分众的一季度财报里“促销广告”这个词亮了。在随后的电话会议上，董事长兼CEO江南春表示“从一季度来看，从品牌导向转向促销导向是个很明显的趋势。”
在分众的业务结构中，品牌导向的广告主要投放的是商业楼宇LCD电视屏幕，促销导向主要投放的是住宅楼的框架屏幕。品牌广告主要以宣传为主，离消费者购买环节较远，赚取的是企业的市场费用；促销广告以促销为主，目的是直接产生销量，赚取的是销售费用。在宏观经济放缓的情况下，企业首先砍掉的即是市场费用节约开支，更可能的做法是加大销售费用从而直接产生销售。由此来看，广告公司赚取企业销售费用的商业模式要优于市场费用模式。
那么，本季度财报是否显露出分众的商业模式从赚取企业的市场费用（以品牌广告为主）转向销售费用（以促销广告为主）呢？从投放模式来看，框架更适合于二三线的中小企业主灵活安排企业营销费用，需求大，受宏观经济影响较小，而LCD主要是一线城市的大品牌广告主投放，需求受企业自身产品计划和宏观经济影响较大；从屏幕数量来看，框架屏幕的增速远超过LCD屏幕增速；从营收增速来看，2011年以及2012年一季度来自框架的营收增速超过LCD；从营收占比来看，两者总营收占比历年来大约保持为80%左右，且有相互补充效应，2012年一季度框架占比增至历年来最高，而LCD创历年来最低。
综上，目前来看以LCD屏幕为主的品牌广告仍在分众营收中占大头，不过框架数量在二三线城市的持续扩张、以及框架自身满足的二三线中小企业广告主的促销广告需求(理论上是这种需求无限的)带动营收增长的趋势在今年一季度表现尤为明显，或许挖掘促销广告的潜力（这应该也是Q卡的努力方向）将是分众业务得以持续增长的推动力所在。
1 ,投放模式
从LCD和框架的投放模式来看：框架的起步点比较低，客户可以任意选择买100块、200块、500块还是1000块；楼宇则不同，需要买下整个城市的频道。
由此可以看出框架广告的投放模式更适合于中小客户，尤其是二三线城市的客户，且投放方式和投放预算较LCD屏幕更为灵活；且理论上上来说企业的促销需求是无限的，因此可以避免整体经济下行所带来的风险。
2,屏幕增速
从屏幕数量来看，框架屏幕的增速远超过LCD屏幕增速：分众的框架屏幕由2006年的10万增至2011年的48万，年均复合增长率为36.9%，三四线城市的市场开发的空间较大；LCD屏幕由2006年的8.5万增至2011年的15.6万，年均复合增长率为12.8%，主要布局在一线城市，竞争较为激烈，且市场饱和度较高，增长空间相对较小。
3, 营收增速和占比
来自框架的营收在2011年较2010年营收的增速为52%，超过LCD营收的增速49%；今年一季度来自于框架广告网络的净营收为6570万美元，同比增长82%，而来自于LCD净营收8760万美元，同比增长6%。
两者在营收总占比历年来大约保持为80%左右，且有相互补充的效应，2012年一季度LCD营收占比降至历年来最低43.9%，而框架占比增至历年来最高32.9%。
最后，由于互联网数据本身的可追踪与可衡量，广告效果越来越被广告主重视。从效果来衡量，分众传媒的促销广告优于品牌广告，因为前者能直接促进销售，不过其潜力究竟有多大还有待深入探讨。
仓位披露：本人不持有也在三天之内不打算持有$分众传媒(FMCN)$任何仓位。
(李雪 发表于雪球，转载请注明出处)