$雾芯科技(RLX)$ 悦刻访谈(GZH: AI投研导航)：1.**电子烟海外市场概况**：电子烟的发明起源于中国，但真正发展是从国外影响国内。美国是电子烟的第一大市场，占全球份额约50%，英国是第二大市场，约占30%。主流产品为一次性即抛型电子烟，换弹式产品在国外不再是主流。
2.**海外监管态势**：全球对电子烟的监管趋于正规和严谨，但市场可能长期处于灰色市场为主导的格局。英国计划封禁一次性电子烟，但具体执行时间未定。预计电子烟市场会受到政策影响，但销量不会受到特别大的冲击。
3.**英国市场变化**：英国的电子烟市场将面临产品形态变化，可能会出现新形态的产品以适应法规。灰色市场依然会存在，因为需求驱动下的灰色生意难以完全阻止。
4.**东南亚市场**：悦刻在东南亚市场是第一品牌，市场份额约40%。东南亚市场规模去年约为30亿美元，预计今年能达到40亿美元，增长主要来自中南半岛。
5.**悦刻的挑战与风险**：悦刻在东南亚市场面临小品牌的竞争，这些小品牌通过分散市场份额挑战悦刻的市场地位。悦刻需要避免犯错以保持其在东南亚市场的领先地位。
6.**毛利率贡献**：悦刻在东南亚的毛利率相对较高，尽管售价在近两年有所下降。
7.**出货量和市场占比**：悦刻在海外市场的出货量预计与去年持平，不会有太大变化。东南亚市场占悦刻海外市场的近一半，俄罗斯市场占比可能在15%左右，欧盟和南美市场占比分别接近10%。