$杭氧股份(SZ002430)$ 1.企业近几年营业收入，营业利润，净利润均实现稳定增长，说明企业处于不断成长之中
2.毛利率稳中有升，可能受益于两个方面，一是公司近几年持续加大研发投入，另一方面近几年公司产品的销售费用增加，市场规模扩大，规模效应增加了毛利率
3.企业资产结构质量较好，160亿总资产里，经营性负债占大部分（59亿左右），其次是累计利润（46亿左右），再就是有息负债，主要是借款，共28亿左右，其次是实收资本+资本公积，25亿左右，整体上企业自我造血能力很好，上下游竞争力还不错
不足之处主要有以下两个方面
1.核心利润的带来现金能力不强，获现率只有75%左右，以至于经营现金流略显不足（每年大量进行产能扩张+分配股利），主要原因是应收账款和票据增加（且兑现能力强的应收票据减少了，应收账款增加了），未来出现坏账减值的风险在加大；另外企业购买存货增加，但应付账款没有增加，一来一往导致核心利润的现金质量不足
2.母公司每年进行了一定规模的对外控制性投资，21年长期股权投资达到了45亿，但是带来的总资产增加只有16亿，可能是子公司业务还处于发展初期，未来需要进一步观察子公司的经营状况
可能的雷区:应收账款的回款情况，21年出现了应收账款增加较多，应收票据减少的情况
以上分析仅供参考，不作为投资建议