本周投资线索（访谈中评价正面的行业或个股，请自行交叉验证，并非股票推荐）根据信息来源分类如下：
1.牛股老生常谈类（可以保持跟踪）：超微电脑，英伟达，博通，紫金矿业
2.业绩超预期类（需要验证持续性）：奥特维，绿城管理，协创数据
3.路演美好展望类（真实性存疑）：罗伯特科，耐普矿机，甘李药业
4.专家访谈正面评价类（需要交叉验证）：华明装备，万兴科技，致欧股份，INFA.US, TWLO.US, FORR.US
$超微电脑(SMCI)$ $英伟达(NVDA)$ $博通(AVGO)$ #英伟达#
开始详述投资线索之前先用一张图介绍下AI投研导航在投资流程中扮演的角色：
本周清明休假三天，在星球共更新了131篇访谈纪要，每篇纪要首页都有AI总结的全文核心结论和数据，一小时就能看完每天几十篇纪要的主要结论和数据。
行业和公司访谈完整原文已经放入XingQiu “AI 投研导航”（今日已更新 33 份行业公司纪要，每份纪要第一页有 AI 总结的全文主要结论和数据），需要的小伙伴请私
一、牛股老生常谈类：
1.超微电脑：
Supermicro 有强大的底层技术，包括与英特尔合作设计主板，优化存储、网络连接和散热。它的building block方法允许根据客户需求快速定制系统。
Supermicro、Quanta、Wistron、Wiwynn 是服务器ODM市场的参与者。Supermicro 既可以作为OEM也可以作为ODM，而其他公司更传统地作为ODM。
Supermicro 有直销和通过增值经销商、系统集成商的渠道，而其他ODM主要与云服务提供商合作。Supermicro 在传统企业IT市场和云服务提供商市场中都有业务。
目前，大部分与AI相关的GPU市场需求来自云服务提供商（CSP），而企业市场的需求相对较小。
Supermicro的业务中，传统企业IT和云服务提供商的业务几乎各占一半。AI服务器的增长较快，特别是在GPU销售方面。
Supermicro 提供的软件包括BIOS、BMC和网络管理软件，对于大型企业客户来说，这些软件的连续性和兼容性是一个考虑因素。
Supermicro 与HP、Dell等OEM竞争，并且在与ODM竞争云服务提供商的业务方面也有一席之地。
Supermicro的利润率相对较高，这主要是因为它服务于中小企业和大型企业市场，而ODM通常服务于大量订单的CSP，利润率较低。
AI服务器市场预计将保持强劲增长，至少在未来一年内，由于现有的大量积压订单和供不应求的状况。
2.英伟达：
英伟达（Nvidia）在其GPU技术大会（GTC）上表现出对公司整体战略和在人工智能（AI）行业领导地位的自信和乐观态度。
数据中心对GPU的需求持续增长，但当前的GPU消耗高峰可能不可持续，因为未来的GPU解决方案可能需要高达5倍的热设计功耗（TDP）。
尽管AI和生成性AI（如ChatGPT）的兴起导致了对AI的关注增加，但市场对可持续产品的关注并未减少，特别是随着GPU和AI的需求增加。
目前，大多数AI推理工作负载仍在CPU上进行，但Nvidia的GPU在性能上具有优势，尤其是在训练工作负载方面。
竞争可能会侵蚀Nvidia在高端GPU市场的90-95%市场份额，特别是如果竞争对手能够开发出性能相似但价格更低的产品。
Nvidia提出成为AI领域的代工厂（foundry）的策略，但这需要进一步的策略细节和执行计划。
英伟达的NIM（Nvidia推理微服务）策略和CUDA sim平台可能会增加对CUDA生态系统的依赖，并为各种终端市场带来经济效益。
英伟达的B100 GPU针对推理进行了优化，可能会显著提高AI和机器学习工作负载的计算效率。
未来18-24个月内，液体冷却技术可能成为数据中心的主导解决方案。
3.博通：
博通在VCSEL领域具有明显领先优势，其产品质量和可靠性都非常出色。博通的VCSEL技术已经有近30年的历史，一直处于市场最前沿。
国际上，Finisar（现为Coherent）和德国Ulm大学的研究机构也在VCSEL领域有一定的研发实力，但相较于博通，他们的技术进度大约落后2-3年。
国内厂商在VCSEL领域的研发主要集中在人脸识别市场，而在光通信市场上的表现相对较弱。国内厂商的VCSEL技术目前能够实现25G的量产，但尚未听到有关100G和50G VCSEL的量产消息。
博通有望在未来3年内实现200G VCSEL的量产。VCSEL技术本身适合高速率应用，且博通在非气密封装技术方面具有显著优势。
硅光技术在800G光模块领域的市场渗透率预计将逐渐增长，可能在未来几年内达到4-5成的市场份额。旭创、新易盛、Mellanox和云晖等公司在硅光领域处于领先地位。
EML技术虽然在100G应用中已经比较成熟，但在800G和1.6T的应用中可能会逐渐被硅光和VCSEL技术取代，主要是因为EML的功耗大且集成度不高。
国内在EML领域的主要厂商包括光迅和海信，其中光迅受到美国制裁的影响，主要在国内市场销售。
4.紫金矿业：
公司不仅关注锂资源，还综合回收利用锡、钨等副产品来降低成本，显示出较强的成本控制能力。
紫金矿业拥有潜在的世界级大矿项目，如马努努矿，未来发展前景广阔。
公司在阿根廷的3Q盐湖项目品质高，总量大，有望成为一个大型明星项目。
紫金矿业在湖南的锂云母项目虽品位不高，但公司有信心通过规模效应和综合回收降低成本。
预计紫金矿业的产量在未来几年将有显著增长，特别是在盐湖提锂项目上。
二、业绩超预期类：
1.奥特维：
奥特维在2023年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均实现了70%以上的同比增长。
新签订单金额和待执行订单金额均实现了75%以上的同比增长，主要得益于光伏设备业务的强劲表现。
公司实际控制人承诺2024年现金分红比率将设定在年度利润的35%-40%之间。
人均绩效指标提升，显示出公司高效运营和市场竞争力的提升。
公司预计未来2-3年业务发展将得到有力支撑，通过技术创新推动能源产业竞争优势。
奥特维计划拓宽产品线，涉足光伏与半导体领域，并在全球范围内布局产能。
公司预计未来两年将有四千多台设备采用零利率技术进行改造，提升效率和降低成本。
奥特维在海外市场的布局策略强调一体化产能建设，规避特定市场竞争和政策风险。
公司在半导体设备领域取得了一定的订单，尽管市场复苏进程缓慢。
奥特维正将AI技术应用于半导体设备，特别是在AOI设备上，以适应高精度和高标准的需求。
公司计划在马来西亚建立一体化生产基地，满足全球客户的需求。
奥特维的订单结构中光伏设备占比高达95.5%，锂电和半导体设备占比相对较小。
公司在技术上准备就绪，尤其在点胶加焊接技术方面，能够提供解决方案以满足客户的特殊需求。
奥特维的设计理念是追求技术的极致，考虑现有设备的升级可能性和向新工艺迁移的潜力。
公司努力争取在1年至1.5年内让投资者收回投资，通过研发优化、批量采购等方式降低成本。
2.绿城管理：
绿城管理控股2023年营业收入同比增长24.3%，规模净利润增长超过30%。
公司毛利水平提升，商业代建项目毛利从62.9%增至71%，对净利润影响正面。
公司抓住市场机会，如城投公司兜底拿地、保障房筹建和城中村改造等，净现金流持续强劲，派息比例保持高水平。
国企类业务及城投类业务占比增加，金融服务业务增长，推动服务型收入增长。
公司资产负债表健康，有息负债为0，保持低负债水平。
收入结构优化，政府代建收入占比下降，商业代建收入占比增至71%。
未来三年业绩指引：营收增长保持20%以上，净利率保持25%以上，规模净利润复合增长率25%以上，派息比例不低于80%。
房地产市场预计2024年将是底部年份，绿城管理在细分市场和专业领域表现优异。
公司调整组织结构，提升管理效能和成本控制，加强市场变化反应。
绿城管理的核心竞争优势在于对代建商业模式的深刻理解和toB服务的认知，难以被模仿。
公司介入保交楼与纾困业务，品质是关键，代建项目选择上持谨慎态度。
绿城管理控股是全国唯一的一级资质在建企业，行业领导者地位明显。
3.协创数据：
协创数据2023年营业收入实现4657亿元，同比增长7.95%；归属于上市公司股东的净利润达到28亿元，较上年增长119.46%。
IPC业务出货量超过1000万个，整体毛利率约在12%至13%之间；存储业务出货量也超过1000万个，毛利率约为10%。
2024年一季度，服务器回收业务和存储业务都有明显增长，存储业务收入增长可能超过销售额的23%。
存货增长主要来自服务器在美国拆解后存储低价部分的库存增加，预计一季度的销售收入和销售毛利率会有所体现。
协创云在美国完成了两个大型节点建设，预计2023/2024年每月用户增加将近120万个。
公司预计2025年业务将保持20%以上的增长。
安徽东莞智慧工程计划于2026年完工，智能相机年产五百多万台，存储设备年产量约450万台。
2023年四季度北美服务器回收业务营收额约为3000万美元，利润率在30%左右。
物联网云收入将保持增长态势，特别是语音输入部分。
回收的服务器主要以存储为主，但从二季度末开始会重新制造并租给客户。
三星服务器主要销售给东南亚节点服务器客户和大云厂商提供IDC中心服务。
公司计划在二季度开始较大规模的合约，主要以语音服务的方式提供给客户。
公司在国内和国外的服务器拆解基地布局规划包括深圳的保税工厂、香港的小工厂以及美国的马里兰裁剪厂和即将增加的工厂。
三、路演美好展望类：
1.罗伯特科：
作为高精度设备厂商，将从硅光技术的发展中受益，预计将迎来大规模采购需求。
罗伯特科的光伏电池和自动化业务处于增长阶段，公司在同业工艺电池方面有显著进展，特别是在铜电路工艺设备上取得了突破。
公司已经公告收购北控泰克剩余股权，该业务资产在规划和现有CPU、激光雷达产业增长中具有重要价值。
公司对光伏业务的估值约为100亿，非公泰克单独估值可能接近半导体设备的高估值。
公司在OFC会议上与包括英伟达、博通等在内的多家知名企业进行了交流，讨论了关键集成封装等技术。
公司在硅光技术领域具有确定性，与国内外知名模块制造商有深入合作。
公司在7black方向的发展迅速，与国际知名半导体封装公司合作，参与了光纤耦合和CPU封装的相关工作。
公司在自动装配耦合领域具有独特优势，目前是唯一代表，没有其他公司能挑战其地位。
公司与国际领先的研究机构和实验室有紧密合作，从技术研究阶段就参与其中。
公司在软件算法和早期客户方案中具有核心优势，这是其技术领先地位的基础。
公司在展会期间获得了超出预期的新订单，包括芯片测试和传统半导体封装领域的订单。
2.耐普矿机：
耐普矿机预计出口增速将远远超过国内增长，主要得益于公司在海外建设生产基地，增加技术人员和售后服务人员，吸引了更多客户。
备件订单的增速超过了设备订单，由于客户的利润效益较好，备件需求加速增长。
公司推出了新产品陶瓷专家泵，预计未来潜力巨大，尽管今年销售额不会太大。
公司在高合金钢的锻造和热处理工艺方面有较多研发和储备，这对备件业务有一定的影响。
海外基地投产后预计2至3年内达到满产，效益超过国内，未来每年将投产一个海外基地，产能增加约2亿。
2023年第一季度及24年一季度公司业绩出色，尤其是24年一季度利润表现亮眼。
公司去年订单签订额增长60%以上，其中去除ETC类型的订单后，订单增速仍接近60%。
橡胶复合备件相比传统纯金属配件具有寿命长、重量轻、节能等优势，今年备件订单数量远超预期，出口订单尤为突出。
陶瓷专家泵追求更长的使用寿命和稳定性，预计会逐步推进并拓展国外市场。
公司致力于研发高合金钢工艺，以替代铸造件，提升设备的使用寿命，减少维护次数。
公司在海外市场通过矿业展会、商务拜访、互联网推广等方式开拓客户，海外客户开发周期较长。
公司未来发展战略是扩大主业市场规模，完成全球布局建设及投资，并搭建网络，利用国内外产业链生态和原材料供应优势。
3.甘李药业：
胰岛素集采新规对行业有重大影响，采购周期延长至2027年底，周期翻倍至三年半。
新轮集采将胰岛素分为二代和三代，三代胰岛素需求占比提升至70%。
集采新规限定了最高有效申报价格，可能导致中标品种价格比上次集采更高。
产品按价格分为A、B、C三个组别，价格越低的产品可获得更高优先级的市场准入保障。
集采新规超预期，对甘宁药业等企业利好，预计能实现显著提价，增长收入、利润。
甘李药业的甘精胰岛素预计将成为最大受益者，价格预计提升至65元，且能获得高市场份额。
四、专家访谈正面评价类：
1.华明装备：
华明装备起源于改革开放初期，经历了从合资厂的分裂到成为国内开关行业龙头企业的过程。近年来，华明在中国市场的占有率超过80%，产品范围从35千伏到±800千伏的高压直流开关全面覆盖，成为产量全球领先的企业之一。
华明装备的快速增长受益于国内外电网的大规模更新和新能源接入需求。中国国家电网的变压器招标量显示持续增长的趋势，同时，全球对变压器的需求因老旧电网升级和新能源项目扩展而增加，预计全球变压器市场规模将从2020年的530亿美元增长到2027年的813亿美元。
华明装备正通过扩大产品线、提升技术水平和开拓国际市场来应对竞争。虽然在东南亚、南美等地区已取得一定市场份额，但在欧美市场的渗透受到质量认可和政治因素的双重挑战。尽管如此，欧美市场的变压器紧缺为中国厂商提供了出口机会。
华明装备通过不断的技术创新和质量控制，提高了产品的可靠性和市场竞争力。虽然与国际顶尖品牌相比仍有差距，但其产品在国内外市场上的表现证明了华明装备在追赶国际水平上取得了实质性进步。
华明装备的发展策略包括继续领跑国内市场，同时积极拓展国际市场份额。特别是在高压直流开关领域，华明装备正努力通过参与国家重点项目和提升产品技术性能来增强其市场地位。
总的来说，华明装备的未来增长潜力依然巨大，特别是在全球电力系统转型和新能源接入加速的背景下。尽管面临技术、市场接受度和政治风险等挑战，华明装备通过不断创新和优化产品组合，有望在国际市场上取得更大的成功。
2.万兴科技：
万兴科技在AIGC趋势下的发展潜力被看好，尽管短期内AI对公司业务的影响有限，但长期发展空间较大。
2023年全年，万兴科技实现归母净利润约为7,500万-1亿，同比增长81.8-142.39%，主要得益于移动端业务的增长。
万兴科技的收入预计将在2024年翻一倍，但利润可能维持现有状态或仅有小幅度增长，主要受人力成本和营销成本增长的影响。
万兴科技在AI功能集成产品方面采取同步策略，旨在增加存量用户的付费意愿和扩大用户群体。
万兴科技在AI领域的投入较大，特别是在视频、绘图和文档产品上，营销和研发成本有30-40%的增长。
万兴科技与华为等公司进行了深度的算力合作，目前没有面临算力短缺的问题。
万兴科技发布的天幕大模型基于15亿创作者和100亿本土化高质量音视频数据，虽然技术能力有一定基础，但仍有提升空间。
万兴科技在海外市场表现良好，尽管面临海外AI大模型厂商的竞争压力，但公司有自己的优势和完善的产品矩阵。
万兴科技的移动端业务增长迅速，预计2024年将继续以翻倍的速度增长，而PC端业务预计至少增长50%。
万兴科技正在布局文生视频和图生视频领域，预计年底前推出相关产品。
万兴科技的内部组织架构分为前台、中台、后台，其中AI部门作为中台部门，负责为所有产品提供AI能力。
万兴科技的订阅和云化战略转型取得了良好效果，续费率达到了64%，预计还有提升空间。
3.致欧股份：
致欧拥有较强的研发能力，这是其在跨境电商领域取得成功的关键因素。
公司关注可持续成长空间，不仅仅追求短期的大订单，而是注重长期的市场占有率和品牌建设。
致欧注重私域流量的转化率，这对于降低客户获取成本、提高客户忠诚度至关重要。
公司在海外市场的营销布局和品牌私域粉丝增长率、ROI、转化率等方面的表现，显示了其在市场中的竞争力。
致欧在广告渠道的选择和投入上表现出色，能够有效地推广品牌和产品。
4.INFA.US：
Informatica 已经基本完成了从传统的本地软件向云托管 SaaS（软件即服务）的转型。这个过程历时 10 年，期间经历了一些挑战和起伏。
Informatica 逐渐将其数据管理服务迁移到了 SaaS 模型上，并且在云平台上增加了更多的服务，如数据质量、数据目录、数据治理、主数据管理等。
公司调整了销售策略和补偿计划，以激励销售人员专注于云业务。现在，Informatica 只对云业务进行销售补偿，不再对本地软件销售提供补偿。
Informatica 在 2023 年第四季度的总 ARR（年度经常性收入）为 16.3 亿美元，其中云订阅 ARR 为 6.17 亿美元，自托管订阅 ARR 为 5.16 亿美元，维护ARR 为 4.94 亿美元。云 ARR 增长了 37%，显示出公司在云业务上的强劲增长。
Informatica 面临来自其他数据管理平台供应商、小型专业供应商以及云服务提供商的竞争。公司通过与 AWS、Azure 和 Google 等云服务提供商建立合作伙伴关系，成功地将其数据管理服务融入这些平台。
Informatica 有机会通过将现有的维护和自托管订阅转换为云 ARR 来增加收入。公司预计，通过转换大约 2 亿美元的维护和自托管订阅，可以实现云 ARR 的显著增长。
公司的运营收入在 2023 年第四季度增长了 42%，运营利润率达到了 36.4%，比一年前提高了 8 个百分点。
Informatica 需要继续保持产品竞争力，并通过创新来维持其市场地位。同时，公司需要有效执行其销售和市场策略，以确保持续的收入增长。
5.TWLO.US：
尽管面对宏观经济的不确定性，Twilio和更广泛的通信平台行业仍然有很大的发展空间。特别是，随着公司和消费者之间通信方式的变化，基于短信、Apple Business Chat或RCS等的消息传递方式越来越受到企业的青睐。这种转变虽然缓慢，但被认为在未来将带来显著增长。
Twilio在其2023年第四季度财报中讨论了，基于容量的通信产品需求已基本稳定，而软件销售环境仍然充满挑战。这指出了在寻找增长新动力时需要关注的需求因素。
虽然在通信业务方面提升毛利率存在困难，Twilio仍有机会通过优化运营支出（OPEX）和其他更高利润率产品的增长来改善整体利润率。
Twilio在2020年以32亿美元收购了Segment，旨在通过整合CDP（客户数据平台）和通信平台为客户提供更完善的服务。然而，由于多方面原因，该策略未能达到预期效果。现在，公司面临着是否应该剥离Segment的决策。
尽管Twilio在通信平台领域面临Sinch、Infobip和MessageBird等竞争对手的挑战，但依然被认为有继续成长的空间，特别是在清理垃圾信息和欺诈性使用等方面已经取得了进展，为未来的增长打下基础。
Twilio宣布了高达20亿美元的股票回购计划，这一策略反映了公司对自身股票价值的看法以及未来增长潜力的信心。
虽然Twilio近年来经历了一系列领导层变动，新的管理团队被认为具备推动公司重新聚焦通信业务并实现长期增长的潜力。
6.FORR.US：
信息服务行业对客户和组织越来越重要，无论宏观经济因素表现如何，对市场趋势、买家意图和最佳实践的洞察都非常有价值。
个性化内容、人工智能和机器学习的整合以及数据安全和隐私的重视是信息服务行业的关键趋势和驱动因素。
尽管面临宏观经济逆风，信息服务行业预计将保持稳定，组织对这些信息服务的需求比以往任何时候都更加迫切。
Gartner、Forrester和IDG等信息服务提供商在市场定位、优势领域和专注点上既有相似之处也有差异，各自在市场中占有独特的位置。
Forrester近年来面临挑战，包括与SiriusDecisions的整合问题、历史上最好的一年后的员工配置问题以及领导层的创新和适应性问题。
Forrester正在努力改善销售组织和文化，以及改进市场推广策略，以推动客户保留和增长。
信息服务行业的定价环境仍然具有涨价能力，与通货膨胀保持一致，但涨价仍然需要有合理的解释和附加价值。
Forrester的客户迁移努力正在进行中，公司计划在2024年底前将所有客户迁移到新的Decisions平台。
Forrester正在调整其客户策略，可能会减少对小型客户的关注，转而专注于大型客户。
会议和活动对于增长客户合同价值至关重要，Forrester正在重新聚焦其咨询和活动业务。
人工智能对信息服务行业的影响日益增大，预计将提高效率、个性化内容推荐和预测分析能力。
信息服务提供商正在拓展到非IT技术企业功能领域，如人力资源、供应链、财务等领域，这些领域存在大量的增长空间。