买了一部分,如果能调整到8元，安全垫更高
公司从上市以来年化复合收益为16.8%，不错
声明：
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