$涌津涌赢11号(P000943)$ $涌津涌赢12号B(P001033)$ #医药医疗板块全线大涨，拐点是否来临？#
从9月底开始，医药行业开始逐步吸引市场的目光，出现了一波幅度较大的反弹，市场上的所有投资者都在思考的问题是：
医药行业究竟是反弹还是反转？
数据来源：Wind，涌津投资整理
回顾历史，从2021年6月开始的这波下跌，无论是跌幅的深度，还是时间的长度，都是过去10年之最。
从估值来看，同样是在近十年的低位，对于投资人而言，目前医药行业整体肯定不是悲观的时刻，无论是反弹还是反转，都是一个可以相对积极寻找机会的时候。
贴息贷款和集采究竟带来了什么变化？
医药行业近期之所以出现上涨，与两项政策息息相关：
一、2022年9月26日，贴息贷款政策发布，总计1.7万亿，包括高校、职业院校、医院、中小微企业等9大领域，中央财政贴息2.5%，期限2年。
二、2022年10月13日，IVD生化试剂集采方案征求意见稿发布，企业只要在最高有效申报价基础上降价20%即可增补。
对于贴息贷款，更多可以理解为针对医疗服务补短板的政策，由于过去两年受到新冠疫情的影响，医院在抗疫方面投入了更多的财力和精力，在传统的设备投资和更换上存在一定的资金压力。
因此，贴息贷款直接拉动了整个行业的需求端，对行业的景气度存在明显的提升作用。
对于集采的政策，过去一年医保局在进行持续的调整，目的就是让集采变得更加合理。
从最开始冠脉支架集采竞价到近乎惨烈的程度，到后续骨科集采的好于市场预期，再到此次IVD集采，投资人已经开始乐观地看待集采的影响，本质上是由于集采从过去的“竞价淘汰机制”逐步变成现在的“限价入围机制”，尽可能的尊重了现有的市场格局，控制竞价的激烈程度，减少对企业的冲击。
集采规则调整后变得更为合理，投资人也更能够预测对未来财务的影响。
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未来的投资机会在哪里？
聚焦医疗卫生服务体系升级的机会
在整体消费乏力的背景下，政府投资会作为拉动经济增长的重要动力，而医疗领域的政府投资主要体现在对医院建设方面的支持。
实际上从2020年开始，专项债金额的变化已经非常明确的指明了政府对于支持医院建设的方向，今年的贴息贷款同样是政策层面对于医院体系升级的支持，在明后年新医院竣工叠加老医院采购需求逐步释放，院内的医疗设备公司依旧存在较好的发展环境和前景。
聚焦后疫情时代的院内院外需求复苏的机会
医药行业今年受到疫情的影响较大，无论是院内患者数量还是院外消费需求，都受到了疫情明显的压制，导致行业整体的需求并没有被充分的释放。
从行业内各公司的业绩来看，疫情处于低位的时候，企业都能有不错的业务表现，但是一旦出现疫情风险，业绩就会迅速受到影响。
从国内每一版的新冠诊疗方案的更新来看，整体上是趋向于更加合理，未来的方向是兼顾经济发展和疫情防控。
医疗端的消费需求一般都相对刚性，一旦需求复苏，将会有很大的业绩弹性，对于目前估值偏低的医药企业，也是很大的投资机会。
聚焦集采下企业价值重估的机会
集采目前作为公立医疗机构采购的常态化制度化的模式，在政策预期上已经逐渐趋于稳定，在应采尽采的指导原则下，大部分过去大体量的药品和器械都已经逐渐纳入集采。
在后集采时代，已经不存在存量的大品种，更多会成为一种产品定价模式。
企业的财务报表在集采后已经能够比较好的做一个相对合理的预期，国内临床依旧有大量未满足需求能够支持企业持续做大，企业的价值能够得到重新的体现。
总结
医疗行业目前是反弹还是反转并不那么重要，重要的是行业未来是否还有成长空间？行业里是否还能有能够给投资者持续提供回报的优秀企业？当前的估值是否合理？
答案显然是肯定的。
投资者预期的变化不会一蹴而就，而是曲折前行，但是当前的时点，依旧应该对行业和企业抱有信心，选择与优秀的企业共同前行。